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华兰生物(002007)
研报日期：2018-09-10 华兰生物(002007) 1、中报业绩超预期。2018年上半年公司实现营业收入12.01亿元，同比增长18.59%，超我们预期；归属于母公司所有者的净利润为4.53亿元，同比增长5.05%。血液制品业务收入为11.45亿元，占营业收入95.32%，同比增长17.67%；疫苗业务收入为0.50亿元，占营业收入4.2%，占比略有提高。 2、血制品业务触底回升。（1）一季度公司实现营业收入5.62亿元，同比增长4.44%，实现归母净利润2.07亿元，同比减少18.8%；二季度实现营业收入6.39亿元，同比增长34.6%，实现归母净利润2.46亿元，同比增长39.7%。从季度财务数据上来看，公司血制品业务触底回升；营销改革逐渐见效，两票制对公司血制品销售影响逐渐消失。（2）公司目前拥有24家浆站，其中广西4家、贵州1家、重庆14家（含6家分站）、河南5家，上半年只增加了一家浆站，新设浆站速度变缓。（3）血液制品业务毛利率同比减少4.38%，其中人血白蛋白毛利率由59.19%下降至53.62%；静丙毛利率由63.48%下降至60.69%。（4）终端价格方面，由于“两票制”和进口人血白蛋白的冲击，各种血制品终端价格都有所下滑；产品结构方面，人血白蛋白和静丙占比有所下滑，其他高盈利血制品（特免和凝血因子）占比有所提升，产品结构逐渐优化。 3、疫苗业务高速增
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猎豹生存之道：
研报出，股价跌
海底修道者：
想要出货了