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吉翔股份(603399)吉翔文化吉祥如意的发展空间长远可观。
文化产业为国家战略文化产业将成为国民经济支柱性产业，文化消费成新增长点统计显示，我国文化消费潜在市场规模约为4.7万亿元，而实际文化消费规模仅超过1万亿元，存在着3.7万亿元的文化消费缺口。在人均GDP同等水平下，我国文化消费规模也仅为发达国家的1/3左右。中国消费结构的前三次升级分别是基本生活用品消费、彩电和冰箱消费、汽车和住房。第四次消费升级会向旅游、教育、娱乐等文化类消费品转变，文化消费将成为新的经济增长点。中国具有巨大的文化消费市场潜力，无论从发展文化产业还是推动中国在新形态下经济的健康发展来看，都需要把这部分潜力巨大的消费激活出来。“让它对经济发展产生更大的拉动作用，这或是相关政策出台的初衷。”魏鹏举如是说。消费对我国经济增长的贡献仍在不断提升，根据国家统计局的数字，2018年消费对GDP贡献率为76.2%。与此同时，以“互联网 ”为引领的新消费模式，以及品质化、升级类商品成为消
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股友WvGneZ：
李建臣：我国文化产业十大趋势
在召开的“跨越与引领”中国电影投融资高峰论坛上，国家新闻出版广电总局规划发展司副司长、改革办副主任李建臣做了精彩发言，从多角度深层次地分析了文化产业未来的发展前景。以下为李建臣发言全文。
国家新闻出版广电总局规划发展司副司长、改革办副主任李建臣发言
中华文化历史悠久，底蕴深厚。几千年来，从灿若群星的诸子百家，到影响深远的宋明理学；从举世闻名的四大发明，到美轮美奂的唐诗宋词，中华文化可谓多彩多姿，光辉灿烂。
但是，从产业角度去认识和推动文化发展，却是近年来的事情。
2000年《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》第一次提出发展文化产业的意见。9年后《文化产业振兴规划》出台，标志着我国文化产业上升为国家战略性产业。2013年党的十八届三中全会提出建立健全现代文化市场体系，标志着我国文化产业开始实现发展动力机制的转变。2017年十九大报告进一步对新时代文化建设做了深刻系统的阐述。
在这样一个历史进程中，我国文化产业得到快速发展：2004年实现增加值3440亿元，占GDP的比重为2.15%； 2017年3.5万亿，占4.29%。年均增速20%，可谓蓬勃发展。
但是横向看，我们的文化产业发展历史短起点低，规模还很有限，在经济总量中占比还不高。不仅与发达国家相比差距较大，与我们第二大经济体的地位也不协调，与我们文化大国、文化古国的身份也不相称。故此，我国文化产业亟待有一个大发展。
面向未来，我国文化产业发展至少呈现这样十个趋势。
1、 大众化——从文化产品创造主体角度看
文化创造的源头本来就是活生生的社会实践。普罗大众当仁不让是社会文化创造的主体。但是传统文明形态无法提供让普通个体登上历史舞台、让优秀文化产品脱颖而出的机会和渠道。数字文明改变了这一切。今天，你发出一个信息，一秒钟可以巡游地球七圈半，而且全覆盖无死角。任何草根都有可能一夜走红，为社会贡献自己的创意。几乎每天都有大量的网络新词涌现出来。词语的背后是视角、是观念、是文化。目前，网络文学写手已经达到1300万人，其中签约作者60万人；网络文学作品1400万部，日更新1.5亿字，其中不乏像《芈月传》《甄嬛传》《琅琊榜》这样广受欢迎的作品。网上每天有成千上万的人在激情歌唱，全民K歌。像《老鼠爱大米》《东北人都是活雷锋》《2002年的第一场雪》《两只蝴蝶》等大量喜闻乐见的歌曲都是通过网络走进千家万户。如果你真是个音乐天才，马上会有经纪公司或专业机构找到你、买断你、包装你，哪怕你在天涯海角。来自全社会的文化创造者与我们的专业人士交相辉映，共同推动文化的创造和创新。
2、 技术化——从文化产品生产手段角度看
文化产品是创意的产物。但是，随着现代信息技术的发展，文化产品的生产越来越依赖于技术。电脑绘画几乎成为艺术设计的主要手段；智能软件会让作曲家即时听到创作效果，随时修改；歌唱家跑调多远都不要紧，只要你出声，录音师就可以把你的音准拉回来；作家的创作手稿，恐怕早已成为一个历史概念；电影尤其如此，不要说大片，就是普通的电影制作，离开技术手段也几乎是寸步难行。数字合成占比越来越大，对电影的本质、影像的美学意义都产生了深刻影响。2010年3月9日，日本东京举办了一场别开生面的演唱会，使用了3D全息投影技术。演唱者是一个虚拟歌星。声音则是在某歌唱家声音的基础上人工合成。演唱会骤然间掀起热潮，虚拟歌星圈粉无数。任何艺人都可能在某些方面存在瑕疵，而技术手段不仅可以最大限度地弥补这些瑕疵，而且还能创造出许多人力无法达到的境界。
3、 智能化——从文化产品服务方式角度看
虚拟技术、人工智能、物联网、区块链等技术的广泛应用，标志着数字文明进入了第二阶段。把这些技术成果应用到文化领域，促成了文化产品的颠覆性改变和文化产业的转型升级、脱胎换骨。比如VR可以让医学生在虚拟空间解剖尸体；AR可以在现实空间展示虚拟景象，把真实与虚幻融合到一起。耳听为虚，眼见也未必是实。人工智能挑战人类智商已经成为历史，近年来正在向人类的情商、向人类的艺术鉴赏力和创造力发起冲击，成果已经广泛地应用到了文化领域许多方面，如写报道、写评论、题诗作赋等。5G面世，将为物联网提供强大技术支撑，赋智于物。智慧物体会时时向我们提供信息。区块链技术可以对文化产品创造、运营、交易到消费全程提供版权保护。一句话，智能化技术的开发应用，将最大程度地提供满足人性需求的文化产品和服务。
李建臣：我国文化产业十大趋势
在召开的“跨越与引领”中国电影投融资高峰论坛上，国家新闻出版广电总局规划发展司副司长、改革办副主任李建臣做了精彩发言，从多角度深层次地分析了文化产业未来的发展前景。以下为李建臣发言全文。
国家新闻出版广电总局规划发展司副司长、改革办副主任李建臣发言
中华文化历史悠久，底蕴深厚。几千年来，从灿若群星的诸子百家，到影响深远的宋明理学；从举世闻名的四大发明，到美轮美奂的唐诗宋词，中华文化可谓多彩多姿，光辉灿烂。
但是，从产业角度去认识和推动文化发展，却是近年来的事情。
2000年《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十个五年计划的建议》第一次提出发展文化产业的意见。9年...
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4、 平台化——从文化产品传播形式角度看
在传统工业文明形态下，文化产品传播特点是信息单向流动，渠道单一，方式单一，技术单一，批量生产，B2C。信息和知识不但可以售卖，而且是卖方市场，一手交钱一手交货。在数字文明形态下，无限的网络空间为海量的信息同时立体化呈现提供了便捷手段。许多文化产品逐步从物质形态转变为数字形态；从销售某个知识点或知识体系转变为提供庞大的系统的知识库、知识领域；从单向传播转变为供求互动；从产品形态固化转变为灵活服务各取所需……而且所有用户的相关信息尽在掌握。美国科学家梅特卡夫对平台的价值进行了研究，提出了一个定量的规律：V=n，揭示出了数字文明产品与传统工业文明产品具有完全不同的价值规律。
5、 个性化——从文化产品消费方式角度看
个性化需求是人的天性所致，有人独乐乐，有人与人乐乐，萝卜白菜各有所爱。但是传统文明的生产方式和传播方式满足不了这种个性化需求。在数字文明形态下，柔性生产、3D打印、网络传递、智能化服务将越来越走进这个社会每一个领域和角落，使个性化需求的满足成为现实。
文化产品极大丰富和网络传播的便捷性，可以让消费者从容选择，各取所需。在某种程度上，信息爆炸令人眼花缭乱，在信息海洋中如何选择倒成了问题。
个性化需求还表现在，消费者根据自己的独特需求，可以参与到文化产品的生产中，量身定制，量体裁衣。网络文学读者可以与作者共同商讨故事情节如何发展。如果传统文明中“有一千个读者就有一千个哈姆雷特”揭示了接受美学的某些规律，那么今天，“有一千个读者就有一千个《哈姆雷特》版本”却成为常态。个性化需求突出了体验感、参与感，刷出了存在感，更直接地展示了消费者的个性和价值。这是人类文明发展的必然归宿。
中国电影投融资高峰论坛现场
6、 全IP化——从文化产品资源开发角度看
IP化之形成，至少源于两个因素：一是随着数字技术的发展和“文化+”的不断深入，传统文化产业边界日趋模糊，不同文化形态之间彼此相互渗透，互为补充，或形成新的业态。比如六大传统媒体走向融合，三大台合并，复合出版、中央厨房的开发等等。因此通过对IP的深度开发，不仅可以整合资源，而且可以大大拉长产业链。二是基于对文化产品版权的保护和开发。发达的市场经济国家在版权保护方面比较健全，所以许多著名的文化品牌不但可以矗立几十年、上百年经久不衰，而且不断推陈出新。迪士尼、好莱坞、百老汇、时代华纳等等。我国在版权保护方面起步比较晚，执法力度和社会效果都难尽如人意，使得我们文化产品创新乏力。近年来情况有所好转。2008年出台《国家知识产权战略纲要》，提出了“建设创新型国家”战略；十八大强调提出要实施创新驱动发展战略；2015年出台《关于深化体制机制改革加快实施创新驱动发展战略的若干意见》，并再次发布《关于新形势下加快知识产权强国建设的若干意见》，进一步提出建成中国特色、世界水平的知识产权强国目标。在这一大背景下，版权保护力度持续增大，文化市场日益规范。
4、 平台化——从文化产品传播形式角度看
在传统工业文明形态下，文化产品传播特点是信息单向流动，渠道单一，方式单一，技术单一，批量生产，B2C。信息和知识不但可以售卖，而且是卖方市场，一手交钱一手交货。在数字文明形态下，无限的网络空间为海量的信息同时立体化呈现提供了便捷手段。许多文化产品逐步从物质形态转变为数字形态；从销售某个知识点或知识体系转变为提供庞大的系统的知识库、知识领域；从单向传播转变为供求互动；从产品形态固化转变为灵活服务各取所需……而且所有用户的相关信息尽在掌握。美国科学家梅特卡夫对平台的价值进行了研究，提出了一个定量的规律：V=n，揭示出了数字文明产品与传统工业文明产品具有完全...
股友WvGneZ：
7、 融合化——从文化与经济相互渗透角度看
除了不同文化产业之间相互融合，文化产业也逐步融合到国民经济大循环中，成为新时代促进经济转型升级的新动力。《文化产业振兴规划》《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》《十三五国家战略性新兴产业发展规划》等许多大文件都对文化推动经济结构调整、转变经济发展方式的意义做了系统阐释。从某种程度上说，文化是经济发展的灵魂和助推器。
首先，文化产业自身即是经济发展的重要组成部分。比如美国文化产业产值数十年来一直占GDP的20%以上，占全球文化市场份额40%以上，是仅次于军工领域的第二大支柱产业，在出口方面则是美国的第一大产业。
其次，在推动制造业转型升级过程中，注入文化要素是必要条件。有时文化不仅给物质产品增加了内涵，而且赋予了灵魂。比如江西鹰潭的樟木箱。
第三，文化产业会拉动经济增长。一个景点、一个主题公园可带动周围吃喝拉撒睡一大片消费。
第四，文化产品可以通过影响人们的精神世界和思想能力，通过提高劳动者的素质和技能，通过提升企业文化和体制机制文化，来推动经济发展实现质的飞跃。
8、 O2O化——从文化产品运营管理角度看
所谓O2O，即线上线下的结合。能在线上解决的都在线上解决，需要在线下解决的就在线下解决。
线上的优势，在于充分利用了互联网跨地域、无边界、海量信息、海量用户、挑战时间极限、用户信息精准等强项，可以瞬间聚集强大的消费能力。同时，在线支付为网络信息传播插上了腾飞的翅膀。安德森的“长尾理论”是网络信息的产物，马云、马化腾、李彦宏、刘强东也都是网络信息的产物。所以现代社会的任何领域，特别是信息领域和文化领域，不利用网络信息传播手段不仅是没有出路的，也是不可想象的。
线下首先使交易得以实现，其功能毫无疑问不可替代。我们从阿里巴巴公司业务五大支柱板块的结构中，就能看出来020的相辅相成密不可分。文化产业公司也是如此，比如重庆的猪八戒网。此外，线下的体验性特点，还突出了以人为本的文明理念。比如实体书店实现从售书向综合文化服务的转变。
所以O2O模式之伟大，不止在于建立了一个新模式，更在于它从更深层次、更宽的角度表现出了对人的重视，对消费者的尊重；在于它从以人为本的角度出发，重新定义了经济哲学。亚马逊公司的发展史便是最好的佐证。这是人类文明发展的必然归宿。
9、 金融化——从文化产品发展驱动角度看
金融是现代经济的核心，是血脉。文化产业要发展，离不开金融杠杆的撬动。
传统观念文人耻于言利。这是对财富的误解和误读。语言和货币是人类的两大发明。它们是奠定人类精神文明和物质文明的基石。十几年前，总署党组提出要打造一批上百亿的出版传媒集团。我们当时听了简直就是神话。那时最大的集团也就几个亿的规模。然而，一旦借用金融的力量，马上点石成金，化腐朽为神奇，实现了跨越式发展。2017年，资产总额超过百亿元的出版传媒集团达到17家；主营业务收入、资产总额和所有者权益均超过百亿元的出版传媒集团有7家。
从2008年开始，总署贯彻中央指示，与工农中建等各大金融机构签订了战略合作协议，旨在充分利用金融的威力，撬动行业发展。同时，我们每年组织多种形式的项目推介会，搭建文化产业与各种社会资本联姻的桥梁，也取得了一定的效果。
总体上说，过去文化产业的快速发展离不开金融的助力；未来的发展更离不开金融更深层次、更大维度的助力。
10、 国际化——从文化产品面向市场角度看
一张大网铺天盖地，把地球真正包裹成了小小寰球。每天早晨第一眼看手机，全世界的信息便送到了你面前。真正做到了立足床头放眼世界。2017年入境客人1.39亿人次，出境游1.43亿人次。所以在数字文明时代，不同文化的碰撞、交流、交融时时刻刻都在身边进行着，不以人的意志为转移，想堵都堵不住。关起门来自娱自乐已经完全不可能。美国《纽约时报》专栏作家托马斯弗里德曼在《世界是平的》一书中说，世界正在走向“平坦化”。
在这样的时代背景下，某个国家的文化产业，必须、或者说不得不融入国际大舞台。实际上融入国际大舞台只是一种形式。本质上它是一种价值观的大PK，也是一个国家软实力、综合竞争力和文明水平的大PK。
“一带一路”建设给我们文化产业走向世界提供了机会。我们有悠久的历史和丰富的文化资源，有文化多样性的无穷魅力。把中华文化传播到世界各地，讲好中国故事，是我们神圣的历史使命。开发国际文化市场，具有巨大的潜力和空间。
文化具有巨大的辐射力、影响力和感召力，可以不战而屈人之兵。一个强大的国家，一定具有强大的文化。一个国家的核心竞争力和软实力，归根到底取决于这个国家的文化和国民素质。
7、 融合化——从文化与经济相互渗透角度看
除了不同文化产业之间相互融合，文化产业也逐步融合到国民经济大循环中，成为新时代促进经济转型升级的新动力。《文化产业振兴规划》《关于推进文化创意和设计服务与相关产业融合发展的若干意见》《十三五国家战略性新兴产业发展规划》等许多大文件都对文化推动经济结构调整、转变经济发展方式的意义做了系统阐释。从某种程度上说，文化是经济发展的灵魂和助推器。
首先，文化产业自身即是经济发展的重要组成部分。比如美国文化产业产值数十年来一直占GDP的20%以上，占全球文化市场份额40%以上，是仅次于军工领域的第二大支柱产业，在出口方面则是美国的第一大产业。
其次，在推动制造业...
股友WvGneZ：
从上海黄浦江畔的办公室落地窗向外望去，两岸高楼林立，而李云卿心中勾画的蓝图更为宏大："我们要成为国内最具影响力的影视企业，力争在2018年进入影视市场第一梯队。"李云卿告诉记者，通过未来3年至5年的发展，他希望打通泛娱乐产业链的上下游，将吉翔股份打造成为一家综合性影视文娱平台型企业。
公司影视业务基础扎实，人才完善，储备量足。2018年重点电视剧项目和电影项目收入陆续确认可以保障全年业绩高增长，未来两到三年内容产品布局清晰，中长期打造文化消费平台战略思路明确，并且已经开始与大型地产公司、游戏公司等合作，发展空间长足。综上，我们预计2018-2020年上市公司备考净利润分别为5.00亿元、5.66亿元、6.55亿元，对应EPS 0.91元、1.03元、1.20元。优质影视公司合理估值水平，给予25倍PE。
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关键词一：公司文娱消费平台转型顺利推进，业绩增长显成效。
目前公司新业务主要是影视，包括电影和电视剧，未来还将根据产业上下游联动关系，逐步向更具持续性盈利的部门布局。
内容制造能够短时间内累积巨大流量，制造"影响力"，但盈利相对不够稳健。因此我们要利用内容的影响力，一方面逐步向上游要素拓展，另一方面向下游渠道、消费品等领域扩张，打造"影响力+"的文娱消费平台级公司。
稳步推进"文化消费平台"布局，逐步实现"影响力变现"总体战略。公司的战略目标是打造影响力变现的平台。目前，公司已经与金茂签订战略合作协议，后续有望进行实景娱乐相关的IP变现；公司以《敢问路在何方》起开始在游戏领域发力；公司也会在创新发行平台上有新的尝试。公司目标是先做好内容，再通过与用户互动的粘性逐步打造变现平台，叠加公司管理层和业务团队优秀的执行力，我们判断公司发展空间长远可观。
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关键词二：李云卿等优秀的管理团队，可持续发展前景清晰。
李云卿是资本市场老将。资料显示，李云卿曾任国泰君安江苏管理总部苏北市场总监、银华基金江苏销售总监和宁波炬泰投资管理有限公司董事。具有深厚金融投资背景的李云卿在布局影视生态链时展现出独特的"风控思维"，强调风控和科学管理体制，反复提到"要将不确定性变为确定"。
李云卿还认为，文化行业的核心是人。要在影视文娱行业大有作为，吉翔股份依靠的是一批资深圈内大佬。据李云卿介绍，公司的核心团队还包括曾任北京儒意欣欣影业投资有限公司总经理的席晓唐、北京电视台影视剧中心副主任曹力宁等；合作伙伴则有儒意影业董事长柯利明、知名艺人张嘉译、资深电视剧制作人袁缙村、金牌编剧高满堂及王丽萍等。李云卿称："我们的主要合作伙伴包括儒意影业、完美世界影业、尚视影业等国内头部的影视公司，近期主要项目的合作导演包括毛卫宁、刘江和编剧高满堂等，单个影视项目的投资规模在2亿至5亿元之间。"
目前，吉翔股份的影视板块主要以电影、电视剧业务为主。根据规划，吉翔股份预计每年稳定产出2部至3部国产电影。其中1部为大制作，确保稳定收入及利润；另1至2部则为中小成本电影。此外，公司还计划每年投资1部海外电影（或合拍片），全球化拓展。在电视剧方面，公司瞄准头部内容，主要发力于现实题材、校园青春等领域，并坚持剧本的"自主开发+IP优选"。今年的影视项目主要有：5月，电视剧《爱情的边疆》《归去来》网台同播；李易峰主演的电影《动物世界》定档于6月29日；魔幻类电影《阿修罗》预计在暑期档上映；喜剧片《天气预爆》也有望在今年上映。
对影视项目的投入回报，李云卿较为乐观，他表示："我们目前已投入的资金规模在15亿元左右，今年预计还将投入10亿至15亿元。其中，《爱情的边疆》已在2017年确认收入和利润，《归去来》有望在今年二季度确认收入，《老中医》或将作为明年一季度的主打。我们预计这几部剧都会带来不错的回报。"
专访结束前，记者抛出最后一个问题："公司的品牌为何选择'吉翔'二字？"对此，李云卿表示，以"吉翔"为名，是取传统文化中的"吉祥"之音，希望企业未来的发展能够吉利、祥顺；同时，公司以成为"最具影响力的中国文化企业为发展愿景"，要带给投资者"吉祥如意"的美好祝福。
关键词二：李云卿等优秀的管理团队，可持续发展前景清晰。
李云卿是资本市场老将。资料显示，李云卿曾任国泰君安江苏管理总部苏北市场总监、银华基金江苏销售总监和宁波炬泰投资管理有限公司董事。具有深厚金融投资背景的李云卿在布局影视生态链时展现出独特的"风控思维"，强调风控和科学管理体制，反复提到"要将不确定性变为确定"。
李云卿还认为，文化行业的核心是人。要在影视文娱行业大有作为，吉翔股份依靠的是一批资深圈内大佬。据李云卿介绍，公司的核心团队还包括曾任北京儒意欣欣影业投资有限公司总经理的席晓唐、北京电视台影视剧中心副主任曹力宁等；合作伙伴则有儒意影业董事长...
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关键词三：携手百度游戏 挖掘流量价值洼地。
公司拟以9600万元，受让多酷基金持有的百度移信网络技术（北京）有限公司（简称“百度游戏”）8%股权。百度游戏是百度集团手机助手业务板块中的独立游戏运营公司，是百度集团在游戏领域的唯一非广告业务平台。该业务也是百度集团业务未来的重点推进方向，有望成为国内腾讯以外的重要分发平台。
吉翔股份控股股东宁波炬泰持有多酷基金28.3%份额，交易对手为上市公司关联方；2)多酷基金对本次交易做出业绩承诺，转让对价支付12个月内百度游戏完成净利润不低于人民币3亿元，否则多酷基金将全额退还转让对价，以零对价形式将8%股份转让给上市公司。
百度游戏是百度集团手机助手业务板块中的独立游戏运营公司，由百度手机助手与91手机助手合并后整体游戏业务整合而成。目前百度游戏作为运营方承载了与百度集团共同发展游戏联运业务的工作，百度游戏在手机助手层面已经与国内核心游戏厂家腾讯、网易等建立的联运业务。考虑到上市公司控股股东仍间接持有百度游戏愈20%股权，随着百度游戏经营情况逐步验证，未来上市公司持股比例仍有提升空间。
吉翔股份携手百度游戏有望更加充分地利用百度各个重要流量入口的合作关系，更大程度开发利用现有平台上的流量资源，加强游戏联运等业务，获取与其流量资源相匹配的商业价值。同时，借助上市公司现有资源，有望逐步实现游戏、电影、综艺、动漫、媒体、等内容联动效应。我们认为百度游戏未来空间较大，而吉翔股份的收购有可能成为百度游戏发力的重要节点，亦是上市公司由影视制作向平台化发展的里程碑。
关键词三：携手百度游戏 挖掘流量价值洼地。
公司拟以9600万元，受让多酷基金持有的百度移信网络技术（北京）有限公司（简称“百度游戏”）8%股权。百度游戏是百度集团手机助手业务板块中的独立游戏运营公司，是百度集团在游戏领域的唯一非广告业务平台。该业务也是百度集团业务未来的重点推进方向，有望成为国内腾讯以外的重要分发平台。
吉翔股份控股股东宁波炬泰持有多酷基金28.3%份额，交易对手为上市公司关联方；2)多酷基金对本次交易做出业绩承诺，转让对价支付12个月内百度游戏完成净利润不低于人民币3亿元，否则多酷基金将全额退还转让对价，以零对价形式将8%股份转让给上市公司。
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关键词四：参股基金投资儒意影业 夯实影视内容头部公司。
公告拟出资5000万元以增资或份额转让的形式参与厚扬载弘基金份额，成为有限合伙人，同时公司与控股股东签订《出售股权意向书》，计划出售全资子公司西沙德盖钼业的全部股权，此举标志着吉翔股份剥离传统钼业的计划正稳步推进，发展重心继续转向影视文娱业务。
据了解，此次公司参股的厚扬载弘基金，主要投资标的为业内颇具知名度的影视投资制片公司儒意影业49%股权。资料显示，儒意影业主营业务为电视剧、电影的投资、制作与发行，作为热播剧《琅琊榜》的出品公司之一，2015年儒意影业一战成名。近年来其在影视圈表现活跃，曾出品过《北平无战事》、《芈月传》、《致青春》、《唐人街探案》等优质影视作品。
有业内人士向记者透露，儒意影业手中囤积了大量IP资源，同时也兼具低成本、高票房的商业影视剧经验。双方配合默契，共同出品过电影《三生三世十里桃花》、《缝纫机乐队》、《动物世界》，电视剧《国民大生活》、《爱情的边疆》等项目，多部作品在市场取得了广泛的口碑，随着后续合作深入，有望缔造更多火花。
公司相关负责人对记者表示，借由此次参股，能使得儒意影业优秀的IP 甄选与改编、剧本创作以及制片能力与吉翔股份的平台价值、产业资源整合以及衍生价值变现能力相结合，形成优势互补，以提升公司未来在影视内容行业的影响力与持续盈利的能力。此前，吉翔股份董事长李云卿接受采访时表示，接下来3年至5年，上市公司的目标是升级为"影响力+"的内容赋能平台型企业。围绕成为影视内容头部公司、进入第一梯队的阶段性目标，吉翔股份将持续加码影视文娱业务。
关键词四：参股基金投资儒意影业 夯实影视内容头部公司。
公告拟出资5000万元以增资或份额转让的形式参与厚扬载弘基金份额，成为有限合伙人，同时公司与控股股东签订《出售股权意向书》，计划出售全资子公司西沙德盖钼业的全部股权，此举标志着吉翔股份剥离传统钼业的计划正稳步推进，发展重心继续转向影视文娱业务。
据了解，此次公司参股的厚扬载弘基金，主要投资标的为业内颇具知名度的影视投资制片公司儒意影业49%股权。资料显示，儒意影业主营业务为电视剧、电影的投资、制作与发行，作为热播剧《琅琊榜》的出品公司之一，2015年儒意影业一战成名。近年来其在影视圈表现活跃，曾出品过《北平无战事》、《芈月传》、《致青...
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关键词三：携手百度游戏 挖掘流量价值洼地。
公司于2018年6月26日发布公告，拟以人民币9600万元价格受让宁波梅山保税多酷股权投资合伙企业（有限合伙）（多酷基金）所持有的百度移信网络技术（北京）有限公司（百度游戏）8%股权。
1)吉翔股份控股股东宁波炬泰持有多酷基金28.3%份额，交易对手为上市公司关联方；2)多酷基金对本次交易做出业绩承诺，转让对价支付12个月内百度游戏完成净利润不低于人民币3亿元，否则多酷基金将全额退还转让对价，以零对价形式将8%股份转让给上市公司。
百度游戏是百度集团手机助手业务板块中的独立游戏运营公司，由百度手机助手与91手机助手合并后整体游戏业务整合而成。目前百度游戏作为运营方承载了与百度集团共同发展游戏联运业务的工作，百度游戏在手机助手层面已经与国内核心游戏厂家腾讯、网易等建立的联运业务。考虑到上市公司控股股东仍间接持有百度游戏愈20%股权，随着百度游戏经营情况逐步验证，未来上市公司持股比例仍有提升空间。
吉翔股份携手百度游戏有望更加充分地利用百度各个重要流量入口的合作关系，更大程度开发利用现有平台上的流量资源，加强游戏联运等业务，获取与其流量资源相匹配的商业价值。同时，借助上市公司现有资源，有望逐步实现游戏、电影、综艺、动漫、媒体、等内容联动效应。我们认为百度游戏未来空间较大，而吉翔股份的收购有可能成为百度游戏发力的重要节点，亦是上市公司由影视制作向平台化发展的里程碑。
吉翔股份目前影视IP资源储备丰富，如重点电影项目《敢问路在何方》已同步开展相关游戏开发工作，后续将深入探索作品精细化运营，多渠道变现方式，而百度游戏的发行渠道将构成其中有利一环，是公司"影响力变现"战略的实践途径之一，对吉翔股份和百度游戏而言是有望达成双赢结果。
关键词三：携手百度游戏 挖掘流量价值洼地。
公司于2018年6月26日发布公告，拟以人民币9600万元价格受让宁波梅山保税多酷股权投资合伙企业（有限合伙）（多酷基金）所持有的百度移信网络技术（北京）有限公司（百度游戏）8%股权。
1)吉翔股份控股股东宁波炬泰持有多酷基金28.3%份额，交易对手为上市公司关联方；2)多酷基金对本次交易做出业绩承诺，转让对价支付12个月内百度游戏完成净利润不低于人民币3亿元，否则多酷基金将全额退还转让对价，以零对价形式将8%股份转让给上市公司。
百度游戏是百度集团手机助手业务板块中的独立游戏运营公司，由百度手机助手与91手机助手合并后整体游戏业务整...
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关键词五：吉翔股份拟1.79亿元回购股权激励股份并注销。
来源：东方财富Choice数据 作者：财智星
吉翔股份3月8日发布公告称，公司拟以1.79亿元回购1800.00万股公司股份。
根据公司公告，公司拟以9.94元的价格进行股票回购，回购金额为1.79亿元，回购数量为1800.00万股，约占目前公司总股本的3.29%。从公司股本来看，本次拟回购的1800.00万股股份予以注销后，公司总股本将从现有的5.47亿股下降到5.29亿股，这将增厚公司每股收益
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关键词六：603399:吉翔股份关于董事增持公司股份计划进展暨延期的公告。
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公告日期：2018-12-05
证券代码：603399 证券简称：吉翔股份 公告编号：2018-095
锦州吉翔钼业股份有限公司
关于董事增持公司股份计划进
展暨延期的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
重要内容提示：
增持计划的基本情况：锦州吉翔钼业股份有限公司（以下简称“公司”）于
2017年12月5日发布了《锦州新华龙钼业股份有限公司关于公司董事增持公司
股份计划公告》（公告编号：2017-117号），公司董事长李云卿计划自2017年
12月5日至2018年12月4日，以自有资金或自筹资金通过上海证券交易所交易系
统增持公司股份，合计拟增持金额不低于10,000万元，不超过20,000万元。； 增持计划的实施情况：自2017年12月5日至本公告披露日，李云卿通过上海证
券交易所集中竞价交易系统累计增持公司股份3,329,400股，占公司总股本的
0.61%，累计增持金额为人民币51,972,662.65元，占增持下限金额比例的
51.97%，未达到增持下限金额；
延期实施的原因及内容：增持期间，因宏观环境政策变化、李云卿先生个人资
金安排等因素，未能完成增持计划下限1亿元的增持目标，为了维护广大股东
的利益，更为了维护公司股价在二级市场的长期稳定、健康发展，本着诚信履
行承诺原则，李云卿将以上增持计划履行期延长6个月至2019年6月4日，本次
增持计划所需的资金来源均为增持主体自有资金或自筹资金；
风险提示：本次股份增持计划可能存在因资本市场情况发生变化、增持股份所
需资金未到位等因素导致无法实施的风险。
一、增持主体的基本情况
1、增持主体：本次增持主体是公司的董事长李云卿。
2、本次增持计划实施前，李云卿持有公司股份22,500,000股，占公司总股本的4.14%。
3、增持主体在本次增持计划之前十二个月内未披露过增持计划。
二、增持计划的主要内容
1、本次拟增持股份的目的：基于对公司未来发展前景的信心和对公司价值的认同。
2、本次拟增持股份的种类：A股。
3、本次拟增持股份的数量或金额：公司董事长李云卿拟增持金额不低于人民币1亿元，不高于2亿元。
4、本次拟增持股份的价格：本次增持股份的价格为不高于人民币30元/股。
5、本次增持股份计划的实施期限：自本公告披露之日起12个月内通过上海证券交易所交易系统择机增持公司股份。
6、本次拟增持股份的资金安排：自有资金或自筹资金。
三、增持计划的实施进展
截至2018年12月4日，李云卿先生已通过上海证券交易所交易系统累计增持公司股份3,329,400股，占公司总股本的0.61%，累计增持金额为人民币51,972,662.65元，占增持下限金额比例的51.97%，未达到增持下限金额。
四、本期增持计划延期实施的原因及内容
增持期间，由于宏观环境政策变化、李云卿先生个人资金安排等因素，未能完成增持计划下限1亿元的增持目标，在此李云卿先生向董事会及投资者表达了诚挚的歉意。
为了维护广大股东的利益，更为了维护公司股价在二级市场的长期稳定、健康发展，本着诚信履行承诺原则，李云卿将以上增持计划履行期延长6个月至2019年6月4日，本次增持计划所需的资金来源均为增持主体自有资金或自筹资金，除此之外其他内容不变。
五、风险提示
本次股份增持计划可能存在因资本市场情况发生变化、增持股份所需资金未到位等因素导致无法实施的风险，敬请广大投资者注意投资风险。
六、其他事项
1、本次增持计划及增持行为符合《证券法》法律法规、部门规章及上海证券交易所业务规则等有关规定。
2、本次增持行为不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化。
3、李云卿承诺，在增持实施期间及法定期限内不减持所持有的公司股份。
4、公司将根据《上海证券交易所股票上市规则》、《上市公司收购管理办法》和《上海证券交易所上市公司股东及其一致行动人增持股份行为指引》等相关规定，持续关注本次增持计划实施情况，并及时履行信息披露义务。
特此公告。
锦州吉翔钼业股份有限公司董事会
20……
关键词六：603399:吉翔股份关于董事增持公司股份计划进展暨延期的公告。
查看PDF原文
公告日期：2018-12-05
证券代码：603399 证券简称：吉翔股份 公告编号：2018-095
锦州吉翔钼业股份有限公司
关于董事增持公司股份计划进
展暨延期的公告
本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述
或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
重要内容提示：
增持计划的基本情况：锦州吉翔钼业股份有限公司（以下简称“公司”）于
2017年12月5日发布了《锦州新华龙钼业股份有限公司关于公司董事增持公司
股份计划公告》（公告编号：2017...
股友WvGneZ：
关键词七：二年以来股东人数一直在逐渐减少。
股东人数从4万降至1,3万左右
股友WvGneZ：
关键词七：今年以来无论涨跌，大资金每天在一直净流入。
大智慧，东方财富等软件显示大资金净流入事实。
股友WvGneZ：
关键词九：战略控股51%
宁波炬泰成公司第一大股东，二股东陕国投合计控股51%
股友WvGneZ：
关键词十：综合评估，吉翔目前价低估了60%
理由：目前文体影视传媒行业估值27倍pe；列举可比公司新文化目前20倍pe，华策影视目前30pe；即使部分钼业务，参考可比公司洛阳钼业目前20倍pe；
吉翔今年保守业绩1元，暂给保守估值20倍pe，目标价保守价20元，与目前价12,8元相差56%空间，接近60%！
本人评论：吉翔可持续绩优成长，低估值文化白马消费类头部公司，高景气发展行业，也许就是二年来大资金不断买入，股东人数不断减少的价值投资主因逻辑！也许是大股东计划继续增持及回购的价值投资主因逻辑！也许是近期以来无论涨跌，大资金每天在一直净流入的价值投资主因逻辑。
股友WvGneZ：
目前操作：弱水三千只取一瓢
卖出所有股，逐步建仓吉翔文化603399是个人行为，不能参考。
股友WvGneZ：
大吉大利万事顺
影响力 吧龄 8.4年
发表于 2019-03-16 10:17:05
要知道逢股票逆势必有后着。
吉翔周五大盘大涨逆势但跌幅不大可理解为洗盘。
如果判断正确周一将拉升。
除非主力不怕筹码丢了。
股友WvGneZ：
您已经是股友
影响力 吧龄 5.9年
发表于 2019-03-15 17:03:37 东方财富Android版
下周重拾升势，再上台阶
下周重拾升势，再上台阶
股友WvGneZ：
【业绩预告】：预计2018年1月至12月累积净利润与上年同期相比将大幅增加。(信息来源:2018-10-31 第三季度报告)
""""""""""""--
搞艺术的业绩预告也不一样，业绩大幅增加【至少100%以上才符合之意】
股友WvGneZ：
许多著名的文化品牌不但可以矗立几十年、上百年经久不衰，而且不断推陈出新。迪士尼、好莱坞、百老汇、时代华纳等等
股友WvGneZ：
经济学家余永定则大声疾呼：“我们的股票市场已经见底。这里大家需要重点注意，很多外资已经在考虑抄底了，所以要小心警惕，不要放弃我们的股票市场，让人家抄了底。” A股又迎来万亿活水，“入富”这个事情，必须浓墨重彩的宣传。富时罗素CEO昨天就给A股画了一张大饼：预计未来5年到10年内，以跟踪指数形式进入中国股市的被动资金可达2.5万亿美元。
股友WvGneZ：
股吧访谈之吴国平：如何在股市中挖掘翻倍长牛股？
股市中牛股种类众多，不同的牛股所表现的“牛”的形式也不同，有些牛股在比较短的时间内就出现股价翻倍甚至是翻两番的情况，而有些牛股则需要经过股市长时间的验证后，方表现出“牛”的性质。前者往往是有热点题材的支撑，一般都经受不了经济变化等因素的考验，后市的下跌幅度也会比较大，一般市场称这样的股票为“黑马股”；而后者则具有非常稳定的发展，即使经济形势等因素出现了变化，其股价也不会一落千丈。实际上，在股市中真正意义上的牛股，一般都能经受得住时间的考验，并且在较长一段时间的发展后，其带来的回报也会非常巨大。
【吴国平简介】吴国平，广东兴宁人，98年入市，年少成名，2006年初成为“奥运牛市宣言第一人”，“998”牛市战役获利上百倍，从小散迅速成长为机构，有几十亿大规模资金运作经验，有失败也有辉煌。 曾获得多次各类操盘冠军，理念在股票和期货等市场几轮牛熊博弈中最终形成大体系：“国平成长理论”。浓缩为九字真经：提前、深度、坚持、大格局；十二字真言：成长为王、引爆为辅、博弈融合！
2017年创办牛散大学堂，目前为牛散大学堂校长、知名财经评论家、私募国中岛“岛主”、冠军操盘手导师，各大知名高校投资班主讲导师、财经畅销书作者，已出版书籍高达60多册。是一位结合资产管理，致力于推动中国投资者金融文化教育的领头人，更是一位市场成长与博弈分享家，大家的良师益友。
个人投资理念：
投资哲学“九字真经”：提前，深度，坚持，大格局；
投资理念“十二字真言”：成长为王，引爆为辅，博弈融合！
股吧访谈之吴国平：如何在股市中挖掘翻倍长牛股？
股市中牛股种类众多，不同的牛股所表现的“牛”的形式也不同，有些牛股在比较短的时间内就出现股价翻倍甚至是翻两番的情况，而有些牛股则需要经过股市长时间的验证后，方表现出“牛”的性质。前者往往是有热点题材的支撑，一般都经受不了经济变化等因素的考验，后市的下跌幅度也会比较大，一般市场称这样的股票为“黑马股”；而后者则具有非常稳定的发展，即使经济形势等因素出现了变化，其股价也不会一落千丈。实际上，在股市中真正意义上的牛股，一般都能经受得住时间的考验，并且在较长一段时间的发展后，其带来的回报也会非常巨大。
【吴国平简介】吴国平，广东兴宁人，98年入市，年少成...
股友WvGneZ：
目前行情与2005年998点、2014年2000点启动牛市第一浪非常类似，开弓没有回头箭，也许A股第五轮牛市已经启动！2440*0.618 2440=3948或者2440*0.5 2440=3660！这一波牛市第一浪大概率冲击3660点！底部区域加杠杆抄底！A股市场大盘逢8年形成历史性大底！“40岁以上的人，人生第一次机会在2008年，第二，次机会在2019年，最后次在2030年附近、能够抓住次你就能够成为中产阶级，这就是人生发，财靠康波的道理。1985年之后出生的人，第一次人生机会只能在2019年出现。——周金涛
股友WvGneZ：
国信策略：本轮行情更像“反转”
核心观点
年初以来行情演绎得如火如荼，A股市场已经出现了很多牛市特征，如个股赚钱效应明显、成交量显著放大、各项政策利好不断等。3000点上下分歧在所难免，我们认为本轮行情更像“反转”而非“反弹”。从“反弹”到“反转”，核心条件是“基本面拐点”的出现，这个目前确实还没有看到，但没有看到不代表不会出现，要知道股市表现永远都是领先的。当下“宽信用”格局已经初现，中国经济中“宽信用”历来是经济基本面的领先指标，后续“基本面拐点”是可以期待的。回溯过去历次“宽信用”，A股大概率都出现了“反转”行情，2019年“股牛头”值得继续相伴。
行情演绎至今显示出诸多牛市特征
年初以来的A股春季行情演绎的如火如荼，截至当前已然走出两波像样的反弹。这期间A股市场出现了很多牛市特征，主要体现在：
第一，指数涨幅显著，个股赚钱效应突出；
第二，各项政策大力扶持，市场环境十分友善；
第三，成交量显著放大，两市成交突破万亿大关；
第四，券商板块领涨市场，凸显牛市前期格局。
指数涨幅显著，个股赚钱效应突出
年初以来主要股指均有显著涨幅。我们统计的9个具有代表性的市场股指年初以来的累计涨幅均在20%以上，上证综指虽然涨幅相对靠后，但也录得21.4%的大幅上涨。
年初以来个股赚钱效应亦十分突出。年初以来，累计涨幅大于0的上市公司占比高达95.9%，且有30%的上市公司涨幅大于20%，不得不说，本轮春季行情中个股的赚钱效应十分突出
国信策略：本轮行情更像“反转”
核心观点
年初以来行情演绎得如火如荼，A股市场已经出现了很多牛市特征，如个股赚钱效应明显、成交量显著放大、各项政策利好不断等。3000点上下分歧在所难免，我们认为本轮行情更像“反转”而非“反弹”。从“反弹”到“反转”，核心条件是“基本面拐点”的出现，这个目前确实还没有看到，但没有看到不代表不会出现，要知道股市表现永远都是领先的。当下“宽信用”格局已经初现，中国经济中“宽信用”历来是经济基本面的领先指标，后续“基本面拐点”是可以期待的。回溯过去历次“宽信用”，A股大概率都出现了“反转”行情，2019年“股牛头”值得继续相伴。
行情演绎至今显示出诸多牛市...
股友WvGneZ：
各项政策大力扶持，市场环境十分友善
在各项政策的大力支持下，当前市场环境已较为友善。从去年7月份政治局会议提出货币政策从“稳健中性”转向“稳健”、央行在一季度货币政策中提出“去杠杆初见成效，稳杠杆成为下一阶段主要目标”以来，资本市场中的政策底在不断夯实。去年10月中下旬，国务院副总理、一行三会、交易所、协会等进一步发表了关于支持资本市场健康稳定发展的表态以及相应的措施政策，政策底已然形成。近日，中央政治局举行第十三次集体学习会议，会议进一步强调要深化金融供给侧改革，推动金融业高质量发展。可以说在各项政策的大力支持下，当前市场环境已十分友善。
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成交量显著放大，两市成交额突破万亿大关
当前A股成交总额再度向上突破万亿大关，彰显牛市节奏。2010年以来全部A股成交额和上证综指收盘价走势呈高度正相关(相关系数达0.8)，每轮牛市的开启，大多伴随着成交额的回暖。而当前A股成交额再度突破万亿元大关，涨势强劲，市场情绪大幅修复，彰显牛市节奏。
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券商板块领涨市场，凸显牛市前期格局
年初以来券商板块领涨申万各二级子行业，凸显出牛市前期格局。具体来看，年初以来申万券商指数累计涨幅为47%，在申万103个二级子行业中位居第二。由于券商板块的高弹性，历史上每次A股大牛市前期，券商板块大多率先起步，领涨全市场，本次券商板块的领涨同样凸显出了牛市前期格局。
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从“反弹”到“反转”，还需要什么条件
我们认为基本面拐点的出现，是市场行情由“反弹”蜕变至“反转”的充分必要条件。回顾历史上A股的那几次波澜壮阔的牛市行情，可以清晰地看到，每一次行情的背后都有基本面拐点的出现。当前“市场底”先于“基本面底”出现，这一方面反映了市场的领先性，另一方面也说明在行情的初始阶段，往往都是会面对一系列的不确定性，不可能都看得很清楚。
6000点大牛市：市场底领先基本面拐点三个季度
因为各种原因，从2002年开始，1300点就一直被认为是市场的“政策底”和“铁底”，从2002年到2004年三季度，上证综指曾先后有几次跌幅1300点后，立马展开一波像样的反弹。但无奈大势所趋、覆水难收，到2004年12月17日，上证综指第九次跌破1300点后，终于再难收回。
在上证综指2004年跌破1300点后，到2005年救市的政策就开始陆续出台，最直接的是2005年1月24日，股票交易印花税税率由2‰下调至1‰，继而引发市场在2月份的一波小反弹。但反弹仅仅持续了一个月，3月份开始市场继续下跌，最终上证综指到2005年6月30日达到998点才企稳。
从“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者的时间顺序来看，“政策底”在2005年2月左右就已经非常明确了，“市场底”在2005年6月底出现，上证综指最低到了998点。“基本面底”出现的时间则更晚，2005年A股上市公司业绩增速是持续下滑的，这个过程要到2006年一季度才见底，因此“基本面底”差不多要到2006年二季度左右才能说真正看清楚。
换言之，在2005年市场寻底过程中，“市场底”大约滞后“政策底”四个月左右，大约领先“基本面底”三个季度左右。
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危机后的大反转：市场底领先基本面底四个月左右
2008年美国次贷危机蔓延至全球引发金融海啸，A股市场从趋势上基本上就是一路下跌，中间除了4月23日降低印花税有过一周左右时间的反弹，基本上没有像样的反弹，下跌过程中由于内外部因素的叠加，几乎完全没有任何抵抗。
9月18日晚，国家出台了救市三大政策，一是印花税从双边改为单边征收、卖出征收千分之一，二是汇金公司直接入市、在二级市场自主购入工、中、建三行股票，三是国资委支持央企增持或回购上市公司股份。在救市政策出台后的五个交易日内，上证综指累计涨幅超过20%，最高摸到了2333点。可惜9月的小反弹周期十分短暂，仅维持了半个月A股便再度下跌。虽然10月份央行频繁下调利率，然而市场情绪没有任何好转迹象。更要命的是，10月份最后上证综指跌破了1800点三大救市政策出台时的低点，最后到了1664
各项政策大力扶持，市场环境十分友善
在各项政策的大力支持下，当前市场环境已较为友善。从去年7月份政治局会议提出货币政策从“稳健中性”转向“稳健”、央行在一季度货币政策中提出“去杠杆初见成效，稳杠杆成为下一阶段主要目标”以来，资本市场中的政策底在不断夯实。去年10月中下旬，国务院副总理、一行三会、交易所、协会等进一步发表了关于支持资本市场健康稳定发展的表态以及相应的措施政策，政策底已然形成。近日，中央政治局举行第十三次集体学习会议，会议进一步强调要深化金融供给侧改革，推动金融业高质量发展。可以说在各项政策的大力支持下，当前市场环境已十分友善。
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成交量显著放大，两市成交额突破万...
股友WvGneZ：
2008年资本市场的“政策底”大概在9月份开始明确，9月份以后，中国人民银行先后五次下调金融机构存贷款基准利率。到11月9日的国务院常务会议是政策转向的顶点，国务院提出了“四万亿”投资的刺激计划和适度宽松的货币政策。上市公司的“基本面底”大致在2009年一季度出现，业绩增速的下行趋势开始结束。股市的“市场底”大致出现在2008年的11月，到2009年当市场看到了天量信贷以后股市就一发不可收拾了，股价的表现要远远领先于基本面的表现。
总之，在2008年市场寻底过程中，“市场底”大约滞后“政策底”两个月左右，大约领先“基本面底”四个月左右。
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供给侧改革带来的“大白马”行情：市场底领先基本面底4个月
产能出清，2016年宏观经济环境出现了明显的向好势头。从各项指标来看，2015年可堪称为2000年以来经济形势最困难的一年，经济增速下行进入“6时代”，同时四万亿刺激政策的后遗症仍未消化，各行业产能严重过剩，投资增速显著下行，PPI全年为负，年底进一步跌至-5.9%，达到金融危机以来的最低点，出口和工业企业利润同比增速则自1999年以来首次出现负增长。但2015年也同样是改革的“关键之年”，在这一年年底供给侧改革提上日程，为2016年经济及企业利润的改善做下了铺垫。供给侧改革首要发力点集中于行业的去产能，随着产能的出清，我们看到PPI于2016年8月份结束连续54个月的负增长，企业利润大幅改善，ROE持续回升，经济增下行趋缓，整体来看2016年宏观经济环境出现了明显的向好势头。
资本市场在这两年更是上演了“过山车”般的行情，最终在2016年2月份开启“大白马”慢牛行情。投资者印象较深的一定是2015年“全民炒股”的盛况，市场上处处洋溢着牛市的乐观氛围，在场内、场外杠杆资金的配合下，上证综指一路高歌猛进，由2015年年初的3235点大幅上涨至6月8日的5132点，累计涨幅高达58.7%。然而早在几天前监管层的动向就已为后续的下跌埋下伏笔，5月28日央行对部分机构进行定向正回购，同时暂停逆回购及MLF操作，货币市场政策趋紧，6月2日，证监会发布《证券公司融资融券管理办法》，旨在清理规范场外配资，市场恐慌情绪开始蔓延，股市大幅回调，6月初至7月初短短1个月上证综指已经跌去28.2%。期间央行“双降”、券商出资买入股票、IPO暂停等一系列救市操作使得市场情绪暂时稳定。怎奈811汇改叠加全球股市的暴跌使得8月中下旬A股迎来二次股灾，此后养老金入市、央行再度“双降”等救市政策出台，两次股灾后市场也开始小幅修复。临近年底，证监会同意2016年1月1日起交易所实施相关指数的熔断机制。政策初衷是为加强资本市场的制度完善，怎料事与愿违，2016年第一个交易日，熔断机制就被熔断，1月7日，市场再迎二次熔断。当天证监会发布减持新规，晚间熔断机制暂停，但由于市场对减持带来的流动性冲击有所担忧，整个1月上证综指大幅下跌16.9%。继1月A股大跌后，监管层在制度革新方面的动作明显放缓，出台维稳措施陆续出台，包括2月底开始的央行降准以及3月初恢复中金公司两融业务等等在内的一系列宽松的货币政策。
政策红利的释放叠加基本面的逐渐好转催生了2016年2月底开始的“大白马”慢牛行情。2016年资本市场的政策底和市场底较为同步，均在2月末就已形成，而上市公司基本面底到2016年6月才出现，市场底领先基本面底4个月。
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结论：基本面底的确立，是“反弹”至“反转”的充分必要条件
随着上市公司基本面底的逐渐确立，市场行情也将由短期的“反弹”蜕变至长期的“反转”。回顾历史上A股的那几次“至暗时刻”，我们可以看到“政策底”、“市场底”、“基本面底”三者之间确有明显的时滞关系，一般情况下，“政策底”先于“市场底”出现，而“市场底”先于“基本面底”出现。换言之，权益市场往往具有一定的前瞻性，并不是说一定非得等到基本面底确凿无疑了才会探得底部，大多时候市场在看到未来基本面有望企稳的信号出现时就已然开始反弹，而随着上市公司基本面底的逐渐确立，市场行情也将由短期的“反弹”蜕变至长期的“反转”。
“宽信用”格局初现，基本面拐点可期
2019年1月新增人民币贷款32300亿，同比多增3300亿，创历史单月最高。社融存量同比增速由去年12月份的9.80%回升至1月的10.40%。此次社融和信贷数据的大幅回升，可能意味着市场期盼已久的宽信用格局已经出现。历史经验显示，在“宽信用”格局下，上市公司的盈利端有望得到上修，进而迎来“基本面”拐点。
2008年资本市场的“政策底”大概在9月份开始明确，9月份以后，中国人民银行先后五次下调金融机构存贷款基准利率。到11月9日的国务院常务会议是政策转向的顶点，国务院提出了“四万亿”投资的刺激计划和适度宽松的货币政策。上市公司的“基本面底”大致在2009年一季度出现，业绩增速的下行趋势开始结束。股市的“市场底”大致出现在2008年的11月，到2009年当市场看到了天量信贷以后股市就一发不可收拾了，股价的表现要远远领先于基本面的表现。
总之，在2008年市场寻底过程中，“市场底”大约滞后“政策底”两个月左右，大约领先“基本面底”四个月左右。
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供给侧改革带来的“大白马”行情：市场...
股友WvGneZ：
1月社融数据大超预期，增量巨大、结构改善
2019年1月新增人民币贷款32300亿，同比多增3300亿，创历史单月最高。除非银贷款外，各分项均有不同幅度的多增，其中非金融企业及机关团体贷款同比多增8000亿，增量仍然由票据融资驱动，票据融资同比多增4813亿。经营机构自身的诉求和监管层相对友好的态度下，高票据贴现量驱动贷款超预期。M2同比增长8.4%，增速比上月末高0.3%，主要受信贷社融放量和财政存款少增影响。
1月社融增量为46400亿，同比多增约15600亿，社融存量同比增速由去年12月份的9.80%回升至1月的10.40%。高贷款量、高开票量和良好的债券融资是社融增速回升的主因。从社融增量结构上看，额度充足而需求不旺的情况下，银行加大开票量，未贴现票据激增3786亿，信托贷款转正，委托贷款萎缩速度明显放缓，表外融资合计新增3432亿，一改2018年3月份以来的萎缩趋势。企业债融资向好，同比大幅多增3768亿。
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社融增速的回升意味着宽信用格局出现
2018年年初以来，在“去杠杆”、“资管新规”等一系列严监管政策的持续推进下，宏观经济中的信用周期受到了明显的影响，信用扩张能力明显收缩，这在M2增速维持低位，M1同比增速大幅回落，以及社会融资规模明显收缩方面均有所体现。而在信用风险持续升级的情况下，实体经济融资则愈发困难，特别是对民营企业而言，融资更是举步维艰，这对实体经济的运行无疑施加了较大的压力。
从2018年三季度开始，整体经济去杠杆的节奏有所放缓，政策出现了明显转向，市场普遍预测后续将有可能迎来一个“宽信用”的周期阶段。但实际情况是，此前一段时间内，“宽货币”到“宽信用”的传导依然不畅，实体经济融资环境不容乐观。2018年12月，社融余额累计同比降至9.80%，创2003年以来新低。此次社融和信贷数据的大幅回升，可能意味着市场期盼已久的宽信用格局已经出现。
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“宽信用”格局下，上市公司基本面拐点值得期待
在“宽信用”格局下，上市公司的盈利端有望得到上修，进而迎来“基本面”拐点。从历史经验来看，社融与贷款同比增速的向上拐点要领先于GDP增速的向上拐点，主要原因在于投资是带动我国经济增长止跌回升的最主要动力，而作为投资的主要动力来源，信贷投放通常是经济见底的先行指标。因此，每一轮周期启动的起点也均是实体经济融资的回暖，当前社融数据的大幅改善意味着后续实体经济将企稳复苏，进而带来上市公司盈利的上修，迎来“基本面”拐点。
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复盘历次“宽信用”，A股大概率出现“反转”行情
历史告诉我们，“宽信用”格局出现后，A股确实大概率会出现“反转”行情。回溯过去四次“宽信用”时期，其中有三次股市出现了反转行情，唯一的一次反转行情夭折则主要由于央行货币政策的突然转向。也就是说“宽信用”格局出现后，A股大概率会出现“反转”行情。1月份天量社融数据发布后，我们认为大的信用底部大概率在一季度产生了，整体实体经济运行更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。后续以上市公司盈利增速为代表的基本面拐点有望到来，我们认为2019年股牛头行情值得期待。
2005年4月至2005年7月：全面遏制经济过热后的政策宽松
2004年伴随着全球经济的复苏，中国经济在强劲上升的过程中出现了过热，遏制经济过热成为2004年宏观调控的重中之重，货币政策9年来首次加息，严格控制过度投资等等。在财政和货币的双紧政策下，经济的过热状态得到了很好的控制，2005年开始经济增速继续上行但通胀和固定资产投资增速都保持平稳运行。
2004年的持续紧缩政策导致社融增速迅速下行，而2005年3月开始央行下调超额准备金意味着这一轮货币紧缩周期的结束，社融随即在4月开始企稳回升。从管理层的政策意图上看，这一阶段的政策重点是放在汇率改革和利率市场化上的，因为经济整体运行状态良好，经济增速仍在上行区间，因此我们并没有看到货币政策的大幅宽松和相关财政政策的配套落实，这也是和后两次社融企稳的经济政策背景完全不同的地方，社融回升的速度和幅度较后两次也是明显不及的
1月社融数据大超预期，增量巨大、结构改善
2019年1月新增人民币贷款32300亿，同比多增3300亿，创历史单月最高。除非银贷款外，各分项均有不同幅度的多增，其中非金融企业及机关团体贷款同比多增8000亿，增量仍然由票据融资驱动，票据融资同比多增4813亿。经营机构自身的诉求和监管层相对友好的态度下，高票据贴现量驱动贷款超预期。M2同比增长8.4%，增速比上月末高0.3%，主要受信贷社融放量和财政存款少增影响。
1月社融增量为46400亿，同比多增约15600亿，社融存量同比增速由去年12月份的9.80%回升至1月的10.40%。高贷款量、高开票量和良好的债券融资是社融增速回升的主因...
股友WvGneZ：
2005年的社融企稳之后，股市又经历了大概两个月的持续下行，随后开始出现反转。
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2008年10月至2009年1月：四万亿后的天量信贷时代
2008宽信用周期的到来伴随着全球金融危机的来临。2008年年初，所有经济政策的首要任务都是“双防”，即防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，货币政策是严格从紧的、财政政策是稳健的(不积极的)。2008年上半年，中国人民银行五次上调存款准备金率，共计提高存款准备金率3%。
下半年以后，随着雷曼兄弟倒闭，国际金融环境的实质性恶化，我国监管层的政策发生明确转向，2008年9月16日，央行下调贷款利率与存款准备金率，这也是自2006年4月以来的首次降准，随后10月15日、12月5日和12月25日央行又接连金融机构人民币存款准备金率，其中，大型存款类金融机构累计下调2%，中小型存款类金融机构累计下调4%。
我们注意到在货币政策发生明确转向的同时，信贷数据随即出现了大幅快速反弹，也就是说，彼时宽货币到宽信用的传导机制是十分顺畅的，虽然一系列的货币政策并没有立竿见影的让A股即时反弹，但没过多久，11月过后财政政策放出“四万亿”的政策大招之后，A股便止跌企稳了。
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2012年4月至2012年7月：金融危机后的“二次刺激”计划
2012年中国经济出现了显著的超预期下滑，对中国经济而言，真正意义上的“衰退”应该是2012年而不是2008年。市场还会在谈论GDP增速是否要“保八”的问题，形势的变化发展远比想象得要快，“保八”根本没有来得及过渡，GDP增速就已经进入到“7%”的运行区间。2012年从一季度起经济增长速度就出现明显下滑，一季度GDP同比增速8.1%，比2011年四季度大幅下降0.7%，二季度GDP增速7.6%继续下滑，三季度到了7.5%，四季度在一系列刺激政策下回升至8.1%。2012年随着经济增速的快速下行，中国政府采取了“新一轮”的经济刺激政策，包括两次降准、两次降息，批复大量投资项目，基建投资增速快速拉升。
货币政策转向发生在2011年底，2011 年12 月5 日下调存款准备金率0.5%，后又于2012年2月24日和5月18日两次下调存款准备金率各0.5%。6月8日、7月6日央行又两次下调金融机构人民币存贷款基准利率。财政政策也在2012年一季度开始发力，2012年国家发改委审批通过了一大批投资项目。
在货币和财政双管齐下之后我们看到2012年4月开始社融企稳，政策的宽松终于传导到信用端，股票市场也随之反弹。但是本轮股市的反弹行情最终并未演绎至反转行情，我们认为这主要受2013年6月和12月资本市场上爆发的两次“钱荒”事件影响所致，而“钱荒”导致的直接结果就是市场中利率大幅飙升，在6月份的“钱荒”中银行间隔夜回购利率曾一度达到史无前例的30%，流动性骤然紧缩，大大冲击了A股市场，造成A股市场反转行情过早夭折。
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2016年7月至2016年10月：供给侧改革下的破而后立
2016年是供给侧改革推出的第一年，在供给侧改革下，中国经济出现了明显的向好势头。但站在2016年年初的时间点上，我们面对经济环境极不乐观，2015年经济增速下行进入“6时代”，各行业产能严重过剩，投资增速显著下行，PPI全年为负，年底进一步跌至-5.9%，达到金融危机以来的最低点，出口和工业企业利润同比增速则自1999年以来首次出现负增长。因此中央政策破旧立新，不走过去发展中的老路，以期通过供给侧结构性改革解决经济发展中存在的难题，不破不立，破而后立，“三去一降一补”中首当其冲的“去产能”取得了实质性的进展，过剩产能得到出清，工业品价格走出通货紧缩，企业利润大大改善。然而我们认为这一过程的实现离不开稳健的货币政策和积极的财政政策共同支持。
货币政策和财政政策双双发力。2016年1月21日和2月19日，央行两次下调中期借贷便利利率，以引导市场利率下行，3月1日中国人民央行再度下调金融机构存款准备金率0.5%，财政政策方面，5月1日全国推行营改增试点，为实体企业减税降负，同时政府扩大支出，提高赤字率，维持基建增速在一个较为稳定的水平。
在货币政策和财政政策的共同作用下，经济增速下行趋缓，前三季度实际GDP增速维持6.7%不变，四季度增速小幅回升至6.8%，与之相伴的是我们看到社融增速在2016年7月开始触底回升，一路上行至2017年10月。实体经济信用环境大大改善，最终上证综指2016年2月份开启的反弹行情得以蜕变至长期的慢牛反转。
2005年的社融企稳之后，股市又经历了大概两个月的持续下行，随后开始出现反转。
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2008年10月至2009年1月：四万亿后的天量信贷时代
2008宽信用周期的到来伴随着全球金融危机的来临。2008年年初，所有经济政策的首要任务都是“双防”，即防止经济增长由偏快转为过热、防止价格由结构性上涨演变为明显通货膨胀，货币政策是严格从紧的、财政政策是稳健的(不积极的)。2008年上半年，中国人民银行五次上调存款准备金率，共计提高存款准备金率3%。
下半年以后，随着雷曼兄弟倒闭，国际金融环境的实质性恶化，我国监管层的政策发生明确转向，2008年9月16日，央行下调贷款利率与存款准备...
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历史告诉我们，“宽信用”格局出现后，A股大概率会出现“反转”行情。回溯过去四次“宽信用”时期，其中有三次股市出现了反转行情，唯一的一次反转行情夭折则主要由于央行货币政策的突然转向。也就是说“宽信用”格局出现后，A股大概率会出现“反转”行情。
2019年股牛头行情值得期待。1月社融数据公布后，我们认为大的信用底部大概率在一季度产生了，这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运行更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。后续以上市公司盈利增速为代表的基本面拐点可以期待，这也是决定未来市场行情可持续性和幅度的关键因素，我们认为2019年股牛头行情值得期待。
留得一半清醒，未来的潜在风险会在哪里
虽然1月份社融数据大大改善，“宽信用”格局也出现倪端，但我们依然要提醒投资者保持冷静，留得一半清醒。我们认为当下市场中的潜在风险主要集中于以下三点：
第一，市场对“宽信用”本身存在误判
虽然1月份社融数据总量向好，但当前普遍担心的是如此高的社融增量无法持续，未来几个月社融数据或将出现大幅波动，此外当前可获得的数据实在有限，仅通过开年第一个月的社融数据就判断“宽信用”格局出现也存在较大的风险。因此最大的风险是1月份的信贷和社融数据仅仅是一个扰动，而非趋势性拐点的出现。
第二，“宽信用”到基本面的传导不畅
1月新增社融数据主要以短期限融资为主，而用于企业生产经营的中长期贷款并未有明显改善，短期融资占比高或表明资金存在着空转，对于实体经济难言有显著的拉动作用。基于历史经验，金融指标在中国是经济增长指标的领先指标，但这个领先性如果失效，就是一个巨大的潜在风险。
第三，全球经济放缓甚至衰退，冲击国内市场
从全球视角看，2019年无论是美国还是欧元区、日本等经济均存在较大的下行压力，全球经济放缓将降低我国的出口需求，由此对我国经济存在一定的冲击。此外国内外经济的相对波动也将加大资本的跨国流动
（文章来源：国信证券）
历史告诉我们，“宽信用”格局出现后，A股大概率会出现“反转”行情。回溯过去四次“宽信用”时期，其中有三次股市出现了反转行情，唯一的一次反转行情夭折则主要由于央行货币政策的突然转向。也就是说“宽信用”格局出现后，A股大概率会出现“反转”行情。
2019年股牛头行情值得期待。1月社融数据公布后，我们认为大的信用底部大概率在一季度产生了，这对于二季度的实体经济平稳会产生积极作用。整体实体经济运行更可能是一步到位式的是在第一季度就铸就了底部。后续以上市公司盈利增速为代表的基本面拐点可以期待，这也是决定未来市场行情可持续性和幅度的关键因素，我们认为2019年股牛头行情值得期待。
留得一半清醒，未...
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广发策略：A股底部已现 市场处于熊牛切换初期
来源： 证券时报网
广发策略发布2019年两会“改革破局”系列报告称，我们梳理了报告中关于2019年重点工作任务的内容，归纳而言，总量上GDP、赤字率、地方专项债、铁路投资等目标与市场预期相符，结构上减税降费(2万亿)超出市场预期，主要向制造业倾斜，反映出我国向“高质量发展”转型稳步推进。
广发策略认为，今年两会政府工作报告总体思路表现为“总量稳健，结构积极”，减税降费方案超预期对DDM分母端扩张、托底分子端，利好制造业，结构上促进“高质量发展”。A股底部已经出现，广谱利率下行、风险偏好提升以及盈利预期边际改善继续促估值水平扩张，市场处于熊牛切换初期。从“用确定性防守，逢反弹卖出”熊市思维切换为 “逢调整买入、买成长性进攻”的右侧思维。
（文章来源：证券时报网）