(得润电子)得润电子：全球车载充电机巨头高速成长 业绩拐点已现且估值显著低估

得润电子：全球车载充电机巨头高速成长 业绩拐点已现且估值显著低估

报告摘要
得润电子是消费电子和汽车电子领域连接器和精密组件的老牌厂商。
公司未来战略将聚焦电动汽车，目前业务分为汽车电气系统(科世得润、重庆瑞润、柳州双飞)、新能源汽车电子及车联网(Meta)、家电与消费电子。
公司于18年推出股权激励计划，业绩目标为18-20年归母净利润不低于2.0、3.0和4.2亿元。
公司2018年实现归母净利润2.61亿元，同比增长49.4%，完成2018年业绩考核目标；2019年计提商誉减值和资产减值后轻装上阵，2020年仍以股权激励的考核条件“归母净利润不低于4.2亿元”作为目标。
欧洲电动车销量有望快速增长，车载充电机空间广阔。
车载充电机(OBC) 作为电动汽车电气系统的核心部件，主要功能是AC/DC转化器，以交流电源作为输入，输出为直流电给动力电池充电。
我们预计2020年，全球、欧洲新能源汽车销量为282.1、59.8万辆，按照车载充电机均价5000元测算，全球和欧洲2020年市场空间约140和30亿元。
碳排放政策收紧，欧洲各国顺势力挺电动车，欧洲电动车销量有望快速增长。
欧洲车企强力布局电动化，将推出数十种车型，得润电子车载充电机客户主要为欧洲车企，有望深度受益。
车载充电机有望驱动Meta收入和盈利快速提升。
Meta 目前业务包括：1、电动汽车OBC和汽车功率控制；2)安全和告警传感器和控制单元；3)车联网模块。
Meta客户包括BMW、Daimler 奔驰、大众、菲亚特、标致雪铁龙PSA。
Meta拥有全球领先的OBC技术实力，已率先量产22KW OBC。
目前Meta已是PSA、保时捷Taycan、宝马i3和Mini Cooper等OBC的核心供应商，目前产能约30万套/年，远期产能目标100-200万套/年，由于欧洲车企大力布局电动化，目前在手订单饱满，未来OBC业务有望步入高速发展期。
未来将深度聚焦新能源汽车电子行业。
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