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常宝股份(002478)
研报日期：2018-09-17 常宝股份(002478) 核心观点：受益国内油气产业景气度持续提升，公司第一大业务油套管的盈利大幅回升；此外，公司2017年开始通过收购民营医院布局医疗服务行业，与能源管材业务并驾齐驱，成为公司新的业绩增长点。 受益国内油气产业景气度持续提升，公司传统业务油套管盈利大幅回升。“不可能三角”下，国内资本开支必然上行。油公司决策通常在高产、低递减率、低资本开支这个不可能三角中做选择，随着国内油田进入衰退期，油气产量增速不及需求，中国油企“稳产”压力增大，为保证国家能源安全，“高产”成为必选项，三桶油在“不可能三角”中必然选择“高产量+低递减率”，提高资本开支，油价只要超过盈亏平衡点即可，对油价持续上涨没有强假设。油套管行业景气复苏与格局分化并存。油套管行业受益油气资本开支上行，量价齐升，同时伴随的是，大小企业分化明显，一边是大企业产能吃紧选择性接单，另一边是小企业存在破产、清算或者接不满订单的现象。公司作为优势企业，受益此轮复苏明显。公司深耕油套管领域多年，其中油管国内排名前三，此轮油气产业复苏大背景下公司油套管业务快速增长，受制于产能已经开始选择高价高毛利率订单，2018H1公司油套管产品实现营业收入、毛利分别为11.32、2.33亿元，同比分别增长98.59%、203.86%，毛利率20.61%同比提高7.14个pct，吨钢毛利大幅提升。201
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JACK3333：
大跌