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上海机场(600009)
研报日期：2018-10-17 上海机场(600009) 9月产量增速延续暑运放缓趋势，仍看好未来业绩潜力，维持“增持” 上海机场公布9月生产数据，受民航局严格把控时刻总量，叠加“山竹”台风等天气因素影响，公司9月生产量延续暑期的放缓趋势，起降架次同比下降0.1%（暑期同比仅增0.2%），内外线同比各降0.1/0.3%，但旅客吞吐量同比仍增长3.6%，其中外线同比增速领先国内1.6个百分点。公司2018年三季度起降架次、旅客吞吐量同比仅增0.1/4.5%，因产量增速持续放缓，我们小幅下调未来三年EPS至2.21/2.70/2.73元，考虑：1）国际线占比稳定，单机收入增长稳健；2）枢纽机场位置得天独厚、国际客增速稳定，免税招标落定推动公司未来7年非航收入持续提升，维持“增持”。 三季度产量增速明显收窄，但国际线占比依旧稳定 因民航局严格把控时刻总量，作为21个时刻主协调机场之一的上海机场因其地理位置的特殊性，机场暑期加班严格受限，7-8月起降架次同比仅增0.2%，而9月叠加极端天气影响，起降架次更是不增反降，使得三季度增速较去年同期缩窄2.1个百分点至0.1%，内线同比下降0.9%但外线同比仍增长1.5%。或因宽体机占比提升、客座率改善，旅客吞吐量增速反较去年同期扩大1.4个百分点至4.5%，外线增速领先内线1.5个百分点。公司内外线结构稳定，三季度外线起降架次和旅客吞
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