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国信证券(002736)
研报日期：2018-08-30 国信证券(002736) 中报概况:国信证券2018年上半年实现营业收入40.60亿元，同比-25.29%；实现归母净利润11.58亿元，同比-42.50%。基本每股收益0.13元，同比-40.91%；加权平均净资产收益率2.41%，同比-1.83个百分点。2018年中期不分配、不转增。 点评：1.投资收益（含公允价值变动）占比显著下降，经纪业务手续费净收入占比回到近3年来的高位。 2.经纪业务仍是核心，报告期内公司代理买卖证券业务净收入（不含席位租赁）市场份额5.02%,排名行业第3位。 3.投行业务净收入出现较大幅度下滑。 4.资管规模和收入小幅回落。 5.投资与交易业务出现亏损。 6.信用业务整体风险可控。 投资建议:面对不利的市场形势，公司不断夯实传统优势业务基础，积极拓展创新业务版图。公司严格落实各项监管新规，强化合规风控的履职保障，合规风控文化建设深入开展。预计公司2018、2019年EPS分别为0.37元、0.41元，BVPS分别为5.84元、5.98元，按8月29日收盘价计算，对应P/E分别为22.84倍、20.61倍，对应P/B分别为1.45倍、1.41倍。鉴于目前头部券商估值水平普遍接近或低于1倍P/B，公司没有明显的估值优势；公司年内暴露了个别风险事件等因素，下调公司投资评级至“观望”。 风险提示：权益类及固
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使命到：
吃屎去吧
顺势而为s919：
应该吃
还会有牛市吗：
韭菜没割到，反被人割了韭菜。