振芯科技

振芯科技中报点评1、公司上半年实现收入1.70亿元，同比下降10.30%，归母净利润1154万元，同比增长52.81%。
其中，芯片和北斗业务收入增速都在23%左右。
公司特种芯片出货量增速很快，雷达等下游需求快速增长，芯片进口替代和北斗三产品放量受益明显。
2、当前公司业务主要包括三块：特种芯片、北斗芯片板卡设备和安防监控，分别占比约30%。
2019年芯片收入增速达60%，预计今年增速更高。
未来军用芯片国产化率必须达到100%。
目前，公司特种芯片主要用在雷达、电子战等设备中，在此产品上公司和同行已经拉开2-3年差距。
公司目前正在大力扩产该系列产品，化解产能不足的难题。
3、中报披露，目前全球数模混合IC市场空间巨大，行业具备高度分散性，产品种类繁杂、应用领域广泛。
从公司集成电路产品市场定位，研发方向等各项指标上，同期相对具有可比性的上市公司包括紫光国微、上海复旦（01385.HK）和国科微。
公司前身国腾电子从2001年开始研发模拟芯片，实力雄厚。
我们认为公司潜力很大，市场对其芯片价值认识有待提升。
4、扭转北斗产品下滑趋势。
受体制改革影响，18-19年公司北斗产品收入下滑。
公司本次披露1.83亿元北斗设备订单，标志着北斗三号招标放量。
北斗三期设备更新规模将远超北斗一期和二期，预计公司将持续获得相关订单，巩固北斗领域领先地位。
5、中报披露亮点如下：公司某波段硅基MMIC产品成功完成样品研制，达到客户应用要求；数模转换芯片补短板；28nm芯片开启预研；北斗三号海事移动终端取得样机比测第一名（以前基本都是陆军市场，海事终端将放量），北斗三号双模手持终端实现了图片和语音传输功能，北斗智能监测终端已批量交付用户使用。
6、我们认为，振芯科技已经度过了艰难时期，股权纠纷问题不会再恶化，公司研发、接单一切正常，当前市值对于高增长的特种芯片公司来说显著低估。
预计公司20-22年净利润分别为5300万元、9200万元和1.6亿元，对应估值157X、90X、52X，维持“强烈推荐”评级。

（来源：特步飞一般感觉）