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一心堂(002727)
研报日期：2018-08-31 一心堂(002727) 利润高速增长，期间三费略下降 2018H1营收42.92亿，同比增长17.53%，其中零售业务同比增长19.86%，批发业务受三七影响下降30%；归母净利润2.92亿，同比增长35.30%，扣非后归母净利润2.91亿，同比增长35.62%，得益于毛利率（41.82%）、净利率（6.81%）对比2017年分别提升0.3%、1.36%，利润呈现高速增长态势。期间三费占营收比31.95%，同比下降0.76%，其中销售费用（27.91%）增长0.85%，管理费用（3.48%）、财务费用（0.56%）分别下降1.43%、0.17%。 门店数目继续增加，城乡一体化均匀布局 截止8月24日，公司较年初净增加门店310家，达到5346家门店。扩张速度相对较缓变缓，我们认为一级市场估值过高，公司采取稳健的经营策略所致。今年新增门店基本以自建为主，相比并购门店，自建门店对于资金流占用较少，后期毛利率较高。从增加门店布局来看，截止6月30日门店省会级1216家（+42）、地市级1361家（+52）、县市级1536家（+43）、乡镇级1151家（+61），收入分别占比28.77%、28.60%、29.77%、12.86%，城乡一体化均匀布局，利于公司形成区域优势，获取基层市场利润和“渠道下沉”红利。 会员数、会员粘度稳步增高，川渝地区表现
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冬宁：
又在忽悠韭菜接盘了！