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卫星石化：新增项目贡献增量业绩 PDH价差有望回升
卫星石化发布2019年业绩预告。2019年，公司预计实现归母净利润12.5-13.5亿元，同比增长33%-44%。其中，2019年前三季度归母净利润9.22亿元，同比增长48%，以此计算，预计2019Q4归母净利润3.28-4.28亿元。
2019年新增项目贡献增量业绩。公司业绩增长主要来自于新项目的投产，包括45万吨PDH二期项目以及15万吨聚丙烯项目。公司后续有望投产的项目包括30万吨以上的丙烯酸及酯以及6万吨的SAP产能。此外，公司在建的乙烷裂解制乙烯项目也有望在2020年内顺利投产。
2019C3产业链产品价格下跌，盈利有所下滑。2019年，C3产业链主要产品价格均有所下滑，年内聚丙烯均价9178元/吨，同比下滑8.1%；丙烯酸均价7517元/吨，同比下滑11.0%；丙烯酸丁酯均价8927元/吨，同比下滑12.1%。价格下跌的同时，产品价差也有所回落，年内PDH平均价差335美元/吨，同比回落19.8%。
PDH价差有望企稳回升。由于丙烷具有燃料属性，一般冬季需求来临都会拉动价格上涨，而国内丙烯需求一般，PDH盈利都会有所下滑。今冬国际丙烷供给偏紧，价格大幅上涨，从2019年12月初至2020年1月17日，丙烷价格最高上涨33.7%，PDH盈利最大回落85%，期间丙烷价格均价590美元、吨，同比上涨28.7%；PDH平均价差125美元、吨，同比回落68.1%。截止1月17日，丙烷价格较高点有所回落，我们认为PDH价差有望企稳回升。
多种融资渠道助力连云港项目建设。根据公司2019年半年报，公司已经取得规模不超过28亿元的公司债发行核准批文。规模不超过30亿银行间融资方案已经公司董事会审议通过，募集资金不超过30亿元的非公开发行事项在2019年12月23日完成二次反馈意见回复，我们认为各项融资方案稳步进行，有利于推进连云港项目建设。
盈利预测与投资评级。我们
股
昨天压盘，今天又迫不及待把一月23号业绩预报又嚼一遍，居心何在？
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护
目前来自美国的“瑞德西韦”正在武汉临床试用，如果试用成功，药业股的炒作可能会退热。但是，口罩和消毒剂需用量仍然很大。所以，作为口罩原材料和双氧水消毒液生产企业的卫星石化仍需加大生产力度。然而对2020年业绩起到一定的积极影响。
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镜
期待卫星石化国内首套乙烷裂解制乙烯项目早日建成
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护
这篇研报应该符合企业真实情况。2020年的生产和营销也应该不会差，业绩会比2019更好。另外，从企业财务报表分析，应收账款也不到4亿。不像有的企业应收账款数字庞大，存在潜在的财务损失。所以，持有卫星石化股票心里比较踏实。
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