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广汇汽车(600297)
研报日期：2018-08-30 广汇汽车(600297) 事件：2018 年上半年，广汇汽车共实现营业收入 781.5 亿元，同比 11.19%，实现归母净利润 21 亿元，同比增 5.22%。 点评： 1、公司三费费率上升，致公司利润增速不及营收增速。2018年上半年公司的毛利率是 10.76%，与去年同期持平。但是销售费用率 3.09%，管理费用率 1.73%，财务费用率 1.93%,较去年同期分别上升 0.36%， 0.22%， 0.4%， 使利润增速不及营收增速。 2、 外延并购战略持续推进，内部豪华经销商占比持续上升。 2018年上半年广汇拥有 837 家门店 （较 17 年新增 37 家门店） ， 其中4S 店 771 家（较上一年新增 34 家），共有 58 个汽车品牌，遍布 28 个省。 广汇市占率持续提升的同时，内部豪华品牌份额上升。豪华经销商 2018 年共有 220 家品牌店，较去年新增 25 家，豪华经销商占比 26.5%，较 2017 年提升 2%。 3、新车销售高于行业均速。2018 上半年公司共销售新车 40.42万台，同比增 10.2%，而 2018 年乘用车累计增速仅 4.64%，公司新车销量增速远高于行业平均水平，原因在于公司持续外延并购以及豪华经销商品牌结构上升。 4、积极发展衍生业务，毛利结构持续优化。 在新车销售增速的下滑，汽
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放屁