(新希望)300228饲料稳健增长，龙头地位彰显 　　2020H1归母净利11.04亿元，

300228饲料稳健增长，龙头地位彰显

2020H1归母净利11.04亿元，yoy+63.82%
公司发布2020年半年度报告，2020年上半年，公司实现归母净利润11.04亿元，yoy+63.82%。
单季度看，20年第二季度，公司实现归母净利润7.96亿元，yoy+44.20%，环比增长161.84%。
我们维持对公司的盈利预测，我们预计，2020-22年，公司EPS分别为1.46元、1.76元以及1.89元，维持“买入”评级。
水产料增长稳健，猪料继续拓展市场，饲料龙头地位稳固
20H1公司饲料龙头地位彰显：1）水产料方面，受到新冠肺炎疫情以及南方洪涝灾害影响，上半年全国水产投苗量有所下滑，但公司凭借优异的服务体系与产品品质加快抢占市场份额，水产料销量同比+15%左右，预计贡献净利4亿元左右；2）禽料方面，受到玉米价格上涨导致成本上升影响，公司禽料毛利率有所下滑，但同时公司研发优势及品牌效应得以显现，禽料销量同比+32%，预计贡献净利2亿元左右；3）猪料方面，公司加快猪料市场拓展，利用整体解决方案培育客户资源（其中，北方地区销量同比+70%），预计贡献净利1亿元左右。
猪料增长潜力大，养殖利润有望持续释放
据农业部，全国能繁母猪存栏已经环比9个月增长（19年10月-20年6月），生猪产能的强劲恢复有望带来旺盛的饲料需求。
虽然公司上半年猪料销量同比下滑17%，但我们预计，随着生猪补栏持续进行，下半年公司猪料销量有望大幅提升，全年有望保持10%左右的同比增幅。
公司拥有从采购到生产，再到市场端的一体化运营能力，加上强大的研发优势，可以精准把握“去抗时代”猪料服务需求，有望在生猪后周期实现与双击。
此外，公司养殖业务持续推进，上半年生猪养殖收入13.4亿元，我们预计贡献净利2亿元左右，生猪高景气下养殖利润有望持续释放。