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中国国旅(601888)
研报日期:2018-08-30 中国国旅(601888) 事件:公司发布半年报,2018H1,公司实现营收与归母净利润分别为210.85与19.19亿元,同比增长67.77%和47.58%;2018Q2,公司实现营业收入与归母净利润分别为122.36与7.59亿元,分别同比增长80.29和30.47%。 内生+外延,营收规模快速增长。内生成长强劲:(1)扣除上海、首都及香港机场后,公司营收及净利润同比分别实现稳定及快速增长(具体拆分见正文);(2)公司不断巩固优化现有离岛免税业务,三亚免税店实现营收与归母净利润分别为41.40和7.88亿元,同比增长高达28.24%和69.22%;(3)由于并表时间问题,上海机场与首都机场未能纳入完整半年度业绩,但其内生增长强劲,营收同比高增长达40.41%和45.85%。外延拓展+并购:2018H1,(1)公司收购日上上海,并于今年3月1日开始并表;(2)由于日上中国于2017/4/1并购,今年首都机场免税店同比增加一个季度业绩;(3)公司去年新增中标香港、白云等7个机场免税店业务。 规模提升+优异运营能力,助推公司毛利率大幅提升。2018H1,公司毛利率大幅提升11.69个pct,主要由于:(1)免税收入大幅提升后,规模效应显现;(2)收购日上之后,高毛利率香化产品占比提升;(3)与拉格代尔合作之后,带动洋烟酒毛利率上行。公司净利率同比
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Kin1207:
我擦,明天得跌成什么样子……