16年量价双升，17年以量补价维持业绩快速增长
牧原股份(002714)
牧原股份发布2016 年12 月生猪销售简报：2016 年12 月，公司销售生猪47.2 万头（包括对内销售量，下同），同比增长60.54%，环比增长52.75%；销售均价16.95 元/公斤，同比增长4,12%，环比增长4.24%；实现销售收入8.11 亿元，同比增长73.29%，环比增长71.1%。2016 年全年公司销售生猪累计311.4 万头，同比增长62.27%；销售均价17.75 元/公斤（由2016 年12 月销售数据测算单头重量，并倒推销售均价），同比上涨15.15%；累计实现销售收入56.02 亿元，同比增长86.86%。
牧原股份生猪出栏超预期，叠加原料成本降低，同比业绩大幅增长。进入2016 年，牧原股份延续了快速发展的势头，在全国范围的业务布局有序展开，陆续在各地设立了一批子公司：陕西省大荔县，山西省万荣县、新绛县，河北省广宗县，内蒙古敖汉旗、奈曼旗、翁牛特旗，河南省浙川县。截止2016 年6 月30 日，公司共拥有24 个子公司，分布在河南、山西、陕西、湖北、山东、河北、内蒙古七个省、自治区，正因为如此，公司2016年生猪存栏量超预期（预计2016 年对外销售规模约300 万头）。此外，原料价格下跌导致养殖成本下降，吨盈利处于高位。饲料中玉米占有很大比例，2016 年二等黄玉米市场价均价约为1800 元/吨，而2015 年均价约为2200 元/吨。公司养殖成本下降，由年初的12.5-13元/公斤下降至年底的11-11.3 元/公斤，年平均单头盈利居于历史高位。
元旦后猪价大幅上涨，预计17 年将仍维持高位，高盈利将延续。根据博亚和讯数据，2017年1 月5 日全国外三元生猪均价为18.21 元/公斤，较4 日上涨0.08 元/公斤；仔猪均价为37.42 元/公斤，较4 日上涨0.15 元/公斤，符合申万农业此前判断“猪价将迎来季节性上涨”的预期。预计此轮猪价涨势仍能维持1-2 周，高点有望达到18.5-19 元/公斤。环保压力降导致2017 年猪价仍维持高位，高盈利延续。16 年已有13 个省（市）、自治区设立生猪禁养县，近期国家又对规模化养猪企业征收环保税，环保因素将导致行业去产能持续进行，生猪存栏规模快速大幅上行的概率不大，供需仍处于紧平衡，养殖盈利高位可期。
投资建议
“以量补价”保持利润上升，维持增持评级。按照公司产能扩张进度，2016/2017/2018 年生猪出栏分别为311/485/750 万头（包括对内销售量）。公司净利润分别为19.67/23.82/27.75 亿元，EPS 分别为1.90/2.30/2.68 元（维持原有盈利预测），PE分别为12/10/9 倍，维持增持评级！
公用事业与环保行业：烟气净化再下一城，小市值迎来大发展
雪浪环境(300385)
烟气净化系统采购订单再下一城，公司迎来黄金业绩释放期： 公司是国内最早进入垃圾焚烧领域的企业，经过十余年的发展，已成为了垃圾焚烧发电领域和钢铁冶金领域烟气净化与灰渣处理细分行业小龙头，市占率高达 20%，拥有丰富的项目经验和突出的市场品牌，技术创新不断， 2016 年年底刚刚获得 1 项垃圾均匀反拨搅拌发明专利，细分领域竞争优势明显，保证公司订单充沛。若该项目能够签订正式项目合同并顺利实施，将对公司经营业绩产生积极影响。
垃圾焚烧将得到大力发展，利好公司所处下游烟气净化： 我国垃圾焚烧率比发达国家有很大提升空间， 国家通过 PPP 模式推广应用于“强制”试点之一——垃圾发电，细分子类项目落地率堪比财政部示范项目库，未来三五年将持续高景气，下游烟气净化与灰渣处理受益明显。公司拥有多年打造的技术核心优势，各种利好将推动公司迎来烟气治理业绩释放期。
切入长三角危废处理，寻求新的利润增长点，定增规划中： 公司从 2014 年收购无锡工废起逐渐通过外延式投资策略纳入汇丰天佑、上海长盈、宜兴凌霞等危废处置公司，加上新设立的雪浪康威，在长三角形成了颇具优势的危废产业布局，目前危废处置能力超过 10 万吨/年， 2015 年危废处理的毛利率达 52.55%，拉动整体毛利率上升至 33.94%， 2016 年继续维持高水平，半年报危废处理毛利率 55.32%， 为公司业绩增长重要组成。目前非公开发行股票已获证监会受理，未来补充现金流偿还贷款，同时进一步拓展危废市场，将拉动公司持续增长。
投资建议
我们看好垃圾焚烧行业的高景气，公司在垃圾焚烧烟气净化细分领域的龙头优势，长三角地区危废处置的增长潜力。预计公司 16-18 年净利润分别为0.85、 1.34 和 1.91 亿元， EPS 为 0.71、 1.12 和 1.59 元，当前股价对应 16-18 年 PE 分别为 54 倍、 34 倍和 24 倍，给予“买入”评级。