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中国石化(600028)
研报日期：2018-09-03 中国石化(600028) 中国石化上半年实现归母净利润416亿，EPS0.344元；Q1/2净利润分别187/228亿。上半年拟每股派息0.16元，分配比例46%。上半年经营现金流716亿，增幅不及净利润增幅，主因油价上涨带来的库存资金占用增加。考虑下半年该因素减弱，我们认为全年分红有望达到500~600亿。 上游：成本小幅下降，下半年将受益油价和气价 上半年上游板块亏损4亿元，同比减亏179亿，估算其中约125亿来自实现价格上升，35亿来自减值的减少。产量方面，国内原油做到了稳产，同比+0.4%；海外原油产量下降我们判断因油价上涨带来的权益油量下降；天然气上半年产量同比+5.3%，而全年目标是+6.7%，下半年天然气仍有一定增产压力。价格方面，原油实现价格59.6美金/桶，跟随国际油价同比+22%；天然气实现价格1.36元/方，同比+7%。成本方面，DDA成本减少48亿，现金操作成本持平，特别收益金和资源税增加8亿，估算单位成本下降约0.4美金/桶当量。 展望下半年，预计油价平稳在70~80美金/桶概率较大，均价应较上半年高5美金/桶左右。天然气预计今冬提价幅度高于去年，加之居民气价上调，亦有小幅增厚。 炼化：Q2炼油升，化工降；贸易战影响偏正面 上半年，炼化板块经营利润547亿，同比+31%。分季度看，Q2炼化板块环比基本持平。炼油
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股海刀峰：
9月份预计市场操作的机会会更多，整体的思路波段操作为主，不追高，低吸热点，做好每一笔交易保障操作成功率，快进快出是主要方向