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宁波高发(603788)
研报日期:2018-08-31 宁波高发(603788) 事件: 公司发布2018年半年报,H1实现营收7.38亿元,同比+25%,扣非归母净利润1.37亿元,同比+30%。 点评: 业绩符合预期,Q2毛利率有所下滑。公司上半年实现营收7.38亿元,同比+25%,实现归母净利润1.56亿元,同比+32%。H1期间费用率同比下降1.07pct,控费良好。分季度来看,Q2营收3.54亿元,同/环比+21.5%/-7.8%,Q2归母净利润(扣非)0.65亿元,同/环比+20.8%/-8.5%。毛利率Q2为32.89%,同/环比-1.12pct/-0.89pct,毛利率有所下滑。现金流方面,Q2经营活动现金流净额为+1.09亿元,回款较好。 产品量价齐升,成长路径清晰。随着消费者对驾驶的舒适性要求提升,自动挡车型占比提升,使得自动变速操器需求提升,市场规模不断扩大。此外,近两年来,自动变速操纵器的升级换代产品电子变速操纵器日渐兴起,主流主机厂纷纷推出装配电子变速操纵器的车型,公司产品单车配套价值提升。上半年公司汽车变速操纵器同比增长29.89%,电子油门踏板(同比+24%)、汽车拉索(同比+23.5%)等产品也维持快速增长。 新客户+新产品并举。公司在原有客户供货份额持续提升,新客户不断开拓。报告期内,公司变速操纵器已批量供货比亚迪,电子油门踏板批量供货上汽乘用车。在2017
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