网友提问：
宇通客车(600066)
研报日期：2018-09-29 宇通客车(600066) 3.5ppt YoY gross profit margin erosion leading to 23% YoY earnings dropYutong announced on 27 August that its 1H18 net profit dropped 23.4% YoY toRMB616.5m. As this accounts for only 16% of our previous FY18 estimates, weconsider the results a miss. 1H18 gross revenue grew 29.0% YoY to RMB12.0bnon the back of a 13.5% YoY rise in bus sales volume and increased new energybus mix. Yet with the effect of new energy vehicle (NEV) subsidy cut, Yutong’s1H18 gross profit margin contracted 3.5ppts YoY to 20.9%. In addition, SG&Aalso grew at a faster pace than topline grow
网友回复
振国团队专坑小散：
说你妈的鸟语。老子要是能看懂会来炒股？
非凡哥skr：
解释下，节后要跌了？
jwzg888：
外资的研报？给外国人看的。
相忘于江湖可矣：
3月5日，同比毛利率下降，导致同比盈利下降23%。汤8月27日宣布，其1H18净利润同比下降23.4%，至616.5亿元。由于这一数字仅占我们此前估计的16个财年的16%，因此我们认为，今年第一季度营收同比增长29.0%，至12.0亿元人民币，而新能源巴士的销量同比增长了13.5%。然而，在新能源汽车(NEV)补贴削减的影响下，宇通1h18的毛利率同比下降3.5个百分点，至20.9%。
相忘于江湖可矣：
同比增长12.0亿元人民币，得益于巴士销量同比增长13.5%，以及新能源巴士的销量增长。然而，在新能源汽车(NEV)补贴削减的影响下，宇通1h18的毛利率同比下降3.5个百分点，至20.9%。此外，sg&a的增长速度也快于topline的增长。因此，SG&A费用比率达到16.1% (1H17为14.9%)。
相忘于江湖可矣：
公司今天主持了一个电话会议。主要结论如下: 利润下降:管理层将利润下降归因于R&Dexpense的增长和NEV补贴政策的变化。具体来说，在过渡期(2018年2月12日至2018年6月11日)，中国政府实施了每年30%的补贴削减。6月11日以后，同比下降了40%，这对公司的盈利产生了负面影响。
相忘于江湖可矣：
销量:1H18销量同比增长13.5%，至24,780辆，新能源客车销量增长195.7%，至8,765辆，传统客车销量同比下降15.0%，至16,015辆。按区域划分，国内市场同比增长24.3%，至21,721台;海外市场承压，同比下降29.8%，至3,059台。
相忘于江湖可矣：
成本削减:尽管1H18的利润率前景充满挑战，但公司预计毛利率将在以下因素的支撑下逐步回升:1)提高新产品定价;2)由于电池/电机/电控单元的采购成本下降，成本控制更佳;3)销量增加，单位固定成本降低。
相忘于江湖可矣：
划重点 敲黑板！
指导意见:公司保持其FY18目标——销售额回到2016年的水平;营收达到340亿加元;净利润将维持在2017年的水平。 德意志银行观点——仍是定位良好的新能源巴士……[德意志银行]