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家家悦(603708)
研报日期：2018-09-10 家家悦(603708) 山东小永辉，立足胶东拓宽深广度，2018H1增速优于同行。公司成立于1981年，前身为山东省威海糖酒采购供应站；1995年后转型从事连锁零售业，主打生鲜差异化定位，大卖场、综超并行，目前已在威海、烟台建立绝对优势，2017年胶东贡献收入约93亿元。2018年起，公司正式进入跨区域复制新阶段；2018H1在行业整体存在波动前提下，同店增速维持4%的较高水平，主业扣非净利增长优于同行。市场看到了公司的不俗业绩、无人质疑其在威海烟台的地位，但对公司是否仍有拓展空间、加速展店能否落实、业绩增速能否维持存在疑问，本文即试图分析以上三个问题。 山东超市市场广阔，省内扩张空间足。以社零总额及人口数测算，山东超市市场规模均为千亿级别；由于各区域间消费习惯、上游经销商及物业方有所差异，龙头各据一方，当前行业竞争格局高度分散。我们认可公司在山东的高成长性，是因为：1）公司具备领先生鲜供应链（生鲜毛利率高于永辉1.8pct、损耗率处行业最低、周转率仅距永辉仍有差距），而永辉在过去几年内的全国性扩张已印证了当前时代背景下生鲜定位超市的优势及拓展可能；2）公司展店大小店结合，更有利于市场细分及单区域网点加密，从而建立良好口碑、突出供应链及管理成本优势。据公司公告，2013-2017年，公司会员销售占比持续增长至76%；单用途商业预付卡规模占次年营
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股友biOS82：
股票都是纸片片，题材那些都是哄其他人来高价买自己手中的纸片片，所以啊，自己就不要相信了，跌多了什么公司的股票都是好的，跌的不多，都是垃圾，这个货，短期要这样横都走的，不过那个中枢，没意义的。这个庄还小气，区间都做不出来，不要死刚这个啊，现在好股票多起来了，先整下其他的，等这个动了再来玩