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误导 误导指数亏损99%的陷阱
指数代表市场总体盈亏状态。所有投资者，都必须重视指数的研判。“撇开大盘炒个股”，意味在追求小概率事件，失败是早晚的事。
最近几天，看到一篇“申万活跃股指数，代码801862 ”亏损99%的报道，估计会引发读者的恐慌和警醒。在理解作者善意的同时，也提示该文的明显失误，希望读者深度剖析，以免上当。
“申万活跃股指数，代码801862”， 该指数基期设定于1999年12月31日，起始点位1,000点。根据公告，自2017年1月20日收盘后，该指数不再更新。在发布了将近20年以后，该指数定格于10.11点，跌幅99%。
其编制规则是，选取周换手率最高的前100家公司，计算其涨跌幅，然后每周轮换股票。也就是说，假设你一直买入交易最活跃的100个股票，并按周更新，那么，18年后的2017年1月20日，该指数从1,000点跌到10.11点、下跌幅度99%。如果考虑交易费用，账户亏损一分不剩。
这，就是申万活跃股指数给我们带来的风险警示。申万活跃指数明确告知我们，长期追涨杀跌的结果就是脱掉内裤净身出户！
不过，博主（与索罗斯同行），在这里也客观点评该指数的误导作用。
1、 警示效应：
从指数看，申万活跃指数亏损99%，给所有追涨杀跌的短线客一声断喝。短线的本质，就是博弈，就是牺牲对方为前提的零和游戏。博弈，大部分靠运气情分，而运气不可能永恒某一方。不管谁破产，总得有人破产。
2、逻辑错误：
申万活跃指数，其出发点是记录跟踪活跃股的收益曲线。其错误在按周（5个交易日）更换标的。我们知道，即使在牛市，热点短线个股一般也不会持续一周时间；熊市背景，大部分热点个股脉冲行情，冲高一两天回落就很不错了。熊市背景一周后的热点，已经跌入十八层地狱了。选股周期存在方向的错误。也是导致股指归零的主要原因。
3、另类结局
申万活跃指数，如果更换成T+ 1更换标的，那么20年后的今天，该指数可能涨到100000点了，早涨百倍千倍了而不是归零。所以，指数的编制，存在很大的技巧。一个参数的调整，差之毫厘谬以千里！
4、傲娇的次新股指数
目前，最夸张的次新股指数，严重失真。
即使2015年下半年股灾，从1.0,版到4.0版，而次新股每天几十只个股一字涨停。次新股指数新高不断，羡煞全球。事实上除中签原始股外，参与二级市场的新股投资者同样是血本无归。
次新股指数牛逼轰轰，也不代表财富效应就好。
如果按照申万的编制方法，以换手高计算起点，开板后高换手计算指数一周换股的话，那么目前的次新股指数同样惨不忍睹。
5、 上证指数，
由于权重不科学，由于新股上市计入指数，都在一定程度上夸张了上证指数的泡沫。
总之，解读指数，不是简单的数学题。金融投资，更不是 K线，MACD 那么简单。要么简单到废弃不看，要么穷根究底追问来源。
其实，“申万活跃股指数，代码801862”属于申万风格指数族的一员，而风格指数包含了其它指数。
从其它指数来看，
从1999年12月31日的1,000点至今，表现最好的是低价股指数，2017年6月9日（下同）收于9,175点，
其次，则是低市盈率和低市净率指数，分别收于6,671点和6,305点。
表现最差的，恰恰是高市盈率指数、高市净率指数，分别收于1,036点和1,314点。
当然，如果活跃股指数还在的话，那么它接近归0 ，排在倒数第一。这样的分布，在我看来，并不表示A股有什么价值投资。
从1999年12月31日到2017年6月9日，尽管上证综合指数从1,366点上涨到3,158点，涨幅131%，而低市盈率和低市净率指数分别涨了567%和630%。指数的上涨，在某种程度上表明指数编制者的选股能力和时段的选择，指数的涨跌不是市场的真实反映。
投资建议：
股指，理论上反映了股市总体财富效应，更反映了编制者的立场和 编制者自身对市场的认知能力，并不代表市场的真实状况。
对投资者而言，大盘是投资风向标。如果参考指数，需要弄清指数编制的方法和意义；其次，关注市场个股涨跌比例和涨跌的幅度。结合看，才更有益于投资的成功概率。
庆幸， 误导投资者的申万活跃指数 死了！
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作者，与索罗斯同行，20余年金融从业经验，基金经理。
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