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光大证券(601788)
研报日期：2018-08-29 光大证券(601788) 1H18 营业收入 41.1 亿元，同比增长 3.7%， 归母净利润 9.7 亿，同比下降 21.7%； 报告期 ROE 为 1.98%，较 1H17 下降 0.62 个 pt， 1H18 公司归母净资产 485.2 亿。 分业务看，经纪、投行、资管、利息、自营、其他业务收入同比分别-0.8%、 +15.6%、 +71.4%、 -61.0%、+54.8%、 -9.1%，营收占比分别为 30.0%、 8.8%、 8.3%、 6.5%、 30.9%、 15.5%。 利润增速低于营收增速，加大费用投入及新准则计提信用减值共同影响所致： 1H18 员工薪酬同比多增 1.4 亿元，除员工薪酬外业务管理费多增 0.8 亿元， 多提信用减值损失 1.9 亿元。 财富管理模式转型已有成效， 经纪业务分仓收入、代销金融产品业务收入增长明显。 上半年经纪业务收入 12.3 亿元， 同比微降 0.8%， 公司通过产品代销，将传统交易客户转变为购买产品客户， 1H18 代销金融产品业务收入 2.04 亿元，同比大增 6 倍，代销权益类产品规模同比增长 14%。 机构经纪业务同样发力， 1H18 分仓收入 2.1 亿元，同比增长 24%，未来公司财富管理转型深入， 未来公司经纪业务有望进一步改善。 资管子公司、控股基金公司、私募基金子公司三条
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