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太阳能(000591)
研报日期：2018-08-29 太阳能(000591) 事件：公司公布2018年中报，实现营收19.90亿元，同降13.85%；归母净利润4.41亿元，同增12.24%，扣非归母净利润4.29亿元，同增17.38%；EPS0.15元，ROE3.58%。其中，2018Q2实现营收11.51亿元，同降33.90%；归母净利润2.99亿元，同降5.95%，扣非归母净利润2.97亿元，同降2.37%；EPS0.10元，ROE2.44%。我们认为Q2业绩下滑主要原因是光伏制造业务受“531新政”的影响。 发电业务占比增加，盈利能力大幅提升，经营性现金流受营收下滑影响而降低。2018H1销售毛利率/净利率同比+13.19/+4.86PCT至49.21%/22.06%，盈利能力提升主要是由于高毛利率（64.59%）的发电业务占营收的比例较去年同期增加23.73%。2018H1销售/管理/财务费用率同比+0.40/+1.22/+4.36PCT至0.76%/5.13%/18.22%，期间费用率提高5.98PCT。2018H1经营性现金流净额2.43亿元，同降14.04%，主要是由于收入下滑。 电价持平，装机、发电量、度电毛利增长，发电业务继续发力。2018H1发电业务实现营收15.28亿元，同增24.63%，占总营收76.80%，同增23.73%；毛利率64.59%，同增1.69PCT；毛利
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一路持有至盈利：
跑输大市