华旺新材IPO：股权转让资产评估存猫腻，员工学历层次低老龄化问题严重华旺新材IPO：股权转让资产评估

8月21日晚间证监会发布公告，第十八届发行审核委员会定于2020年8月27日召开2020年第126次发行审核委员会工作会议，届时将审核杭州华旺新材料科技股份有限公司的首发事项。
此次IPO，华旺新材拟公开发行新股不超过5096.67万股，发行后总股本不超过20386.67万股，募集资金9.77亿元投向“12万吨/年装饰原纸生产线新建项目”。

华旺新材系2014年12月由华旺有限整体变更设立的股份公司，其主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务，以及木浆的贸易业务。
华旺新材生产的装饰原纸广泛用于家具、地板、复合门等产品的表面贴面装饰。

2016-2019年1-6月。
华旺新材的营业收入分别为134,728.38万元、183,027.07万元、192,453.93万元和81,308.97万元，扣除非经常性损益后的净利润分别为7,328.56万元、16,029.55万元、12,266.47万元和5,333.54万元。

虽然最近几年华旺新材营收利润处于稳步增长的态势，但是此次IPO其依然存在很大的瑕疵。
首先，笔者发现华旺新材最近几年的股权转让和资产评估中都存在问题，而招股书中并没有给出合理的解释。
其次，华旺新材不仅员工学历层次低，而且老龄化问题严重（50岁以上员工占比高达三成），这些都是公司未来发展道路上的隐患，但是其在招股书中对此也未作出风险提示！

股权转让资产评估存猫腻

笔者发现华旺新材在最近几年的股权转让中定价存在明显差异，但是招股书中对其合理性并未作出说明，此外华旺的资产评估新材也存在高估的嫌疑。

首先，来看一下华旺新材的股权转让定价问题。
2017年8月，终止挂牌后第三次股份转让中转让价格为7.18元/股。
2017年9月，终止挂牌后第四次股份转让中转让价格为10元/股。
2017年8月12日，嘉兴致君格致将其持有的公司55.59万股股份转让给嘉兴致君高见，转让价格为7.18元/股。
2017年9月8日，平安证券将其持有的公司27.02万股股份，转让给嘉兴致君格致，转让价格为10元/股。

而这两次的转让只相隔了1个月不到，转让价格却相差了近30%！为何这短短的1个月内，股权转让价格会出现如此巨大的差异？

其次，再来看一下华旺新材的资产评估虚增问题。
2017年华旺新材在终止挂牌后第三次增资的资产评估存在高估的嫌疑。
在对华锦进出口的净资产进行评估时两家机构作出了不用个估值。
根据天健会计师出具的天健审8617号《审计报告》，截至2017年10月31日，华锦进出口的净资产为6863.73万元；根据坤元评估出具的坤元评报744号《资产评估报告》，截至2017年10月31日，华锦进出口的净资产评估值为8611万元

而华旺新材最终采取的评估值为较高的一个，也就是坤元资产给出的8611万元，这一评估值与天健会计师的6863.73万元相差了近1800万元！但是，华旺新材在招股书中并没有给出采用较高估值的原因！

此外笔者还发现，华旺新材控股的关联公司中还存在一家已经资不抵债的企业，但是招股书中对此也未作出风险提示！天目制瓶成立于2000年12月11日，其注册资本为1260万元，实收资本为1260万元，法定代表人为钭正良也就是华旺新材的实际控制人。

天目制瓶法主营业务为生产、销售管制玻璃瓶，PVC、PP、PE电缆料。
截止到2019年6月30日，天目制瓶净资产为-120.71万元、净利润为-62.69万元、总资产为3082.13万元。
从上述数据可以看出这家公司在报告期内已经处于破产边缘，资不抵债了！

员工学历层次低老龄化问题严重

笔者发现，华旺新材研发人员学历层次整体非常之低，而且最近几年其研发投入也不高，这和其在招股书中中宣扬的具有强大发研发实力大相径庭。
此外，华旺新材的员工老龄化问题也特别严重，但是对着这些问题，招股书中都未作出风险提示！

报告期各期末华旺新材在册员工数分别为605人、617人、644人和660人。
截止到2019年6月30日，华旺新材研发人员152人占比为23.03%。
这152名研发人员其中大部分都是专科学历，简直让人大跌眼镜！大量的研发人员都是专科生，这在A股的上市公司中非常罕见！

不仅如此，华旺新材整个公司员工的学历水平也很低！从招股书披露的数据来看，截止到2019年6月30日华旺新材大学本科及以上员工为36人占比为5.45%，大学专科为140人占比为21.21%，高中/职高/中专学历层次的员工为172人占比26.06%，初中及以下学历的员工为312人占比为47.27%。

但是华旺新材在招股对其自身的研发实力却大肆宣扬！其在招股书中认为自身存在强大的技术壁垒！相关技术人员在具备理论知识的同时，还需要通过实际生产操作不断积累经验，才能掌握特定生产环节的核心技能。
目前行业内专业人才相对短缺，大部分经验丰富的生产技术人员都集中在大型企业，新进入者很难在短时间内组建具有竞争力的人才队伍。
这一说法显然和其研发人员发学历水平不匹配。
至少华旺新材并不拥有任何核心技术！

不经研发人员学历层次低，华旺新材最近几年的研发投入也是少的可怜！2016-2019年1-6月华旺新材研发费用分别为3780.6万元、5294.69万元、4924.8万元、2378.48万元，占营业收入比例分别为2.81%、2.89%、2.56%、2.93%。
前文已经提到华旺新材目前的研发人员一共有152人，如此庞大的研发队伍显然和这一研发投入不匹配！

此外，华旺新材的员工还存在老龄化严重的问题。
截止到2019年6月，华旺新材30岁以下的员工96人占比为14.55%，30-39岁员工为133人占比为20.15%，40-49岁的员工为214 人占比为32.42%，50岁及以上员工为217人占比为 32.88%。
华旺新材40岁以上的老龄员工合计占比超过了65%，而30岁以下的年轻员工不足15%，50岁及以上的员工占比甚至达到了33%！可以看出其员工老龄化非常严重！

企业的发展最根本的动力来自于人才，但是华旺新材显然没有意识到这一点，其对于人才极为漠视！这是华旺新材可持续发展最大阻力，投资者对此应当给予足够的重视！

（来源：壹晨财讯）