建议关注药店，关注业绩高增长、政策变化和估值性价比

投资要点

本周医药板块下跌0.81%，上证综指上涨1.33%。
本周我们重点谈谈我们长期战略性推荐的药店板块，药店板块业绩高增长、下半年政策预期会有变化、估值在当下也具备性价比，建议在当下重点关注。

风险提示

医保控费趋严，药品和器械降价，市场竞争加剧。

本周医药板块下跌0.81%，上证综指上涨1.33%。
本周我们重点谈谈我们长期战略性推荐的药店板块，药店板块业绩高增长、下半年政策预期会有变化、估值在当下也具备性价比，建议在当下重点关注。

1、业绩高增长，较Q1预计加速

连锁药店在Q1受到疫情影响，无论是客流量还是开店速度均受到一定影响，Q2随着疫情逐渐平复，药店板块普遍实现了加速，随着开店逐渐进入正轨，药店板块后续增长预计可持续，从次新店比例情况看，未来几年药店预计也能保持快速增长

2、处方外流趋势增强，行业规范促进集中度提升

7月23日，《国务院办公厅关于印发深化医药卫生体制改革2020年下半年重点工作任务的通知》表示，“推动地方做好为慢性病患者开具长期处方服务工作”（国家卫生健康委、国家发展改革委、财政部、国家中医药局等负责。
）

长处方有利于慢病患者流出医院转向药店。

受疫情影响，医院延长处方期限，处方外流趋势增强，零售药店终端慢病处方药销售额同比有较高增长。
慢病长处方有望使用医保统筹账户，将极大提升零售药店处方药市场空间，带来增量客流。
下半年各部委联合推进开具慢病长处方，可以预见连锁药店龙头凭借布局网络和药事服务将成为外流处方的最佳承接方。

行业规范促进集中度提升

药店刷医保行为透明化，行业不断规范，利好连锁药店龙头。
文件表示，将推广医保智能监控，加强医保基金管理。
此举打击违规刷医保行为，加速行业洗牌和部分单体药店出局，有利于连锁药店扩张，行业集中度提升。

3、估值具备性价比

从药店与医药板块的估值溢价率来看，当下药店的估值溢价率在历史上处于中位水平，大部分公司对应明年的估值不到40倍，估值依然具备性价比。

医药投资策略

后疫情时代，我们还是建议从以下三个角度去布局长期机会。

“高成长”主线：

这其中首先考虑的是医疗器械这一赛道，这里既包括受益于医药新基建的医疗设备类的企业，如迈瑞医疗、万东医疗（这类企业Q1的现金流情况都相当不错），也包括IVD及检测类公司，如安图生物、新产业、万孚生物、迈克生物等公司，另外，新一代自主创新\进口替代的医疗器械企业从更长期来看将会面临估值体系再造（类似之前的创新药Pipeline估值）和成长提速的机会，建议关注乐普医疗、微创医疗、心脉医疗、威高股份、南微医学、健帆生物、启明医疗、三友医疗、伟思医疗等公司。

除了医疗器械之外，受益于公共卫生体系加强的生物制品板块，如疫苗领域的长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物等也值得投资人关注。

“创新药核心资产”：

这类标的一方面是具有研发、市场准入、销售等多方面系统性优势的Big Pharma——恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等公司，其全产业链的优势正在逐步显现，拉开与后续企业的差距。
这类公司依然将是投资者底仓类型的配置品种。

在新兴的Biotech公司中，我们关注港股中部分具备BIC、FIC潜力的企业，如信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞制药等公司。

在创新药“卖水人”方面，尽管其中不少企业Q1遭遇了疫情的影响，但我们认为其长期发展趋势未变，建议投资人关注其中的大市值龙头（如药明康德、泰格医药、药明生物）和在细分赛道中具有出众表现的公司（如凯莱英、康龙化成、药石科技、艾德生物）。

“消费升级”：

我们建议投资人可以逢低布局部分从长期来看客户阶段性疫情冲击的各赛道龙头企业，这里既包括医疗服务中的爱尔眼科、金域医学、通策医疗、美年健康、锦欣生殖，也包括药店龙头益丰药房、大参林、一心堂、老百姓，以及品牌消费品中的片仔癀、云南白药、同仁堂。
我们认为，随着疫情趋于平缓，消费升级仍将是医药行业发展的大趋势，而龙头企业将持续受益于行业的并购整合和品牌集中度的提升。

投资组合：

恒瑞医药：创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期

药明康德：全球临床前CRO龙头企业，行业地位突出

金域医学：ICL独立实验室龙头，细分赛道好，超增长持续，标的有稀缺性

乐普医疗：国内高端医疗器械领域龙头

医药板块行情概述

本周大盘轻微上涨，医药生物板块轻微下跌，医药生物板块全周下跌0.81%，沪深300指数全周上涨0.27%。
自2020年年初以来各细分子行业涨跌幅分化，其中医药板块涨跌幅位于各个行业板块的上游水平（以中信行业指数计，2020年初以来医药板块指数上涨60.82%，跑赢沪深300指数45.9个百分点，列29个一级子行业第3位）。

估值水平变化

本周沪深300指数上涨0.27%，医药生物板块下跌0.81%，根据我们的统计，截至2020年08月07日，医药板块估值为59.36倍（TTM整体法，剔除负值），溢价率方面，医药板块对于沪深300的估值溢价率为331.19%，医药板块对于剔除银行后的全部A股溢价率为113.03%。
近期大盘震荡，医药生物板块相对沪深300溢价率呈震荡下跌走势。
我们假使2020年行业利润增长率为15%左右，则整体估值水平在51.62倍左右。

个股涨跌幅

本周医药生物板块下跌0.81%。
在涨幅榜上，本周医药板块共126只个股上涨，其中葫芦娃、亚宝药业、博晖创新等个股涨幅居前。
在跌幅榜上，本周医药板块216只个股下跌，其中赛诺医疗、贝瑞基因、康华生物等个股跌幅居前。

推荐组合：

8月兴证医药稳健组合：恒瑞医药（创新药龙头，新品不断上市，进入业绩加速期）、迈瑞医疗（医疗器械龙头企业，研发销售能力突出，估值合理）、药明康德（全球临床前CRO 龙头企业，行业地位突出）、长春高新（生物药龙头企业之一，高成长，估值合理，股权结构变化值得期待）。

8月兴证医药积极进取组合：金域医学（第三方检验绝对龙头，检验室迎来业绩收获期）、乐普医疗（国内高端医疗器械领域龙头）、心脉医疗（主动脉及外周介入国产龙头，需求刚需，新品上市）、康泰生物（疫苗需求刚需，公司在研管线值得期待）。

一周行业事件/政策综述

行业事件及新闻

8月3日，《关于进一步加强无烟医疗卫生机构建设工作的通知》解读。
为贯彻落实《国务院关于实施健康中国行动的意见》，推进《健康中国行动（2019-2030年）》控烟行动实施，继续发挥医疗卫生机构及医务人员的示范引领作用，进一步巩固无烟医疗卫生机构建设成果，国家卫生健康委与国家中医药局联合印发《关于进一步加强无烟医疗卫生机构建设工作的通知》，指导各地加快推进无烟医疗卫生机构建设。
《通知》提出四项要求。
一是加强组织领导，全面建设无烟医疗卫生机构。
充分认识建设无烟医疗卫生机构的重要性和必要性，切实加强组织领导，本着统一组织、属地管理的原则，推动无烟医疗卫生机构建设工作全面开展。
二是强化控烟措施，确保各项工作落到实处。
完善医疗卫生机构工作机制，明确职责分工，保障经费投入，将无烟医疗卫生机构建设纳入年度工作计划和日常工作，推动控烟工作经常化、制度化。
三是加大宣传力度，营造良好的无烟环境建设氛围。
结合世界无烟日以及各种卫生健康日等节点，充分利用电视、广播、报纸等传统媒体和微博、微信、短视频平台等新媒体，进行广泛宣传，营造全民参与控烟、人人享有健康的良好氛围。
四是定期开展评估，巩固无烟医疗卫生机构建设成效。
加强指导管理，建立健全评估机制，定期对本区域内医疗卫生机构开展无烟环境情况明查暗访，适时委托第三方进行评估，并及时通报相关结果。

8月3日，世界卫生组织专家来华开展新冠病毒溯源科研合作预备性磋商。
经双方协商，世界卫生组织2名专家于7月11日至8月2日来华开展新冠病毒溯源科研合作预备性磋商。
在华期间，双方专家进行多次会谈，就新冠病毒人群、环境、分子、动物溯源以及传播途径等领域开展的科研工作进展和下一步科研计划进行了深入交流。
同时，双方专家根据第73届世界卫生大会通过的新冠肺炎疫情应对决议精神，研究制定了全球新冠病毒溯源科学合作计划的中国部分，进一步研究新冠病毒的动物来源、中间宿主和传播途径，以便更好地防控新冠肺炎疫情。

8月5日，《药事管理和护理专业医疗质量控制指标（2020年版）》解读。
质控指标体系是医疗质量管理与控制体系的重要组成部分。
构建科学、规范的医疗质控指标体系对加强科学化、精细化医疗质量管理，促进医疗质量持续改进具有重要意义。
近年来，我委陆续制定印发了《三级综合医院医疗质量管理与控制指标（2011年版）》、国家限制类技术质控指标、单病种质量控制指标，对促进相关专业的医疗质量管理工作发挥了重要作用。
为进一步充实完善医疗质量管理与控制指标体系，我委在前期工作的基础上，组织相关专业国家质控中心制定了一系列质控指标，于近期印发了呼吸内科、产科、神经系统疾病、肾病等专业相关病种或技术的医疗质量控制指标。
按照工作安排，现印发《药事管理专业和护理专业医疗质量控制指标（2020年版）》。
各级各类医疗机构要结合自身实际情况，充分利用各项质控指标和各种医疗质量管理工具开展自我管理，不断提高医疗质量水平，保障医疗安全，并按要求做好相关指标信息的上报工作。
各级卫生健康行政部门要根据质控工作需要，在国家发布的质控指标基础上，结合辖区内实际情况，进一步完善、细化、扩充相关质控指标，加强对辖区内医疗机构的培训和指导，强化指标应用，促进医疗机构持续提升医疗质量。
国家卫生健康委将采用信息化手段加强相关信息收集、分析，通过年度《国家医疗服务与质量安全报告》等形式定期反馈，并将医疗机构有关质量情况纳入医院等级评审体系。

（数据来源：国家医疗保障局官网，国家药品监督管理局官网，国家卫生健康委员会官网，兴业证券经济与金融研究院整理）

上周报告统计

下表上周兴业证券医药小组共撰写报告9篇。

相关企业盈利预测及评级

下表为兴业证券医药组关注的A股上市公司及其盈利预测。

医药新股日历

下表为近期即将上市的A股医药公司基本情况。

风险提示

医保控费趋严，药品和器械降价，市场竞争加剧。

（来源：招财猫财富攻略）