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桂冠电力(600236)
研报日期：2018-09-02 桂冠电力(600236) 收购集团资产带来装机扩张，上半年来水偏丰，公司发电量、营收大幅增长。2017 年7 月公司下属去学水电站顺利投产，2018H1 公司以现金13.33 亿元完成收购大唐集团、广西投资、贵州投资持有的聚源电力100%股权，截至2018H1 公司在运装机达到1183.81 万千瓦，同比增长11.46%。2018H1广西省用电量同比增长19.95%，较上年同期提高15.98ppt，叠加上半年广西地区来水较好、调度水平有所提高，公司发电效率同比提升。2018H1 公司完成发电量205.76 亿千瓦时，同比增长38.06%（剔除去年同期聚源电力、去学水电，同口径比增长25.83%）。其中水电192.42 亿千瓦时，同比增长45.21%；火电10.51 亿千瓦时，同比减少23.56%。由于新收购的聚源电力主要经营广西小水电，上网电价较低，拉低公司平均电价水平，2018H1 公司实现营收47.52 亿元，同比增长18.27%（调整后），增幅低于发电量。另外，从今年4 月1 日起广西省实施水电与火（核）电发电权交易，并引入市场化替代交易机制，预计此次电改政策将导致公司保障消纳但旺季价格折让约5%，两因素叠加对公司业绩或有积极影响。 水电发电量大增贡献净利润主要增量，火电受益于发电量减少及折旧年限延长实现减亏。由于上半年水电发电量同比大幅
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成真42927：
太好了。明天一字板
圆月流星：
连续十个涨停
使命到：
放屁狗叫
帅不得了：
继续吹，继续跌；大概率庄家出货还没完成。