网友提问：
海康威视(002415)
用一句话来总结价值投资，就是“以好的价格买入好的公司”。好价格与好公司是价值投资必要的两个条件，缺一不可！如果以天价买入，那就是炒泡沫；如果买入垃圾公司，那就是炒垃圾，都是博傻的投机行为。“以好的价格买入好的公司”直接理解，就是在好价格里挑好公司。过去我一直是这么做的，你会在我过去的持仓里发现，都是些个位数估值下比较优质的公司。但经过了长时间的持有，我认识到了这是一个错误！公司每年的经营利润，一部分作为分红派发给股东，一部分作为存留发展。由于价格便宜，很多个股光是分红便可以达到5、6个点之多，还有另一部分存留发展带来的增值，似乎是个不错的投资？其实不然。如果不是一流的公司，可持续的盈利能力非常有限，你会发现存留发展的资金并没有起到相应的作用，以致被浪费掉了。从财务上来看，最直观的就是ROE的逐年大幅下滑。长期来看，你的收益也就是年化5、6个点的分红。年化5、6个点的分红，似乎还是个可以的投资？其实不然。为了这高一点的分红，自己要承担较大的风险。公司在经营的过程中会遇到各种问题，如果不是一流的公司，就容易解决不好这些问题。以前有一只重仓股，是行业龙头，每年的分配方案也非常不错，看起来太便宜了。但在持有的过程中，问题一个接着一个的冒出来，低价的优势不断被问题所侵蚀。最后的半年里，居然连续遇到了4个利空，真不知道说什么，总之非常令人失望。最近两年，我才深刻认识到了巴菲特所说的“以一般的价
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成都小股仙：
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