网友提问：
上海莱士(002252)跌落的“股神”上海莱士400亿收购 钱从何来？
来源：新京报 编辑：东方财富网
网友回复
美咪咪：
莱士重组触动这么多人神经？网络写手不遗余力翻炒冷饭可谓煞费苦心，意欲何为？明眼人一看便知。
记住！产业革命浩浩荡荡、产业升级势不可挡，前进车轮不会因螳臂挡车而停下。你不改变，别人改变你。
勤奋的小小子：
旁观者清，当局者迷。同理，空仓者请，持股者迷。
上海莱士俩大股东以34亿多股市值泡沫很高的股份作质押，借了三四百亿的资金，若靠分享企业的红利还清这笔巨款犹如天方夜谭，唯有靠自己的股份套现偿还，一次次的重组筹划都是为了达到高位套现这一目的。
这个套现如果真那么容易，去年同方欲在高位接盘就不会被否决，今年2月启动的重组筹划也不会折腾了大半年依旧寿终正寝。
这次整出个交易金额高达400亿元的并购案，对方还是大名鼎鼎的基立福，虽然会有足够的忽悠效应，或有助于抵挡一阵股价的跳水，但是基立福不是用现金，而是用提高自家标的资产泡沫的对策，来置换上海莱士高泡沫的增发股，就表明它的目的也不是为了帮助上海莱士的股东解套，而是以尽可能小的代价借道上海莱士加入我国内血制品市场的争夺大战。
勤奋的小小子：
上海莱士控股股东之一的科瑞天诚这只“鸿鹄”，之志既不是卖药，也不是制药，而是做股权生意。上海莱士因此竟成了他们做股权生意的一张平台、一块跳板、一副工具。
通过高转增，将上海莱士股本从1.6亿迅速扩充至49.76亿股，并亲自上阵身先士卒把市值从几十亿炒到并维系在千亿附近，俩控股股东就利用手中这些不断增加的而且泡沫很大的股份做质押，借走了数百亿的资金，四处高价收购股权，并将收购来的股权置换成上海莱士的股份，而后通过出售这些股份完成套现。这股权生意的套路，说复杂也复杂，说简单就这么简单。只因配戴了一顶“产业发展新模式”的时髦桂冠，竟就蛊惑了无数的蜂拥跟进者，结果是：坐庄的和跟庄的全都被困在了不胜寒的高山顶。真是人算不如天算呀，原本要做的是割韭菜的事儿，却一不小心反倒成了被割的韭菜，这叫物极必反。现在的窘况，说得客气一些，就属于“一些前期通过高负债扩张较快的企业，由于偏离主业，在流动性上遇到困难”的那一类，而且是其中问题突出的少数几个之一。
勤奋的小小子：
上海莱士俩大股东通过股份质押借走了至少三四百亿的资金，都干了些什么？效益如何？问题不容回避，更不能包庇。
论及用途，根据公司的公开信息，在收购邦和药业上合计投入有10.68亿元，收购同路生物89.77%股权合计投入42亿元；根据其持有天诚国际股份的比例推算，在收购两家外企中承担的价款合计约有80亿元。以上用于收购股权共计花了约133亿元。其余约200多亿用在了哪里就不好说了。好说的是，已知的这133亿，没有1分钱是用在了被收购企业扩大再生产上的，只造就出个别几个靠变卖企业股权而身价一夜之间陡增几十亿元的暴富新典型。其中傅建平去年将手中上海莱士增发股减持了80%即收获约30亿元，相当于他在原邦和药业可分享的利润约130多年的累计额，相当于一个年薪百万元的白领3000年的劳动所得。资本，就是在如此巨大的利益诱惑之下，一度纷纷脱实向虚，加速着风险的积聚。
勤奋的小小子：
上海莱士业已积聚的三大风险不可小觑
1）高泡沫的商誉资产。截至今年9月30日，上海莱士账面上57.05亿元的商誉资产，占了总资产的49.39%、净资产的51.31%。基于上海莱士971亿元的市值是目前公司115.52亿总资产的8.4倍，该笔商誉资产的市值实际上已经由初始的57亿元上升到目前近480亿元！换言之，在上海莱士目前971亿元的总市值中，有480亿元来自初始的57亿元商誉。而此时该商誉的三家原生子公司的实际创力水平，仍停留在四五亿的原地打转转玩呢。这，不仅表明上海莱士的资产中包含着一项金额巨大的、既没有任何实物作基础又不同于技术专利之类的无形资产的泡沫性资产，而且商誉资产提取减值的压力和风险更不可不防备。如果57亿的商誉提取减值的压力和风险仍不足以引起警觉，那就设想个以970亿元的价格收购上海莱士的买家，面对其资产大账上将会形成的860亿商誉的提取减值的压力和风险，总该惊醒了吧。
曹操95：
腰斩，，，腰斩，，，，，腰斩，，，再腰斩，，，
勤奋的小小子：
2）高比例的质押股。上海莱士俩大股东及其自家人在押的股份合计有34亿多股，占所持股份96.2%、总股本的69%。基于该股自2015年中旬以来市值一直处于千亿的高位附近，据此若按平均50%的融资率估算，借到手的资金加上利息，平均每股至少有10元之多，其警戒线和平仓线大概在什么价位？其中还有融资率超过50%（譬如60%甚至70%）的，其警戒线和平仓线又分别在神马价位？外界已不难判定。 3）被套牢的杠杆资金。凡在2015年以来买入上海莱士且一直持股未动的，包括十大股东在内，均已悉数被套至今，其中不乏各路资管或信托计划资金。例如，该股俩控股股东及其一致行动人，在2015年7月至2016年7月间轮番上阵，以超过百倍的市盈率、平均54.3元的高价合计买入上海莱士7822万股，耗资42.53亿元，后经公司转增股本，成了1.96亿股，目前已浮亏4.27亿元，其中32.38亿元来自华鹏公司设立的三个资管计划，目前合计持有1.46亿股，市值28.5亿元，已浮亏3.88亿元，看似还不很多，但是这类资金的性质只怕更架不住因公司业绩滑坡或引发的股价跳水。 陕西国投旗下的鑫鑫向荣82号和76号信托计划合计持有的上海莱士9150万股，民生通惠聚鑫2号自管产品持有的上海莱士4525万股貌似也属于此类情形。综合以上情形，聪明的投资者不会来当解放军。
2）高比例的质押股。上海莱士俩大股东及其自家人在押的股份合计有34亿多股，占所持股份96.2%、总股本的69%。基于该股自2015年中旬以来市值一直处于千亿的高位附近，据此若按平均50%的融资率估算，借到手的资金加上利息，平均每股至少有10元之多，其警戒线和平仓线大概在什么价位？其中还有融资率超过50%（譬如60%甚至70%）的，其警戒线和平仓线又分别在神马价位？外界已不难判定。
3）被套牢的杠杆资金。凡在2015年以来买入上海莱士且一直持股未动的，包括十大股东在内，均已悉数被套至今，其中不乏各路资管或信托计划资金。例如，该股俩控股股东及其一致行动人，在2015年7月至2016年7月间轮番上...
骑黑马养大牛3388：
寻死节奏
美咪咪：
2018-2023年中国血液制品行业产销需求与投资预测分析报告第1章：中国血液制品行业发展综述 1.1 血液制品行业界定及研究方法 1.2 血液制品行业产业链分析 1.3 行业研究方法与统计标准第2章：中国血液制品行业发展环境分析 2.1 血液制品行业政策环境分析 2.2 血液制品行业经济环境分析 2.3 血液制品行业需求环境分析 2.4 血液制品行业社会环境分析第3章：全球血液制品行业发展状况分析 3.1 全球血液制品行业发展现状 3.2 全球血液制品行业竞争情况 3.3 中外血液制品行业现状对比 3.4 美国血液制品对我国的启示 3.5 全球血液制品行业发展趋势第4章：中国血液制品行业发展状况分析 4.1 血液制品行业经营现状分析 4.2 血液制品行业经济指标分析 4.3 血液制品行业产销平衡分析 4.4 中国血液制品行业进出口分析第5章：中国白蛋白市场发展分析 5.1 白蛋白市场概述 5.2 人血白蛋白临床应用调查 5.3 人血白蛋白市场消费现状 5.4 人血白蛋白市场供给分析 5.5 人血白蛋白市场竞争格局 5.6 人血白蛋白价格走势分析第6章：中国免疫球蛋白市场发展分析 6.1 免疫球蛋白市场概述 6.2 免疫球蛋白市场供求分析 6.3 免疫球蛋白价格走势分析 6.4 免疫球蛋白产品市场分析第7章：中国凝血因子市场发展分析 7.1 凝血因子市场概述 7.2 血友病发病情况调查 7.3 凝血因子市场供求分析 7.4 凝血因子产品市场分析 7.5 重组凝血因子市场分析第8章：中国血液制品行业领先企业经营分析 8.1 国际血液制品领先企业经营分析 8.2 国内血液制品领先企业经营分析第9章：中国血液制品行业投资与前景预测 9.1 血液制品行业投资风险与壁垒 9.2 血液制品行业发展趋势与前景 9.3 血液制品投资价值分析与对比 9.4 前瞻血液制品行业投资建议
2018-2023年中国血液制品行业产销需求与投资预测分析报告
第1章：中国血液制品行业发展综述
1.1 血液制品行业界定及研究方法
1.2 血液制品行业产业链分析
1.3 行业研究方法与统计标准
第2章：中国血液制品行业发展环境分析
2.1 血液制品行业政策环境分析
2.2 血液制品行业经济环境分析
2.3 血液制品行业需求环境分析
2.4 血液制品行业社会环境分析
第3章：全球血液制品行业发展状况分析
3.1 全球血液制品行业发展现状
3.2 全球血液制品行业竞争情况
3.3 中外血液制品行业现状对比
3.4 美国血液制品对我国的启示
3.5 全球血液制品行业发展趋...
勤奋的小小子：
论及巨额借款的使用效益，上海莱士以74亿元（还未包含募集的配套资金11亿元）的价格购进国内三家血制品企业，经过4年时间，别说做乘法了，就连个简单的加法都被其做成了减法。公司2017年的6.15亿主业净利润中，已知有5.47亿元是收购来的三家企业的贡献额，其余0.68亿元则是原有子公司的创利，相比其之前的2亿水平，下降了66%！
更触目惊心的是，上海莱士去年8月29日《关于放弃参股公司股权优先购买权暨关联交易的公告》透露：科瑞天诚2017年上半年的亏损额高达51.69亿元！这什么情况？至今不明。
至此，不禁要为《湖南拟推出一揽子驰援方案救市资金规模或超百亿》一文点个赞，只因其中提到：“目的是对遇到短期资金困难的优质公司进行紧急市场化救助，但政府也不想救助存在恶意圈钱套现迹象的上市公司”。
花钱必问效，无效必问责。社会的宝贵资源决不容忍被任意地挥霍浪费！
天道正义好善公平：
既然高送转要和业续挂钩，当务之急融资和再融资的大小限减持，更要和业续挂钩，上市公司回购注销，经营好共同受益！
美咪咪：
炒股别当韭菜
美咪咪：
第8章；中国血液制品行业领先企业经营分析。
科学、专业、权威报告在此，垃圾文章可以休矣！
勤奋的小小子：
这一段说的是上海莱士的控股股东实际就是个炒股的。在一级市场买的股权，拿到二级市场上来卖。
光芒66：
又是一家忽悠式的及将出现，应该退市
Sailor3：
报告在什么地方？
美咪咪：
炒股别当韭菜
勤奋的小小子：
这一段证明上海莱士俩大股东的确不是做实体产业的，更谈不上为了做大做强实体产业。
股海Pirate：
是啊，钱是哪儿来的？合法吗？交所得税了吗？
村染：
跌落的“股神”上海莱士400亿收购 钱从何来？增发。
勤奋的小小子：
对“中国史上最大医药并购案”的两点质疑
1）近400亿元的交易价是怎么定的？标的资产之一的GDS公司作价50亿美元，可参考的依据却只公开了该公司的总资产为40亿美元以及包含利息、税金和各项折旧、摊销的金额在内的毛利润2.7亿美元。不公开GDS公司同期的净资产和净利润数据，那个50亿美元的价款就难免有高估之嫌。
标的资产之二的天诚德国，作价5.89亿欧元，比今年初认定的旗下那家Biotest公司的9.4亿欧元低了3.51欧元，折合人民币有27亿元。这究竟是被上海莱士及其吹鼓手们高调赞誉的Biotest公司掉价了，还是天诚国际在贱卖旗下的资产？
2）究竟是谁并购谁？
上海莱士这次收购的是天诚国际和基立福旗下的子公司，成为人家儿子的股东；该两家子公司的老子即天诚国际和基立福，收购的则是上海莱士增发的股份，直接成了上海莱士的股东，其中基立福或因此而一跃成为上海莱士的位居至少第三把交椅的大股东，此时再看被上海莱士花了近400亿元等值的股份购进的俩公司，结果还是没跳出原老爸基立福的手掌心，就连上海莱士的控股股东，只怕迟早也得易主呢。
老鸭头3浪：
光喊口号没用了！
同行业做电视的，四川长虹做不过海信！
同行业做酒的，郎酒 杜康 老白干做不过 茅台 五粮液…
同行业的血制品上海莱士，不务正业的结果已经落后华兰生物…
行业在好，也有燕雀！
行业再夕阳，也有鸿浩！
可惜上海莱士的志气用错了地方！
若喊口号有用，驴子也能建条大街了！
股友fAvugj3995：
把故事讲好了，钱就骗来了
山竹_2018：
炒作
kiss阳光：
我发现。上市的公司咋都是空壳养袋鼠
山竹_2018：
资产转移国外
凯歌2018：
不把自已玩死，不罢休。
勤奋的小小子：
关于钱从何来的问题。
此次并购，交易双方主要是以各自公司的股份作价来置换对方的股份，而不是直接用现金支付收购价款。
针对上海莱士超过百倍市盈率的千亿市值价格估值过高的问题，基立福可以通过提高自家标的公司的资产估值来对冲，实现损益平衡。用现金购买上海莱士股票的其他机构投资者，也有对冲跌价损失的工具可采用，而普通散户，通常并不具备这些条件，因此切不可被资产重组中或有的交易价格虚高的表面所迷惑，轻信了高调唱多者的忽悠而盲目跟进。
股友pbEJLm：
去过赌场的应该清楚，前面赚的都是小钱，后面亏的才是大钱。
股市经典：
再问一句，哪来的外汇？