【老银观市】北向资金连续3日净流出，恒大造车公司或改名恒大汽车

银行ETF：压轴配置，守正出奇！

7月27日，上证指数全天震荡，收盘微涨低于开盘价收出长下影线，盘中进一步触及3152-3332点缺口；两市成交缩至1万亿元以下；北向资金连续三日净卖出；东吴证券建议把握中报前银行股回调机遇；恒大健康公告称正全力发展新能源汽车业务，董事会建议公司更名后简称“恒大汽车”……

一、市场行情回顾：三大指数震荡盘整

今日两市高开，开盘后指数不断震荡盘整，临近上午收盘，指数再度回落，创业板指涨幅收窄。
两市成交额7月2日以来首次不足万亿元，截至收盘，上证指数微涨0.26%报收3205.23点，收复3200点，创业板指微涨0.15%。

从技术指标来看，以上证指数为例，今日上证指数收出长下影线，进一步触及下方缺口；此外，从K线形态来看，长上、下影线也说明在今日多空双方产生较大的分歧。

从行业上来看，以申万一级行业为例，有色金属、医药生物、食品饮料板块涨幅靠前，分别涨3.09%、1.42%、1.41%。

跌幅上，休闲服务、商业贸易、国防军工板块跌幅靠前，分别跌1.95%、1.80%、1.64%。

东吴证券建议中报前逢低布局核心银行股，预计中报落地后银行股估值将开始回升。

另外，恒大健康7月27日晚间在港交所公告称，本集团正全力发展新能源汽车业务，力争在3–5年内成为世界规模最大、实力最强的新能源汽车集团。

鉴于新能源汽车已成为本集团最重要的业务，董事会建议本公司之名称更改为“中国恒大新能源汽车集团有限公司”，简称“恒大汽车”。
董事会认为，建议更改名称符合本公司及股东之整体利益。

二、银行ETF微跌0.87%，7月以来日均成交额达8.21亿元

截至收盘，银行ETF（512800）跌0.87%，基金场内价格收于1.030元，IOPV为1.0280元；成交额达4.25亿元，自7月以来，银行ETF日均成交额达8.21亿元，呈现明显放量趋势，较6月日均成交额放大近5倍。

银行ETF（512800）近期持续获得资金逆市净申购，截至7月24日，银行ETF近20个交易日资金流入超35亿元。

与此同时，融资客也不断加码银行股。
7月24日，银行ETF单日融资买入额9247万元，最新融资余额达7.85亿元，在沪深两市所有行业ETF中排名前4！杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：Wind，截至2020.07.24

银行ETF可在场内便捷交易，与股票操作完全一样；而无证券账户的朋友可在网上7*24申赎银行ETF联接基金A类份额（240019）和C类份额（006697），同样等于一键买入36只银行股，高效布局，省时省力，最低10元可买，便捷高效。

三、杭州银行涨幅靠前，宁波银行跌超4%

今日，36只银行股中3涨5平28跌。

其中，杭州银行、江苏银行、无锡银行收涨，分别上涨1.18%、0.50%、0.18%。

跌幅上，宁波银行、张家港行、平安银行跌幅靠前，分别跌4.42%、2.72%、1.93%。

四、北向资金连续3日净卖出

7月27日，北向资金小幅净卖出15.14亿元。
沪市、深市资金流入差异显著。
其中，沪股通净卖出38.16亿元，而深股通或北向资金23.02亿元净买入。

数据来源：Wind，截至2020.07.27

五、后市展望

【中信证券：银行股向下空间有限，把握板块配置机遇】

复盘来看，历史上机构持仓最低位基本对应了板块估值低点，之后股价向下空间有限。
当前时点，市场情绪波动已经体现在市场表现中，年度视角可把握经济修复带来的风险预期改善和板块配置价值。

【国信证券：我们维持银行业“超配”评级】

日本的银行在不良债权压力陡增时期业绩恶化，股价大跌，随着政府着手大规模处置问题银行和不良债权，再叠加经济复苏，银行业绩恢复正常，从而带来巨大的投资机会。
回到我国银行股，目前银行板块估值处于历史较低水平，我们维持银行业 “超配”评级。

【东吴证券：建议中报前逢低布局核心银行股，预计中报落地后银行股估值将开始回升】

市场此前对银行基本面已经过度悲观， 预计中报下滑不会造成估值进一步走低；

盈利下滑主要源于增提拨备减值应对潜在风险，并非基本面实质性恶化， 属于“夯实报表、出清风险”；

考虑宏观经济复苏趋势，建议中报前逢低布局核心银行股，预计中报落地后银行股估值将开始回升。

【华泰证券：银行板块估值、仓位双底部，建议把握配置机会】

当前中小银行补资本已成为顶层设计层面的焦点问题， 据银保监会，部分省市已经开始研究使用专项债补资本，其中可转债为重点工具。
政策环境对区域性银行更友好， 当前仍为银行板块估值、仓位双底部，建议把握银行股配置机会。

【压轴配置丨出奇制胜！银行ETF（512800）特别提示】

一、五重催化，资金面与基本面共振

1.混业经营：控股券商、直接融资打开银行发展空间；传银行接受“控制利润增速”窗口指导，新财富分析师王剑认为这标志银行板块业绩、估值双双迎来“低点”，上行趋势未来可期。

2.估值切换：银行板块当前估值仍处历史低位，8%-10%水平ROE相当稳健，价值股估值压制演绎到极限，低估值、高ROE标的有望受长期资金青睐。

3.经济复苏：6月PMI大幅超预期，银行资产质量有望边际好转。
中信证券首席经济学家诸建芳认为经济增速年内有望恢复至疫情前水平，预计全年实现3.1%的正增长

4.政策利好：拨备覆盖率下调、再贷款利率下调、专项债支持补充资本金等多方面银行业政策持续落地，暖风频吹。

5.央行呵护：让利调控开始定向精准滴灌，中小银行拨备达标要求放松、资本补充门槛降低，行业环境已然“减负”。

估值方面，银行板块估值继续处于历史极低值。

据Wind数据显示，截至2020.07.24，银行ETF的标的指数——中证银行指数（399986）PB估值仅为0.71倍，对应历史百分位为2.33%，即目前指数估值水平相比于历史上97.67%的时期都要低！

数据来源：Wind，截至2020.07.24

二、压轴配置，银行风险收益综合性价比优！

综合包括股息率、估值、波动率、最大回撤、最大上涨、夏普比例等多项风险收益指标，银行板块在承担较小的预期风险和波动下获得了较高的风险收益比数据表现！

注：截至2020-6-24，最大回撤和年化波动率由低到高排序，考虑到银行板块高股息特征，业绩数据取中证银行全收益指数。

三、银行股长期超额收益明显

拉长时间来看，银行股长期超额收益明显。

自2011年以来，中信银行指数累计涨幅为122.07%，大幅超越同期沪深300指数43.99%的涨幅，以及上证指数12.27%的涨幅（2011.3.30-2020.7.21）。

数据来源：Wind，2011.3.30-2020.7.21

四、银行股如何布局？关注银行ETF（512800）/银行ETF联接（A：240019、C：006697）

1) 一键布局36只上市银行股

银行ETF跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，避免了个股的黑天鹅风险。
七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享其他银行的成长机遇。

【图：银行ETF全部持仓】

（数据来源：银行ETF PCF清单，截至2020.7.17）

2) 全市场规模最大银行ETF基金

截至7月24日，银行ETF最新估算规模达68.58亿元，在沪深两市所有银行主题ETF规模排名中高居第一！

数据来源：Wind，截至2020.7.23

3) 投资银行股，借道ETF胜率更高

截至2020年6月19日，银行ETF（512800）近一年、近两年跑赢同期65%及以上的上市银行股。

数据来源：Wind，截至2020.6.19，银行ETF（512800）胜率为该基金场内区间涨跌幅与A股上市满6个月、1年、2年的银行个股对应区间涨跌幅对比

4）纳入两融标的，融资余额屡创新高

银行ETF已纳入融资融券标的范围。
7月24日，银行ETF单日融资买入额9247万元，最新融资余额达7.85亿元，在沪深两市所有行业ETF中排名前4！杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：Wind，截至2020.07.24

5) 场外投资利器——银行ETF联接基金

银行ETF设有联接基金（A：240019/C：006697），同样跟踪中证银行指数，为互联网上的投资者提供了一键买卖36只银行股的高效投资工具。
无场内证券账户的投资者可在互联网代销平台7*24申赎，最低10元即可买入，便捷高效。

银行ETF联接基金（A：240019/C：006697）高仓位持有银行ETF（512800），从而实现紧密跟踪中证银行指数的目的。

买银行ETF联接基金和买银行ETF，实际上均是投资中证银行指数！

银行ETF联接基金A份额和C类份额该买哪一个？

诀窍：短期持有买C，长期持有买A。

在当前申购费一折的情况下，持有期不足319天时，C类费率相对优惠，持有319天到1年，C类费率开始超过A类。
一年以后，C类的费率持续上升，而A类的将稳定在0.10%，越持久越划算！

C份额不收申购费，持有30天及以上免收赎回费，固定年费方面要比A份额多收0.4%/年的销售服务费，每日计提，按月支付。

【银行ETF联接A、C费率表】

重点提示：左持券商，右持科技，A股行情双龙头；守正银行，出奇医疗，财富作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

丨科技ETF（515000）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头五雄争霸丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具丨医疗ETF（512170）沪深两市唯一医疗行业ETF / 华宝中证医疗（162412）低费率人气长线定投工具丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙图！一基投资50只消费龙头A股丨五星长牛债基华宝宝康债A（240003），连续7年正收益 / 短债超新星华宝中短债A(006947)。
专攻债券，不投股票

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（来源：华宝基金）