网友提问：
财富号评论(cfhpl)对分众传媒投资的反思，及其上半年业绩快报
01 /昨天晚上，分众传媒发布《2019上半年业绩快报》，里面有几个数据，值得聊一下。2019年上半年，分众营业收入57.17亿，同比降下降19.59%；归母净利润7.76亿，同比下降76.82%。分众在4月份发布一季报的时候，曾对上半年的净利润做过预测，为7.4~11亿之间。现在实际数据出来了，净利润落在了预测区间之内，所以网上很多说分众“暴雷”的网友，压根没有仔细看公司公告好不好。关于营业收入，分众之前并没有做过预测，我在分析其一季报后，给出了一个预估区间，即57~71亿。没想到它还真给面子，实际结果贴着我预测的下限。文章链接：分众传媒“让人头疼”的2019年一季报（含估值重置）至于数据下降的原因，公告中提到了3点，前两点之前讲过很多次了，主要是“经济环境”和“点位拓展”的影响，第三个原因是“客户回款放慢，账龄增加，导致减值损失的计提增加”。这应该是分众在给投资者打预防针，半年报出来后
网友回复
schumi0股友：
不错
schumi0股友：
但25倍太高了，要看增速，巴菲特说过企业的价值无非是由2方面构成，一个是收益增长率（俗称eps），这个是投资价值，另一个是投机属性，也就是PE，表现为市场给予一家公司多少估值，如果给的估值高自然涨，所以具有投机属性。我们应该更多关注公司的投资属性，即收益增长率而非市盈率，这会让我们有更高的安全边际。收益增长率在一定程度上决定了一家公司的价值，还有现金流的变现能力也决定公司的价值，分众大量应收账款无法转换成现金，价值自然降低，当然分众的ROE是不错的。
虽然分众在线下媒体中占用优势，有一定壁垒，但在经济下行周期里，同行业里不同细分行业都会分化，目前的经济大环境明显是互联网媒体更有优势。所以综上，25倍市盈率过高了，而且估值是一个区间，不是一个点，我比较保守，就给15～20倍。
股友w3Vq股友：
抄袭老唐，哎！
股市老兵77股友：
19年经济再差，也不会导致利润下降这么多，原因只有一个，为了对赌会计做了人工处理致使对赌期利润虚高，现在还不能说造假。梦想还能到达60亿以上利润妄想，现金流回购分红后恶化，公司真实利润可能年末，明年见分晓。华尔街不是傻子，A股到处是忽悠
京津20股友：
这个文章是您个人写的还是转载的，非常好理性的分析文章。有几个问题请教您：
1.文章提到第一点是分众在美国上市时，江老板和管理层被SEC处罚过，能否详细说明。
2.如果是25倍市盈率那2019年股价岂不是要在3.2元左右了。除非触发18亿多融资盘爆仓，否则可能性不是很大。5元以下盈利的几乎没有了，持有人会选择挨着。
3.现在所有的盈利预测都是拍脑门猜的，没有一家机构预测到上半年5分盈利。基于这个都是没有依据的猜测，市盈率多少都是无意义的了。
4.目前分众广告位的空缺率数字没有准确比例。
5.销售回款周期延长，广告折扣率，签约客户有多少比例是代理制，坏账率多少有待观察。