养老金入市倒计时：操盘手们最喜欢这些股

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昨日商贸零售强势领涨，资源股也出现"躁动"，沪深两市大盘震荡走高，上证综指重返3200点上方，市场赚钱效应恢复。市场人士认为，养老金入市预期短期会对市场情绪构成一定提振，但真正入市毕竟还是长期而且缓慢的过程，积极作用主要体现在价值投资理念对蓝筹股的刺激。而商品期货在基本面支撑下，后市依然存在涨升动力，对A股的映射作用也远未停止，资源股也有望继续发起"冲锋"，只是空间可能会越来越小。

缩量反弹沪指重上3200点

在周一大跌后，沪深两市开始陷入"原地踏步"行情，上证综指连续收出两个十字星，量能也快速萎缩。但就在市场貌似陷入了3200点守卫战的时候，本周三沪深两市出现了触底反弹走势，上证综指在创下半个月新低后开始逐步震荡走高，最终重返3200点，收报3222.24点，上涨0.71%。深证成指、创业板指和中小板综指昨日也分别上涨了0.71%、0.60%和0.85%。

新时代证券研发中心研究总监刘光桓表示，大盘自3300点快速下跌以来，跌幅较大，市场出现一定的乖离，做空能量有了较大的释放，技术性反弹的要求强烈，周三大盘跌至30日均线处明显受到较强的支撑。

就在股指走高的同时，市场热点呈现出扩散的特征，不仅是商贸零售股全面开花，板块个股大面积涨停，以钢铁、煤炭、有色金属为代表的资源股也表现十分强势，146个Wind概念板块全线收红，两市共有2379只股票上涨，占比近八成，赚钱效应十分突出。

然而成交量能却未能有效放大，据资讯数据，昨日沪市全部AB股合计成交额仅1894.44亿元，深市合计成交额也只有2481.69亿元，两市合计成交仅4376.13亿元，为11月以来的"地量"水平。"周三A股的上涨缺乏强有力的买力支撑。"金百临咨询秦洪表示，"因为成交量并未明显放大，沪市的量能不足2000亿元，较前期3000亿元的日均成交量相差不小，说明市场的分歧仍大，观望情绪仍然浓厚。"

不过西部证券投资顾问王璐进一步指出，从周三尾盘沪指小幅放量的表现来看，短线指数还有冲击20日均线的动能，但上方缺口和短期均线所形成的技术压制也不容小觑。加上小级别分时图中量价背离现象也较为突出，指数还难以快速摆脱震荡整理走势。

除了量能的掣肘和技术面的压制以外，不少外部因素也对A股的反弹构成牵制。刘光桓认为，一是目前对于二级市场的规范过程才刚刚开始，在政策未完全明朗的情况下，险资和其它相关的机构资金策略上将以退为主，趋于谨慎保守；二是下周美联储议息会议召开，A股震荡加剧难免；三是临近年底机构资金结账问题难以避免，对市场的资金面也会产生影响。

"养老金"提振存量掘金蓝筹

除了技术层面的因素以外，周三晚间关于养老金投资管理机构出炉的消息，使得市场对于增量资金入场期望明显提升，也对场内存量资金的情绪构成明显提振，这是昨日市场能够出现大涨的重要原因。不少市场人士认为，养老金入市预期对蓝筹股及市场均构成一定提振。

秦洪表示，受托养老金入市的机构名单公布，意味着养老金入市又迈出一个实质性的步伐，A股市场有望迎来新的实力买家。有机构推测，初期的养老金入市规模达到3000亿元至4000亿元，规模较大。

但是养老金入市毕竟还是一个长期而且缓慢的过程，当下对市场的影响主要还是来自于预期层面，指望市场立刻就出现大幅上扬也并不现实。王璐指出，虽然养老金入市顺利推进消息对市场提振颇多，但一方面入市时间未定，另一方面在资产配置比例限制和安全性考虑下，初期入市的资金量也会相对有限。

"养老金入市也确实长期会给市场带来一定的增量资金，但对市场将产生的积极作用主要还是体现在养老金的价值投资理念上。"刘光桓认为，因为养老金投资的标的预计将会是业绩优良的、高股息的蓝筹股，引导市场目光进一步转向这类股票，抑制市场的投机炒作。

商品映射资源股再起跑

除了商贸零售板块的全面走强辐射带动市场情绪以外，资源股的集体回暖对于昨日市场的上涨更是"功不可没"。刘光桓指出：一方面，受华东地区钢厂限产风和上市钢企合并传闻的刺激，期货市场上的期螺、铁矿石等黑色系出现大涨，另一方面，期货市场和A股市场中的资源股先于大盘调整已有时日，调整较为充分，技术性反弹强烈。因此周三期货市场黑色品种大涨带动了相关钢铁、煤炭、有色等相关板块出现大幅反弹，激发了市场人气。

股市中资源股与期货市场的映射效应由来已久。宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，四季度大宗商品上涨，从此前三季度的黑色(煤炭和钢材)全面扩张至能化(部分归属于建材如甲醇、玻璃)和有色，商品和上游原材料板块或者资源类板块股市上涨有明显的相关性。

"资源股有可能成为A股市场下一个'冲锋军'。"刘光桓指出，一是美国新政府将加大对基础设施投资，进而拉动对资源品的需求和价格，伦铜和美铜已经提前做出了反应；二是美联储12月加息后，美元将进入加息通道，明年还有3次左右加息，通胀水平进一步提高，有可能进一步推高资源价格上涨；三是随着中国落后产能的出清、"一带一路"不断推进、12万亿的PPP投资规模，资源品的需求端有望进一步改善，价格也有望进一步回升，资源品目前已经从行业周期的谷底开始慢慢爬升，不排除在政策刺激下，出现强劲的反弹，引发一波阶段性的商品牛市。

"对商品和资源类股票未来看好，但空间可能会越来越小。"程小勇表示，资源类商品未来还将保持一定的上涨空间，这就意味着企业利润回暖还将持续，由此对应的股票利润驱动型反弹还会持续，补库活动可能会维持到明年二季度，但由于地产调控和基建对需求提振边际弱化，未来商品涨势力度会减弱，利润改善也面临触顶制约。

养老金投资管理合同年底前签定完毕 最快明年初入市

养老金入市渐行渐近。12月6日下午，全国社会保障基金理事会(以下简称“社保基金理事会”)公告21家基本养老保险基金证券投资管理机构(以下简称“养老金投资机构”).

在21家养老金投资机构中，分别包括14家基金公司、6家保险(资产)公司、一家券商。

值得一提的是，21媒体记者对比原18家全国社会保障基金境内委托管理人名单后发现，长盛基金、国泰基金和中金公司三家社保基金管理人均落选。

12月7日，一家入选的养老金投资机构人士表示，“光投标书就多达五六百页，可以说把公司的底都翻了一个遍。有公司近300个投研人员参与。我们已经是没日没夜连续加了一个多月的班了，全公司上下总动员。”

据该人士透露，基本养老保险基金投资管理合同有望在今年年底前签定完毕。按照相关操作流程，先是选人，再选产品，然后再开户、投资。

“估计入市投资最快也要到明年了，”该人士表示，“比如开户就要准备很多材料，前后需要一二周的时间，而且打款也有既定的流程需要走，这是一个系统的工程。我们认为，养老金投资管理是一项长远的工作，不会一步到位，资金的入市安排都会有相应的规划，分期分批入市。”

养老金选秀解密

从嘉实基金获悉，过去一周，来自基金、保险、券商等行业的多家竞标机构进行了紧张的答辩。由于该业务直接关系到老百姓的养老钱，评审团对投资管理人的考核非常严苛，竞标机构也高度重视。

如嘉实基金就由总裁赵学军带队，副总经理鲁令飞、股票业务首席投资官邵健、机构与固定收益首席投资官经雷、督察长王炜等养老金投资管理核心团队参与了答辩。

上述养老金投资机构人士表示，从收到招标通知到准备材料也就个把月的时间，时间相当紧迫。

“我们也就是在社保基金在官网公布评审公告的同时才收到的通知。这么短的时间内，为了能够入选，大家也都是铆足了劲加班准备各种材料。而且，当时也并没有明确具体的投标时间，大家感觉随时都有可能开标。”该人士称，“我们公司是11月20日左右上交的投标书，随即开始进入投标环节。”

当天，沪上一家机构人士也透露，“10月人社部开始组织评审会，11月份接到投标书，要求我们在两周内上交。全公司合力填写好相关资料，又经过了一些沟通才顺利完成。此后，公司便收到了公司领导去开会选秀的邀请。整个评审过程相当简洁、高效。”

此前，按照社保基金理事会10月26日发布的公告，符合申请条件的机构，要求10月31日17时之前将申请材料(包括纸质版和电子版各三套，电子版请刻录光盘)报送至社保基金会证券投资部，逾期则不予受理。

对此，前述养老金投资机构人士亦直言，评审组专家对投标材料看得非常仔细，只要发现任何问题，所有细节都会仔细问一遍。12月7日，嘉实基金有关人士亦表示，在现场答辩时，评审团对竞标机构提出的问题直击业务重点。

“比如说，当天下午两点把问题发过来的话，不管这个问题有多么复杂，程序多么麻烦，牵涉到公司任何部门的话，也得在当天下午五点前及时进行回复。这就是社保管理人的风格，想要了解什么问题，干脆利落回答就好，不要找什么借口。是什么就是什么，讲实话就行，”上述养老金投资机构人士称，“也正是因为之前的问题都已经了解得比较透彻了，对每家候选公司的情况都了解得非常清楚了，准备工作做得非常充分，因此，才能够这么快的得出选秀结论。”

具体就投标程序来讲，有投资意向的管理人需要先行准备纸质材料，然后再准备PPT，再进入现场演讲阶段。演讲时间大约40分钟，提问时间也是40分钟左右。

“据我们了解，最终决定是否获得通过的几个考量因素分别包括投标材料(书面材料)、现场答辩和平时反馈的情况进行综合考虑，只不过具体每项权重没有细说，”该人士透露，“总之，一方面是看投资机构的服务意愿是否强烈，如果不把养老金管理当一回事的话，有疑问不及时进行回复和处理的话，那就肯定不会入选。另一方面，也要看投资机构的运营能力。之前社保投资或企业年金管理的成绩单是重要的参考指标。”

量身定做产品

如今，随着基本养老保险基金托管行以及投资管理人陆续公布，养老金入市已越发临近。东方证券统计数据表明，从总量上来看，全国养老基金累计结余截至2015年底为3.99万亿，2016年有望突破4万亿元。

上述养老金投资机构人士称，“在投资管理方面，鉴于社保基金会对社保基金管理人的投资风格都已经非常了解，我们认为，养老金投资管理上，料社保基金理事会将根据不同投资人的风格量身定做，安排不同类型的产品进行配比。”

不过，嘉实基金有关人士则认为，由于养老基金投资要坚持市场化、多元化理念，养老基金应投资于金融市场提供的成熟的多种金融产品和不同类型的资产，并通过大类资产配置和组合式投资管理，实现保值增值，这对投资管理人提出了较高要求。总体上，养老金的配置风格会类似于社保基金，但会比社保基金对投资的风险容忍度更低、流动性需求更高。

“目前，相关部门下发了详细的投资指引，作为基本养老保险基金投资管理人，我们将严格遵循指引来尽力做好基本养老资金的投资管理。投资风格将比较稳健，并且将高度重视风险控制，”海富通基金相关人士也称，“对于基本养老保险，我们将应用最高级别的风险控制等级，提升风险识别的要求。以安全性作为基本养老管理的首要要求，其次是资产的稳健增值。”

养老金入市倒计时：操盘手们最喜欢这些股（名单）

养老金对A股影响几何、什么时候入市、资金量多少、作为操盘手的21家机构都喜欢买哪些股……

6日晚间，21家机构获养老金管理资格引爆市场，受此影响，上证指数今日也华丽丽地一改震荡态势，实现大涨。

121家获管理资格的操盘手都是谁？

社保基金理事会公告显示，最终遴选出的21家养老金投资管理机构为16家基金公司、4家保险公司、1家券商，具体为：

基金：博时基金、长江养老、大成基金、富国基金(博客,微博)、工银瑞信基金、广发基金、海富通基金、华泰资产、华夏基金、汇添富基金、嘉实基金(博客,微博)、南方基金、鹏华基金、易方达基金、银华基金(博客,微博)、招商基金。

保险：平安养老、泰康资产、人保资产、国寿养老。

券商：中信证券(600030)。

2养老金入市为何如此受关注？

对于养老金入市，市场人士认为既可以实现自身保值增值，也可以稳定市场。需要注意的是，养老金作为百姓的养老钱，从制度到投资手法等各个层面都要坚持安全第一。市场分析指出，养老金此时入市表明市场处于一个相对安全的位置。

3养老金具体何时可以入场？很快！

根据10月份发布的评审公告，相应评审工作包括评审公告、申请提交、申请受理、专家评审、社保基金会审定、结果公告、监管部门备案七个阶段。目前这七个阶段已经基本完成。监管部门备案完成后，只需签署合同、开立账户划拨资金，养老金就可进入日常投资管理阶段。

具体时间而言，有消息称12月中下旬或明年初入市是大概率事件。

4养老金入市资金规模多大？

根据此前颁布的《基本养老保险基金投资管理办法》，可投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计上限为按规定投资的养老基金资产净值的30%。

华泰证券(601688)分析称，依据可供运营管理养老金2万亿元与初始投资A股比例15%计算，预计初始养老金入市规模约为3000亿元，占当前A股流通市值的0.75%。

中金公司也指出，虽然30%是养老金入市的上限，但在实际运营中不会很快达到这一上限。以企业年金为例，虽然上限同样为30%，但2014年企业年金权益类资产占比只有6%。

5养老金入市会偏爱那些个股？

业内预测，养老金坚持安全第一，操作风格上应该与企业年金和社保基金类似。因此个股选择方面将以大盘股、低估值蓝筹股、行业龙头股为主。

企业年金喜欢这些个股：

Wind统计数据显示，截至三季度末，企业年金累计出现在28只个股前十大流通股东名单，其中持股占流通股比例最高的是美欣达(002034)，持股市值最高的是传化智联，持股数量最多的是广州发展(600098)。

社保基金偏好这些股：

截至三季度末，社保基金累计出现在698只个股前十大流通股东中，其中持股占流通股比例最高的是春秋航空，持股市值最高的是华侨城A，持股数量最多的是紫金矿业。

此次获得养老金运营管理资格的21家机构大多同时持有企业年金基金资格，通过对其企业年金产品的收益进行对比，可以看看哪家机构的管理能力更优。人社部数据显示，在单一计划中，今年上半年权益类组合收益最高的为中国人保资产管理股份有限公司，累计收益为1.36%（上证指数上半年累计下跌17.22%）；在集合计划中，今年上半年权益类组合收益最高的为招商基金，累计收益为2.41%。

其中，截至三季度末，中国人保资产持有三只个股，分别为久之洋、强生控股(600662)、玉龙股份(601028)，持有股份占流通股比例分别为0.7%、0.58%、1.01%。

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王府：

提醒：再次上冲无望，等待回调介入！
根据动能分析，3220点上方筹码密集，前期保险资金举牌带动大盘向上攻击已经谢幕，大盘近日很难再次继续向上，还是保守一点。
王府观点是：既然大盘近期无法再次展开上攻，理应该规避下跌风险，并且做好下穿3180点回调需求准备，千万不要有侥幸心理，那样你会输得很掺！！！

希望大家能躲过此次下跌，准备好资金迎接年前3150点跨年度小幅上涨行情！
祝福大家炒股顺利！