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古井贡酒(000596)
研报日期：2018-10-09 古井贡酒(000596) 事项： 公司发布前三季度业绩预告，预计18Q1-3实现归母净利润11.96-13.56亿元，同比增长50%-70%；其中18Q3实现归母净利润3.04-4.63亿元，同比增长22.21%-86.37%。 评论： 产品结构升级明显，高端产品加速放量。渠道调研反馈，安徽省内白酒消费升级稳步提升，部分市场200-300元价格带产品增速较快，公司聚焦打造古8及古16两大单品以来，凭借价格带深度卡位，实现快速放量成效良好，目前占比预计已达20%以上，产品结构升级显著。此外，公司积极进行省外市场开拓，目前河南市场继续调整，主抓百元价位段幸福版和古5渠道精耕，推进古7和古8的市场占比提升。黄鹤楼上半年增长超过25%，预计三季度继续延续趋势。 费用率预计延续下行，业绩弹性持续释放。受益于古5及以上产品占比提升，毛利率有望稳步提升。公司渠道模式高举高打，自去年下半年进行精细化管理以来，费用加强落地效果明显，加之5月对产品终端价全面提价，梳理价格体系同时带来货折及促销力度有所减弱，整体费用率有所下降，预计未来公司在费用强化主动管理、成熟市场规模效应显现以及产品结构提升带动下，销售费用率仍有下行空间，净利率进入提升通道，其中Q3利润增速若按中位50%计，预计Q3净利率同比提升2pcts。 省内夯实省外发力，加速冲刺百亿目标。公司作为
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专于智慧与行：
完蛋了
追高风险特大：
研报一出，必下跌