金泽视点丨中小企业再获利好政策支持 创投行业为科技创新提供长期资本

中小企业是国民经济健康发展的重要抓手，也是科技创新的重要载体。
创业投资作为增长潜力极大、正处于发展期的投融资方式，能够为科技创新企业发展提供重要和稳定的融资渠道。

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中小企业的生存发展是国民

经济健康发展和实现“六保”任务的关键所在

今年经济发展遇到的困难和冲击超乎寻常，国家出台的减税降费、普惠金融等政策力度大、覆盖面广、及时有效，对稳住企业生产经营和就业发挥了积极作用，国民经济呈现恢复性增长态势。

不过需要注意的是，由于国际环境不确定性仍在增加，国内经济面临的困难挑战仍十分突出，如何实现居民保就业、保基本民生、保市场主体等“六保”工作任务，是摆在我们面前的一项重大课题。

中小企业贡献了我国50%以上的税收，60%以上的GDP，70%以上的技术创新，80%以上的城镇劳动就业，90%以上的企业数量。
可以说，中小企业是稳就业、保民生和保市场主体的关键环节，关系到整个经济的平稳健康发展。

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让新经济成为中小企业发展的新动力

近年来，随着互联网、数字化技术、人工智能的蓬勃发展，人们的消费和生活方式发生了巨大的变化，也催生出了数字经济、共享经济等新经济、新业态，为经济转型升级提供了新的增长动力。

据统计，截至2019年底，我国数字经济增加值规模达35.8万亿元，位居世界第二位。
我国移动互联网用户规模达13.19亿，占据全球网民总规模的32.17%；4G基站总规模达到544万个，占据全球4G基站总量的一半以上；移动互联网接入流量消费达1220亿GB，较去年同比增长71.6%；电子商务交易规模达34.81万亿元，连续多年占据全球电子商务市场首位；网络支付交易额达249.88万亿元，移动支付普及率位于世界领先水平。

我们需要进一步深化“放管服”改革，优化营商环境，更大发挥市场配置资源的决定性作用和更好发挥政府作用，完善创业创新生态，吸引集聚人才，催生更多新业态、新模式，让新经济成为中小企业发展的新动力。

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中小企业创新发展离不开创投资本的支持

科技创新行业具有投入高、周期长、风险高的特征，不可能完全依靠产业自身的营业收入发展培育。
同时，大众创业的中小微企业在缺乏启动资金的情况下也无法开展创业活动。
当前我国融资体系仍然以银行贷款的间接融资为主，2020年上半年间接融资的占比仍超过80%，但是科技创新型中小企业的属性和商业银行要求资产抵押、低风险偏好的信贷模型差异很大。

中小企业融资难、融资贵问题一直困扰着行业的发展。
因此说，科技创新和大众创业活动想要得到长远发展，就离不开早期资本和风险资本的支持。
只有私募股权投资和创业投资基金才能有效对接科技创新企业融资需求，成为他们真正和重要的资本供给者。
国家有关部委深刻认识到了科创企业融资的痛点所在，在这次《意见》中特别提出来要完善中小企业直接融资支持制度，特别是大力培育创业投资市场，这是非常准确的。

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要为创投行业的发展提供更好的制度保障

尽管近些年市场对创投行业的认知和认可不断提升，行业规模也在稳步扩大，但客观说我国的创投行业发展还不成熟，需要更多的政策支持和长期的制度保障来实现可持续、高质量的发展。

一方面是股权投资需要更多稳定的长期资本来源。
近期，国家中小企业发展基金有限公司近期在上海正式揭牌。
作为我国第一支专门支持中小企业发展的国家母基金，国家中小企业发展基金将围绕促进中小企业发展的政策目标，坚持市场化运作、专业化管理，不断扩大对中小企业的股权投资规模，激发中小企业创业创新活力，通过投资子基金和直接投资部分优质项目等方式，支持初创期成长型中小企业加快发展。

这次国家中小企业发展基金有限公司的设立非常及时、定位也十分准确，它通过投资子基金和直接投资部分优质项目等方式，为科创中小企业提供了稳定的长期资本。

不过，创新创业是一个大的生态，这里面既要有像政府母基金这样的长期资本的支持，也要有基金管理实操经验和科技创新投资专业比较强大的GP的成熟运作。
此外，政府引导的基金也要遵循基金行业的一些基本规律，按照市场化方式运作，在参股比例、GP挑选、退出安排上做好顶层的制度设计。
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另一方面要加强一二级市场的联动。
这一次《意见》中重点提到了稳步推进以信息披露为核心的注册制改革、支持更多优质中小企业登陆资本市场，以及鼓励中小企业通过并购重组对接资本市场、稳步推进新三板改革、健全挂牌公司转板上市机制等内容，这对于创投行业来说是一项重要的制度保障和政策利好。

过去在审核制度下，企业上市等候时间长、能否上市也存在很大不确定性，让创投机构常常陷入“退出难”的困境。
但是去年科创板和注册制改革以来，今年上半年就有122家具有私募股权投资（PE）与创业投资（VC）背景的中国企业实现上市，PE/VC 机构IPO渗透率高达65%。

我们相信，随着科创板不断成熟，以及创业板注册制和新三板精选层的设立，创投机构退出路径会更加畅通，创投机构的投资信心将会增强，从而推动一级市场的活跃度，提升创投机构投资创新企业的热情，形成一级和二级市场的良性循环。

文章来源：洪泰基金?盛希泰

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（来源：金泽霖基金）