人造钻石行业幸存者力量钻石冲击创业板
斑马消费 沈庹
触媒粉配合石墨粉，加上添加剂，在高温高压作用下经过一系列生产流程，即可形成人造金刚石。
其中一部分，作为人造钻石出售，200元一克拉。
非专业人士，绝对分不出哪一颗是天然钻石，哪一颗是人造的。
靠着这巧夺天工的世界级工艺，来自河南的力量钻石准备谋求创业板上市。
与同行黄河旋风、豫金刚石等相比，力量钻石虽然体量不大，一年营业收入仅略超过2亿元，但净利润高达六七千万，净利率一度超过35%。
力量钻石背后，是河南柘城“中国钻石之都”的崛起。
在河南人造金刚石产业集群带动下，中国已经成为全球最大的人造金刚石生产基地。
但是，近年人造金刚石价格下跌，行业下行，几家龙头均陷入困顿之中，力量钻石是如何成功规避行业逆周期的？
净利率高达35%
7月24日，河南省力量钻石股份有限公司（简称“力量钻石”）创业板IPO获受理，公司拟募资5.91亿元，主要用于智能化工厂建设。
公司主营业务为人造金刚石，产品包括金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石，主要用于建材石材、勘探采掘、机械加工、清洁能源、消费电子、半导体等行业。
2019年，公司销售了4.68亿克拉金刚石单晶、2.43亿克拉金刚石微粉和15.38万克拉培育钻石。
培育钻石即是用于消费市场的人造钻石。
2017年、2018年、2019年、2020年Q1，力量钻石营业收入分别为1.42亿元、2.04亿元、2.21亿元、4172.46万元，归母净利润分别为4239.25万元、7213.46万元、6312.18万元、962.71万元。
2018年公司净利率达到35.36%，2019年业绩下降12.49%，导致净利率下降至28.56%。
公司业绩波动，与金刚石价格波动直接相关。
2019年，金刚石单晶、金刚石微粉和培育钻石的单价分别同比下降了20.83%、31.48%、5.54%。
其中，人造钻石2018年、2019年、2020年Q1的单价分别为241.67元、228.29元、206.39元。
2017年至2020年1-3月，公司综合毛利率分别为46.92%、50.85%、43.95%和43.79%。
在此基础上，公司将存货保持在一定规模，以适应长期的价格波动。
2017年至2020年Q1各期末，公司存货账面价值分别为1.07亿元、1.21亿元、1.11亿元、1.20亿元，占总资产的比例分别为31.73%、28.12%、19.58%和20.74%。
人造钻石产业集中河南
力量钻石2010年11月成立于“中国钻石之都”柘城县的产业集聚区。
自1963年中国第一颗人造金刚石在河南诞生以来，这里便形成产业集群，并带动中国成为世界最大的人造金刚石生产基地。
数据显示，目前中国人造金刚石产量占全世界产量的90%。
这些人造金刚石广泛应用于蓝思科技、恒星科技等企业的生产线，不仅成为智能制造等行业发展的关键，更补齐了中国钻石消费市场的短板。
在这个行业崛起的过程中，河南方城的中南钻石（中兵红箭000519.SZ全资子公司），河南长葛的黄河旋风（600172.SH），河南郑州的豫金刚石（300064.SZ）等企业逐渐做大，成为A股人造金刚石三巨头。
豫金刚石因诉讼/仲裁预计负债、存货跌价、应收账款计提坏账等原因计提资产减值，2019年巨亏51.97亿元，堪称A股业绩“变脸王”；黄河旋风去年扣非净利润继续亏损3785.43万元；业务更为庞杂的中兵红箭，仍然在盈利，但去年的业绩下滑了四分之一，人造金刚石成为主要的拖累之一。
近几年人造金刚石行情低迷当然是行业萧条的主因，黄河旋风和豫金刚石的营业收入均出现不同程度地下滑；中兵红箭稳住了营收规模，毛利率却出现下滑；至于豫金刚石暴雷，则是行业下行和企业不合规经营合力的产物。
相比之下，“小弟”力量钻石虽然也出现了业绩倒退，但总算是稳住，且保持了接近30%的净利率水平。
与竞争对手关系复杂
河南形成人造金刚石产业集群之后，各大龙头之间常有业务合作。
力量钻石参股子公司河南省功能金刚石研究院有限公司，为公司开展人造金刚石功能化应用创新研究。
启信宝显示，该公司实际控制人为中国机械工业集团有限公司，另外四大股东分别为力量钻石、黄河旋风、惠丰钻石（839725.OC）、富耐克（831378.OC）。
后两家公司均为河南当地的人造金刚石主要企业。
因涉及的产业环节略有不同，力量钻石与当地人造金刚石企业的直接交易也颇为频繁。
以黄河旋风为例，该公司不仅是公司最主要的竞争对手之一，同时也是公司2017年-2019年的的供应商和客户。
2019年，公司向黄河旋风采购金属触媒粉（公司核心原材料之一）49.56万元，向该公司销售金刚石单晶、金刚石微粉（公司核心产品）818.69万元，占当年营业收入的3.7%。
值得一提的是，黄河旋风旗下产品包含金刚石单晶、金刚石微粉。
这一方面说明了河南人造金刚石产业之大和分工细致，也对力量钻石等企业的业务客观性造成一定困扰。
相关证券：黄河旋风(600172)豫金刚石(300064)中兵红箭(000519)
（来源：斑马消费）