被涨价所毁灭的企业——东阿阿胶
疯狂涨价成就了东阿阿胶
东阿阿胶为阿胶系列产品生产企业，是全国最大的阿胶生产厂商。
1996年在深圳交易所上市。
一直以来，因为其销售业绩和股价屡再创新高，一度被业界称之为"药中茅台"。
但是，因业绩优秀而受到市场持续看好的东阿阿胶却遭受了上市至今的初次亏损。
年度报告显示信息，2019年企业营业收入同比减少约60%，净利润则同比下降121%。
实际上，东阿阿胶出现困境并不是偶然。
业内的专业人士指出，东阿阿胶销售业绩出现大幅下跌的关键原因之一就是过度提价——直接造成顾客的不买账，靠提价支撑的高成长性出现了"天花板"。
借着驴皮紧缺和阿胶的价值回归之名，东阿阿胶踏入了疯狂的提价之旅。
据浙商证券统计分析，东阿阿胶在2005年—2019年期间，已总计提价18次，价格提高了20倍之多。
而在2019年业绩下滑之后，东阿阿胶股价在资本市场上的大幅下跌，是典型的戴维斯双杀局面。
也就是在2017年达到了东阿阿胶业绩的最高点，公司营收和净利润开始下滑，而市场也由于对公司前景预期的变差，开始了漫长的估值杀过程。
定时炸弹——经销商囤积起来的库存
而东阿阿胶不断涨价，一方面推动了企业的销售业绩持续提高，从另一方面也推动了企业的营销渠道的持续发展。
由于持续涨价，东阿阿胶的代理商们发觉，东阿阿胶早已不仅是一种用于市场销售的产品，而且是一种有一定金融特性的产品。
在这一点上，那时候的东阿阿胶和现在的贵州茅台酒还是有一定的共同点，但是贵州茅台的优点在于越囤越有价值，而阿胶则自始至终有一定的存放期限，在这里还是是稍微逊色于贵州茅台。
但还是被狂热的市场当成了一个值得投资的金融产品。
所以东阿阿胶的中下游经销商们就想出了一个主意：囤阿胶比卖阿胶更挣钱。
东阿阿胶价格越是上涨，经销商就越加大力度囤货，东阿阿胶价格上涨越猛，中下游经销商货囤得越大。
再加上东阿阿胶有长达五年的保质期，因此经销商们還是能够安安心心地囤货，静候下一次东阿阿胶的提价机会。
因此东阿阿胶的很多产品被中下游经销商们囤积起来了，具体数目难以统计。
但是囤积导致了目前市面上流通的东阿阿胶并不是很多，东阿阿胶就看起来更为稀缺。
这也反过来刺激了东阿阿胶再度涨价，随后进入到下一个轮回。
囤积带来的纸上富贵
但是，这一方式有一个前提，那就是销售终端的产品必须有较好的市场承接能力。
假如销售终端并不能把产品卖出，那这一切都仅仅是纸上富贵。
而东阿阿胶的窘境，在2018年就早已显露疑问，东阿阿胶2018年的主营业务收入为73.38亿，扣非后纯利润为19.15亿，两者同比都略有下滑，出现了业绩下行的苗头。
而到了2019年东阿阿胶的业绩下滑幅度持续扩大。
归根结底，是东阿阿胶销售渠道的库存出現了囤积式积压的现象，造成企业的营业收入降低，大幅危害了经营业绩。
因此，东阿阿胶不得不忍痛清理渠道，导致经销商直接割肉抛售囤积的海量的存货。
在这一轮去库存的过程中，东阿阿胶的经销商可谓损失惨重。
所以，对于一个消费品牌来说，渠道和品牌可以说是他们最根本的两条护城河。
而品牌和渠道相辅相成，而其中渠道尤为关键，渠道的失控足以导致一个品牌的崩溃。
这就是今天东阿阿胶惨遭市场抛弃后，投资者需要引以为鉴的一个深刻教训。
相关证券：东阿阿胶(000423)
（来源：离子财经）
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