这个策略，在价值层面月收益+5%，遇到投机资金后单月+30%

这是一个容量大的经典套利策略，在价值层面月收益+5%，遇到投机资金后更有可能创造高得惊人的收益。

但在具体运用中，也有一些暗坑，需要提防。

本文将为大家简单介绍可转债“埋伏配售”套利策略的相关知识，分析利群股份和本钢板材冰火两重天的原因。

一、1分钟了解转债配售。

可转债发行的时候，考虑到可能会分散老股东的权益，为了公平就会给老股东配售。

举个栗子，某企业有1亿股本，发行1亿元可转债，给每股分配1元可转债的配售权。

那么如果你持有1000股，就能配售到1000元可转债，你在发行时另外掏1000元现金，就能确保拿到这一张新债。

如果股东是马大哈，压根没注意到这事，很可能就放弃了这次机会，他的1000元可转债就贡献出来，给其它股民打新去了……

每次可转债发行，都会有很多马大哈股东为打新债民让出捡钱的机会。
不得不说，股民比起咱们“斤斤计较”的低风险投资者，确实很多是糙汉子。

二、“一手党”的小技巧。

这个技巧的思路是这样的。
沪市最小配售额度是一张1000元，如果你持股只够配100元转债，那其实你啥都配不到。
相反，如果另一个人持股可配900元转债，那其实他能拿到1000元。

精确来说，能不能拿到，并不是四舍五入的，而是基于一个比较复杂的规则：

原无限售条件 A 股普通股股东网上优先配售转债可认购数量不足 1 手的部分按照精确算法原则取整，即先按照配售比例和每个账户股数计算出可认购数量的整数部分，对于计算出不足 1 手的部分（尾数保留三位小数），将所有账户按照尾数从大到小的顺序进位（尾数相同则随机排序），直至每个账户获得的可认购转债加总与原 A 股普通股股东可配售总量一致。

所以，我们如果估算好，每次是可以用不到1000元份额的正股，拿到1000元可转债的，这就薅了一把小羊毛。

但必须提醒的是，如果在发行公告出来后再去做一手党配债，往往是会亏钱的。
我进行过大量的历史数据回溯，统计表明这里面套路很深。

三、“含权量”的概念。

所谓含权量，就是可配转债的金额，除以持有正股的金额，两者之比。

上面这句话可能有点拗口。
拿人话来说，就是如果你持有100万元正股，配了12万元新债，那么含权量就是12%。

由于正股市值和发行规模差异，不同新债的含权量是不同的。
并且随着正股当前的股价涨跌，含权量也会变化。

但总的来说，我们喜欢通过含权量高的正股配债，因为可转债发行定价规则大都是一致的，和正股当前价格和发行前20日的均价有关，含权量越高，能拿到越多的新债，期望的收益就越高。

当然还有一些其它条件影响可转债上市价格，比如信用评级、具体条款等等，但含权量可以说是配售策略最核心的指标。

四、可转债发行流程与“埋伏配债”策略。

可转债发行的流程非常繁琐，从董事会预案，到股东大会通过，到证监会发审……

不过前面环节我们大都无需操心，因为量化回测表明那些都是八字没一撇的事，没多少羊毛。

真正重要的环节有两个：

1、证监会核准批文，这一步完成基本就八九不离十了，接下来就是发行公告。

2、发行公告，公告一出，接下来两天就要配售打新，公告第二天大部分正股会高开。

其实由于我大A股的特点，在环节2之前几天，往往就有一些“先知”提前买入，同时造成股票上涨。

本文说的“埋伏配债”策略，是在环节1之后买入正股，等到环节2之后配债或卖出。

五、利群股份：含权30+%，收益32%

利群股份是今年2月20日获证监会核准批复的，他的含权量有30+%，这个数值很高，就算不是历史巨星，也是超一流全明星级别。

根据埋伏配售策略，在2月21开盘以5.43的价格买入，在发行公告出炉后3月30日开盘价格7.16元卖出，持有40天总收益32%，可谓惊人。

但客观来说，这个32%并不是合理的期望收益。
从价值投资的角度来看，含权30+%，按平价100的可转债市场溢价率15%来看，合理的期望收益只有5%。

那为什么会获得出乎意料的收益呢？可能因为利群股份的盘子很小容易抬升，可能有资金在里面炒作，这些只能看作意外之喜。

另外，其实这个策略的买入点并不只有2月21日当天，其实在批文下来后一周多，利群股份都在盘整，后面还到过5.24元的更低价。

这个策略是中线，并不是一个需要急吼吼扑进来的策略。

我会定期关注可转债“埋伏配售”套利的机会，并在有较好机会出现的时候提示大家。
欢迎新读者关注、星标本号。

（来源：盛唐风物）