网友提问：
长园集团(600525)大家搜标题自己去看看：长园集团“四面楚歌”，兴于收购、亦困于收购
大家搜标题自己去看看：长园集团“四面楚歌”，兴于收购、亦困于收购
网友回复
股友3YMwuu：
近3年频繁而又失败的收购使长园集团财务恶化近3年大手笔收购的珠海运泰利、长园和鹰和中锂新材都面临巨大问题，说是失败的收购也不为过了。其实，更关键的是让上市公司财务状况急剧恶化：1）负债率上升，短期偿债压力较大长园集团资产负债率由2014年末的51.86%上升至2018年6月末的58.55%，虽然貌似也不高，但要知道公司资产中有50多亿元的商誉，如果扣除商誉，资产负债率将非常高。更重要的是公司短期偿债压力较大，截至2018年6月末，长园集团短期金融负债高达55.6亿元，而临时性流动资产仅16.1亿元。2）有息负债猛增、财务费用率上升，净利润承压公司有息负债由2014年的9.4亿元上升至2018年6月末的92.5亿元，也导致财务费用支出猛增，2018年上半年财务费用增长 80.18%，主要原因就是有息负债余额及银行借款利率上升所致。如果说这是绝对指标，那就看财务费用率（财务费用/营业收入）。公司财务费用率由2014年的2.83%猛增至2018年上半年的6.02%。4股票质押风险可能蔓延至上市公司根据公告信息，截止2018年10月15日，第一大股东藏金壹号及其一致行动人共持有长园集团股票1.72亿股，累计质押0.9254亿股，占持股总数的53.76%。虽然仍不算太高，但特殊的在于有限合伙企业持的票，较大可能上面还有杠杆，股票质押风险仍不可忽视。长园集团的“自救”长园集团的收购经营战略遭到重创，债务压力变的非常大，前面有分析，长园集团因收购的举债基本难以通过子公司经营现金流偿还。当债务难以为继时，就只能通过出售子公司，长园集团也这么做了，2018年上半年出售长园电子（集团）有限公司 75%股权产生投资收益 10.5亿元。不过长园集团还剩下什么呢？新能源汽车材料板块的长园电子卖了、中锂新材不行了；智能工厂装备板块运泰利和长园和鹰盈利能力也大幅下滑，只剩下了传统的智能电网设备板块保持的还行。
近3年频繁而又失败的收购使长园集团财务恶化
近3年大手笔收购的珠海运泰利、长园和鹰和中锂新材都面临巨大问题，说是失败的收购也不为过了。其实，更关键的是让上市公司财务状况急剧恶化：
1）负债率上升，短期偿债压力较大
长园集团资产负债率由2014年末的51.86%上升至2018年6月末的58.55%，虽然貌似也不高，但要知道公司资产中有50多亿元的商誉，如果扣除商誉，资产负债率将非常高。更重要的是公司短期偿债压力较大，截至2018年6月末，长园集团短期金融负债高达55.6亿元，而临时性流动资产仅16.1亿元。
2）有息负债猛增、财务费用率上升，净利润承压
公司有息负债由2014年的9.4亿元上升至...
股友3YMwuu：
珠海运泰利呈急剧下滑态势，由收购时2015年的22.47%逐年快速下滑至2018年上半年的13.48%。这有两种可能性：
一是收购时盈利能力有高估，净利润率虚高，反过来也是收购估值明显偏高。由于公开信息有限，不知道2015年的毛利率多高，但2013年和2014年的毛利率均达50%左右，那2015年则更高。运泰利做的是消费电子，毛利率能有如此之高，不免有些质疑。实际收购估值是以2014年数据为基准的，2014年运泰利的净利润是2013年的2.47倍，增加了近4800万，而同时应收账款由2013年末的7292万增加至2014年末的2.14亿元，利润便放宽信用或有一定可能是虚增而来。
二是盈利能力大幅下滑，远不及收购时预期。2018年上半年营收6.7亿元，而净利润仅有9054万，而2015年营收仅5.3亿，而净利润却有1.2亿元，增收不增利。
股友3YMwuu：
2）长园和鹰：业绩承诺未实现，未来更糟糕根据收购时的协议约定，长园和鹰原股东承诺长园和鹰2016年度、2017年度合并报表口径扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.5亿元、2亿元。且2016年度、2017年度累积合并报表口径扣除非经常性损益后净利润不少于3.5亿元 。然而实际长园和鹰2016年度、2017年度分别实现1.56亿元、1.76亿 元，合计3.32亿元，业绩承诺未实现。也许朋友们会说，也还好嘛，与承诺没差太多。但是长园和鹰2018年上半年净利润仅有1700万，承诺期一过业绩大变脸啊，这可跟季节性没有什么关系，2017年上半年可有净利润8171万元。这意味着承诺的业绩又有多大可信性呢，如果长园集团会计处理客观谨慎的话，2018年长园和鹰的商誉大减值基本是板上钉钉的了。3）中锂新材：踩雷沃特玛，一收购便亏损中锂新材属于新能源汽车行业，是长园集团2017年收购的，而且是高溢价收购的，在2018年上半年便遭遇沃特玛债务危机巨雷事件。沃特玛是2018年是新能源汽车行业爆出了最大一颗雷了。沃特玛是中锂新材的老客户，中锂新材便是从做沃特玛起家的，可见影响之大。你说，收购中锂新材形成的13.25亿商誉，要减值多少。
2）
长园和鹰：业绩承诺未实现，未来更糟糕
根据收购时的协议约定，长园和鹰原股东承诺长园和鹰2016年度、2017年度合并报表口径扣除非经常性损益后的净利润分别不低于1.5亿元、2亿元。且2016年度、2017年度累积合并报表口径扣除非经常性损益后净利润不少于3.5亿元 。然而实际长园和鹰2016年度、2017年度分别实现1.56亿元、1.76亿 元，合计3.32亿元，业绩承诺未实现。
也许朋友们会说，也还好嘛，与承诺没差太多。但是长园和鹰2018年上半年净利润仅有1700万，承诺期一过业绩大变脸啊，这可跟季节性没有什么关系，2017年上半年可有净利润8171万元。这意味着承诺的业绩又有多大可...
紫金山脚下：
你不看好就不要买，远远地离开，省得天天浪费精神和口舌。
股友42RiOC：
就是一条狗
股友7dpu4u：
楼猪如此花费精力，说明还是相当看好的。真是此地无银三百两。
买进必跌夫斯基：
楼主活雷锋，能说些大家不知道的事情吗？说来说去和鹰中锂，没有这两件事能那么容易腰斩再腰斩吗？
西部狼人：
搞不清楚当年徐晓文到疯狂购目的是稀释沃尔核材的股份，拉了一些一致行动人捆绑争夺控股权，结果沃尔核材走了，许晓文也走了，一致行动人疯狂减持。记得当年收购中锂的时候有几个董事是投反对票的，最后还是收购成功了而且没有对赌协议。
西部狼人：
长园和鹰18.8亿收购80%股权，商誉就16.02说明大家公认的价值就2.8亿，二次问询函一个月了还没有回复，收购第二年上半年业绩才一千多万，孙伊夫妇二级市场买的股票赔钱卖光光，可见水分有多大
西部狼人：
商誉已经形成已经没有办法了，现在管理层怎么解决高债务才是重点，别大面积逾期就麻烦了，长园集团还有30几个亿在建项目哪里搞钱？利息一年都要近7个亿，就靠电力 运泰利收益的3个多亿肯定不行。
西部狼人：
你可以不看啊
本性9587：
贴主的目的是制造恐慌，打落7.07元以上的那部分筹码
西部狼人：
这文章又不是他写的 他还没有那水平
本性9587：
过时的文章看那有卵用？你咋不看论语炒股？