(财富号评论)分众传媒：做一道简单的数学题

分众传媒：做一道简单的数学题
导语：投资者搭建操作系统，拥有ROI的选择，才是最好的选择。
分众传媒(SZ:002027)2月28号发了业绩快报，收入下滑16.6%至121.4亿元，净利润下滑67.8%至18.75亿元。
上周一直有人问我，分众是不是可以搞一下了，理由五花八门：利空出尽是利好，净资产比上市时增厚几倍，戴维斯双击的机会，抄阿里巴巴的腰斩底。
短期股价猜不着（也许真的会反弹一下呢），但我100%不会买分众。
我们先做一道简单的数学题，乐观估计下：既不考虑2019年16.6%的下滑，也不考虑2020年新冠影响。
假设分众传媒2020年-2022年收入CAGR恢复到19%，恢复到借壳前三年的增速，2020年收入204亿元。
利润率呢，上市后两三年40%左右的利润率铁定不可持续。
资本涌入会拉低每个行业的收益率，在新潮等公司冲击下，分众2018年开始加大三线及以下城市的电梯电视媒体/电梯海报媒体，刊例价和库存利用率都会受影响。
假设净利润率2022年能达到25%（2019年1-9月15%），净利润51亿元。
2022年，20P/E对应市值为1020亿元，当前分众传媒市值798亿元，预期收益率8.4%。
在乐观的估计下，分众都没什么吸引力，这道简单的数学题的答案是不值得买。
另外，值得说的是分钟这家公司“精”得很。
美股上市了一次，把市值做大，然后累计套现17亿美元（浑水计算的分众内部人士套现），是退市时市值的2/3左右。
上了A股仍然是疯狂减持，2017年4个大股东累计减持151.9亿元，荣获2017年A股“减持王”。
十几年来，分众套路很出众，“疯狂并购——股价飙涨——套现——遭做空触底——私有化——借壳登陆 A 股——股价飙涨——清仓式减持套现”。
所以，惦记分众的投资者，你的心是有多大？最后聊一下投资者的操作系统。
如果你把目光放在别人身上，一些知名投资者身上；如果你天天做高抛低吸追涨杀跌，以一己之力掌控波动；如果你对于地