网友提问：
财富号评论(cfhpl)欠债按时还钱，却遭评级降级，华闻传媒转型遇挑战
富凯摘要：刚刚完成本息兑付的华闻传媒，却惨遭联合资信下调信用等级，转型道路注定坎坷。作者|欧文债务违约频发的当下，虽然华闻传媒按期完成中期票据的本息兑付应是被市场视为利好的消息，然而这似乎并不能掩饰公司的风险存在。就在公司发布兑付完成公告同时，联合资信也发布公告称，将华闻传媒主体及债项信用等级进行下调，均由AA+下调至AA。而在此前，即7月18日，公司债券“18华闻传媒MTN001”曾一度异动，跌幅达6.05%。对于此次等级下调，联合资信也给出了详细的解释。公告称，华闻传媒主要板块毛利率下滑明显，收购及股权投资业务加重债务负担，实际控制关系频繁变动，大额商誉减值，资产权益大幅减少和大规模亏损，货币资金持有量减少，收入、经营性现金流和资产对债务保障能力有所下降。巧合的是，联合资信下调公告发布当日，华闻传媒刚刚结束2019年经营工作会议。会上，公司董事长汪方怀表示，要正视公司存在的主要问题和困
网友回复
笨牛12股友：
明天一定2.98
笨牛12股友：
明天一定2.98
太空股友：
以前的华闻问题很大，影响深远。
善良的股友：
http://www.lhratings.com/reports/B1137-P08404-GZ2019.pdf
大家仔细看看，不要被忽悠！！！
股友ZQMr股友：
附件 4-1 主体长期信用等级设置及其含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，
表示略高或略低于本等级。详见下表：
信用等级设置 含 义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响很大，违约风险较高
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，违约风险很高
CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，违约风险极高
CC 在破产或重组时可获得保护较小，基本不能保证偿还债务
C 不能偿还债务
附件 4-2 中长期债券信用等级设置及其含义
联合资信中长期债券信用等级设置及含义同主体长期信用等级。
附件 4-3 评级展望设置及其含义
联合资信评级展望是对信用等级未来一年左右变化方向和可能性的评价。联合资信评级展望
含义如下：
评级展望设置 含 义
正面 存在较多有利因素，未来信用等级提升的可能性较大
稳定 信用状况稳定，未来保持信用等级的可能性较大
负面 存在较多不利因素，未来信用等级调低的可能性较大
发展中 特殊事项的影响因素尚不能明确评估，未来信用等级可能提升、降低或不变
附件 4-1 主体长期信用等级设置及其含义
联合资信主体长期信用等级划分为三等九级，符号表示为：AAA、AA、A、BBB、BB、B、
CCC、CC、C。除AAA级，CCC级（含）以下等级外，每一个信用等级可用“+”、“-”符号进行微调，
表示略高或略低于本等级。详见下表：
信用等级设置 含 义
AAA 偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低
AA 偿还债务的能力很强，受不利经济环境的影响不大，违约风险很低
A 偿还债务能力较强，较易受不利经济环境的影响，违约风险较低
BBB 偿还债务能力一般，受不利经济环境影响较大，违约风险一般
BB 偿还债务能力较弱，受不利经济环境影响...
股友ZQMr股友：
十二、结论
综合评估，联合资信确定将公司主体长期信用等级由 AA+调整为 AA，“17 华闻传媒MTN001”和“18 华闻传媒 MTN001”的信用等级由 AA+调整为 AA，并将评级展望由负面调整至稳定。
股友ZQMr股友：
十一、存续债券偿还能力分析
公司目前存续期待偿还债券包括“17 华闻传媒 MTN001”（10 亿元）、“18 华闻传媒 跟踪评级报告华闻传媒投资集团股份有限公司MTN001”（13 亿元），无一年内待偿还债券。
2018 年，公司 EBITDA 及经营活动现金净流量为负，对存续债券不具备保障能力；经营活动现金流入量为 41.35 亿元，是公司存续债券的 1.80 倍，保障程度尚可。
股友ZQMr股友：
评级观点
跟踪期内，华闻传媒投资集团股份有限公司（以下简称“公司”或“华闻传媒”）调整业务结构，2018 年收购车音智能科技有限公司（以下简称“车音智能”）60%股权和深圳市麦游互动科技有限公司（以下简称“麦游互动”）51%股权，形成以传播与文化产业（传媒）为核心主业，数字内容服务业、信息技术服务和股权投资为辅的业务格局。2018 年，公司数字内容服务业务收入规模保持增长，并通过外延式收购保持总体收入小幅提升；同时，公司主要板块毛利率下滑明显，传统纸媒广告业务仍处于下滑通道，收购及股权投资业务进一步加重债务负担，外延式收购溢价高，实际控制关系频繁变动，过往重大投资标的经营波动导致大额商誉减值，多项投资形成损失及减值导致资产权益大幅减少和大规模亏损，货币资金持有量减少，收入、经营性现金流和资产对债务保障能力明显下降。
此外，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）关注到公司转让深圳证券时报传媒有限公司（以下简称“时报传媒”）84%股权可能影响 2019 年收入规模、控股股东对公司持股存在大部分已质押和被司法冻结、轮候冻结情况。
自 2018 年下半年以来，公司已经逐步明确了以智能车联及文旅文创为主要方向的业务发展战略，并将互联网新媒体和“创新文娱体旅”定位为公司未来的核心业务。未来，伴随公司原有媒体、投资业务与科技、文旅的融合，业务运行及收入利润将趋于稳定。综合评估，联合资信确定将公司主体长期信用等级由AA+调整为AA，将“17华闻传媒MTN001”和“18华闻传媒MTN001”的信用等级由AA+调整为AA，并将评级展望由负面调整为稳定。
评级观点
跟踪期内，华闻传媒投资集团股份有限公司（以下简称“公司”或“华闻传媒”）调整业务结构，2018 年收购车音智能科技有限公司（以下简称“车音智能”）60%股权和深圳市麦游互动科技有限公司（以下简称“麦游互动”）51%股权，形成以传播与文化产业（传媒）为核心主业，数字内容服务业、信息技术服务和股权投资为辅的业务格局。2018 年，公司数字内容服务业务收入规模保持增长，并通过外延式收购保持总体收入小幅提升；同时，公司主要板块毛利率下滑明显，传统纸媒广告业务仍处于下滑通道，收购及股权投资业务进一步加重债务负担，外延式收购溢价高，实际控制关系频繁变动，过往重大投资标的经营波动导致大额商誉减值，...
股友jjjl股友：
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