大成每日资讯 | 央行3日逆回购大举放量至1200亿，9月流动性或有改善
? 国事聚焦 ??
01
【地方债发行提速，8月社融或将大幅增加】7月底财政部发文要求加快专项债发行进度后，地方债发行重回快车道，8月共发行地方政府债券11997.22亿元。
单月发行规模仅次于今年5月，为历史第二高的月份。
由于地方债发行放量，机构预计，8月社融，无论是同比还是环比，都将出现大幅多增。
02
【商务部：支持适销对路出口商品拓展国内市场，稳住外贸外资基本盘】一财讯，商务部发言人高峰称，商务部将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季举办“全国消费促进月”活动。
活动将继续加强公共服务，支持出口产品转内销。
商务部将继续会同有关地方和部门，支持适销对路出口商品拓展国内市场，稳住外贸外资基本盘。
03
【人民币“涨价连连”，多重因素推动人民币汇率走强】新华社讯，人民币又“涨价”了！截至9月3日16时30分，人民币兑美元即期收盘价报6.8355，达到了2019年5月中旬水平。
中国经济预期向好、美元走弱、外资增持人民币资产等因素推动了人民币汇率走强。
专家建议，大家仍要根据实际需求购买或出售外汇，不要去做“一边倒”的操作。
企业可以通过银行等金融机构购买外汇衍生品进行套期保值操作，规避汇率波动风险；个人可以根据自己实际需求，通过银行换汇。
04
【央行3日逆回购大举放量至1200亿，9月流动性或有改善】中新社讯，央行8月31日、9月1日、9月2日均开展200亿元逆回购操作，今日逆回购操作大举放量。
多家机构认为，央行维持流动性合理充裕的思路不会改变，9月份流动性将有所改善。
中信固收称，9月资金面料将边际宽松，超跌即是做多机会。
05
【谋求业务多元发展，资本竞逐公募牌照】上证报讯，包括券商、外资、私募等在内的各路资本谋求公募牌照的意愿升温，近日又有一家私募基金提交了公募牌照的申请。
业内人士表示，公募基金总规模持续增长，行业蛋糕持续做大，对于各路资本而言，拿到公募牌照，意味着能够开展更加多元化的业务。
06
【业内人士：金融业扩大对外开放，外资加仓成为趋势】中证报讯，作为中国对外开放的三大展会之一，2020年中国国际服务贸易交易会即将在北京国家会议中心举行，国际化程度不断提升的中国金融业迎来对外开放新窗口。
业内人士认为，金融业扩大开放的累积效应持续展现，叠加中国经济率先稳步复苏，证券投资领域外资流入大潮涌动，长期加仓中国资产趋势已形成，中国金融开放不断取得实效。
07
【中银证券：银行下半年预计整体风险可控 看好板块绝对收益】中银证券指出，A股36家上市银行上半年归母净利润同比下降9.4%，主要受拨备计提大幅增加以及息差收窄的影响。
从主营业务表现来看，上半年营收同比增速较1季度下行1个百分点至6.3%，营收增长稳健。
2季度上市银行不良率和不良生成速度均有提升，考虑到疫情的滞后性，我们认为下半年不良生成速度有所加快，但在经济形势转好以及银行加大不良处置情况下，预计整体风险可控。
08
【南京证券：短期风险偏好或延续相对谨慎态势】南京证券研报认为，近期在中报披露季结束后，业绩和经济数据真空期，盈利增速环比改善以及景气度较高的个股仍有趋势性的交易机会，但市场如果风格切换遇阻，或制约大盘进一步的上行空间，短期风险偏好或延续相对谨慎的态势，交易性的资金仍占主导，策略上建议继续逢低布局景气修复且估值低位的建材、家电、汽车、券商等顺周期板块，对于消费和科技中景气较高的细分子行业也可关注。
世界风云
01
美联储埃文斯：通货膨胀达到美联储2%的目标还需要“一段时间”。
02
英国央行行长贝利：任何规模的标准纯度零售稳定币发行都应该在英国。
03
俄罗斯央行行长纳比乌琳娜：当风险消退时，将回归中性货币政策。
04
日本央行委员片冈刚士：日本央行承诺，如果价格偏离目标，将进一步放松政策。
大行研报
1
海通证券：证券行业——更上一层楼，各项业务并驾齐驱
投资要点：券商业绩全面提升，各项业务均衡增长。
37家上市券商营业收入同比增长22%，净利润同比增长28%，略高于全行业平均。
预计2020年行业净利润同比+35%。
目前券商股估值不低，预计未来主要为贝塔行情，考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著。
37家上市券商营业收入同比增长22%，净利润同比增长28%，略高于全行业平均。
20年上半年37家上市券商合计实现营业收入2234亿元，同比增长22%，实现净利润714亿元，同比增长28%。
各项业务均有所增长。
上半年券商业绩整体向上，各项业务均衡增长。
1）受益于市场交易活跃，两市成交额同比增长29%，经纪业务收入同比+23%，佣金率亦基本企稳；2）科创板开板及注册制全面市场，投行迎来新机遇，IPO上半年发行1393亿元，同比大幅增长131%，投行收入同比增长23%。
3）两融较19年末增长14%，利息收入同比增长15%。
4）权益类市场结构性机会，创业板指数上涨35.60%，债券表现亦较可，中债总全价值数上涨0.84%。
券商投资净收益同比增长20%。
券商各项业务均有所增长。
净利润集中度有所回落，但投行集中度仍保持高位，长期看好大型券商。
近年来净利润前十大券商在行业中的份额不断提升，母公司口径净利润占比从14年的46%增长至18年的72%。
然而由于自营收入占比显著增加，在普涨环境下大券商的资源优势并未体现，2019年以来行业集中度不升反降，2020年上半年前十券商集中度回落下降至50%。
此外，上市券商净利润同比增幅（+28%）也基本与全行业增幅（+25%）接近。
但我们长期仍看好大型券商，我们预计在未来行业竞争进一步加强，衍生、海外、创新业务不断试点的背景下，大券商凭借自身底蕴及资源优势，形成马太效应。
大券商相较于小券商拥有更多的资源、资本实力更强、业务布局更综合化，在监管加强和市场行情波动加大的状况下，公司优势更能体现，市场份额有望不断提升。
尤其是在目前科创板及创业板注册制全面试点背景下，投行收入集中度预计有望持续提升。
从2016年以来的数据来看，券商投行收入前十名的集中长期高于40%，近年来在净利润集中度逐步下滑的环境下，投行收入集中度仍保持在较高水平。
中性假设下预计行业净利润同比+35%。
考虑市场交易持续高位，券商经纪、自营、资本中介等业务均显著受益，中性假设下，我们预计2020年行业净利润将同比+35%，预计经纪业务收入同比增长66%，投行业务同比增长66%，资本中介业务收入同比增长23%，资管同比增长18%，自营同比增长30%。
券商股预计未来主要为beta行情。
目前（2020年8月31日）券商行业平均估值2.4x2020EP/B，预计未来主要为贝塔行情。
考虑到行业发展政策积极，我们认为大型券商优势仍显著，行业集中度有望持续提升。
风险提示：资本市场大幅下跌带来业绩和估值的双重压力。
2
广发证券：银行间流动性展望——易紧难松，关注央行二级市场购买国债的可能
核心观点：
本报告主要展望未来一个季度银行间流动性环境。
总量适度：超宽松货币政策退出是既定事实。
节奏扰动：未来一个季度，政府债券供给如何消化是核心矛盾。
预计银行间市场每月需要消化约1万亿的政府债券供给。
如果没有超额基础货币供给对冲，长短利率可能易上难下。
当然，利率上行对银行配置和息差来说是利好，但对市场交易型主体是压力。
结构分化：结构性存款治理和财政直达基层可能导致银行负债分化。
随着监管治理空转和存款竞争，结构性存款规模开始压降，部分银行可能需要通过同业存单发行填补这部分缺口。
减税降费直达基层的财政政策、偏向区域银行的基础货币投放机制可能使大行负债优势有所下降，这可能导致银行体系负债稳定性减弱。
易紧难松：关注央行二级市场购买国债的可能。
考虑到我们已经经历为期两年的货币宽松周期，社融增速仍有继续冲高趋势，经济修复逐渐向潜在经济增速靠拢，而各类工业品价格快速上升，房价及通胀预期有所抬头，启动偏紧的货币环境可能为成为央行合意和合理政策选择，9月份可能是货币环境松紧确认月份。
但政治局会议要求“宏观经济政策要加强协调配合”，央行也有维护金融市场稳定政策诉求，所以在政府债券高发期，央行可能进行平滑对冲，但预计降准概率在下降，央行在二级市场进行国债购买是可能选择。
值得留意的是，根据中债登披露的托管数据，“其他特殊结算成员”（主要是央行、交易所、结算公司等特殊结算成员）在7月份大幅增持国债1,965亿元至17,853亿元（6月份央行持有15,889亿元），创历史新高。
如果这部分增持主要是由央行完成，这一方面是央行货币政策配合财政特别国债发行，另一方面可能显示基础货币投放机制改革开始启动。
风险提示：（1）疫情持续时间超预期；（2）国际金融风险超预期；（3）政策落地不及预期。
参差多态
昨夜，美股史诗级暴跌！一度狂泻1000点，苹果崩8%特斯拉9%！
来源：中国基金报
作者：泰勒
昨夜，全球无眠，无视疫情一路狂涨的美股，终于迎来一次史诗级的大调整。
究竟发生了什么，我们一起来看看。
美股创两个半月最大跌幅
道指盘中暴跌千点
美股过去五个月的估值一直在飙升，这给人一种错觉，似乎新冠疫情带来的经济破坏并没有波及股市，散户也因此纷纷涌向股票市场。
但到了昨夜，美股周四开盘，遭遇史诗级大暴跌，科技股领跌，道指一度下挫超过1000点。
市场正在热议美股会否崩盘。
有分析认为国际关系恶化以及美国财政刺激措施迟迟未能出台导致投资者信心受挫。
受到科技股普遍回调影响，美国三大股指当天大幅下跌从历史高位回落，遭遇数月来最大跌幅。
其中，道琼斯工业平均指数报收28289.63点，下跌810.87点，跌幅2.79%。
标普及纳斯达克指数分别下跌3.52%和4.96%。
恐慌指数 (VIX)ze大涨26.46%，报33.6，创近三个月以来新高。
其中，科技巨头苹果股价当天下挫7.93%，特斯拉跌9%，这两家公司近日蒸发的市值就顶一个茅台的A股市值了。
亚马逊、网飞和脸书均下挫超过3.7%，标普500指数科技板块下跌超过5%，创下了3月以来最大单日跌幅。
其中，特斯拉已经连续三日暴跌，区间跌幅已达18%。
华尔街分析认为，尽管科技股在当天出现了大幅下跌，但在过去一段时间以上股票均出现了大规模反弹。
“科技股与基本面脱节已经有一段时间了，因此现在进行回调。
”
与此对应的，受益于经济重启的公司股价则出现了逆势上涨，其中邮轮股嘉年华上涨5%，梅西百货大涨超过7.9%。
自3月下旬以来，标普500指数上涨超过55%，纳斯达克指数上涨近70%。
道琼斯指数在这段时间内已经上涨了50%以上。
一些分析师认为，市场需要巩固近期部分大幅涨幅，而目前正好是这个时机。
“我们虽然现在不希望崩盘再次发生，但也不需要每天都有新的高点来维持上升趋势。
（标普500指数）已经上涨了近两周，且刚录得两个月来最大涨幅，需要一段消化的时间。
”但分析人士也警告，不确定当天下跌是否足以缓解先前的过度买入。
当天，美国劳工部公布了截至8月29日一周的首申失业金人数，该数据88.1万人好于预期，尽管如此也未能阻挡股市下跌。
4号美国就业报告将发布，经济学家预测8月美国经济将增加132.1万个就业岗位。
华尔街分析也认为，目前国会对新一轮刺激法案“旷日持久”进行讨论却未能通过，一大原因就是目前美国的经济和市场表现比人们预测好，因此减轻了国会必须达成刺激方案的压力。
特朗普紧急发推：
假新闻压制民调导致市场下跌
美国总统特朗普（Donald Trump）对此在社交媒体上评论称：“你们有没有注意到，任何时候当被虚假新闻——比如福克斯新闻——压制的民调结果出现时，股市都会下跌。
我们会赢的！”
美股为何暴跌？分析师提出四个解释
分析师对此有诸多不同解读，以下是其中4种观点：
一．美股不会崩盘仅是回调
Instinet执行董事Frank Cappelleri表示：“虽然我们预计现在美股不会再次崩盘，但我们也不需要它每天都用创新高的行情来保持上升趋势。
随着标普500指数已经连续上涨了10来天，并且刚刚收获了两个月来的最大涨幅，因此它必须有一段回调消化的时间。
”
二．板块轮动说 有人卖科技股买前期落后者
Vital Knowledge分析师Adam Crisafulli说：“有些人进行了‘抛售科技股转入落后者’的大规模操作，这使前期落后的股票受益，而科技股遭到暴击。
特别对于科技股而言，这些股票大幅下挫，但这也是在近期大涨之后的事。
一段时间以来，科技股表现与基本面之间脱节，动能使他们涨跌皆有可能。
”
三．国际关系恶化令大型科技企业前景堪忧
Oanda高级市场分析师Ed Moya认为：“周四美股暴跌还有技术上的原因：由于国际关系恶化，投资者将资金从科技领域转移出去，因为科技企业可能会因潜在的进口税上涨而遭受最沉重的打击。
”
他表示：“随着持续的板块轮动、资金转入周期性股票，大型科技股将最终将沦为国际关系恶化的牺牲品，纳指将遭受最严重的打击。
”
此外，随着经济持续复苏，周期性股票也有望受益。
自今年夏季以来，亚马逊、谷歌及微软等公司都已成为最佳避风港投资对象。
但在科技股迭创新高之际，投资者已开始担忧涨势会何时终结——涨势终结的诱因或是监管力度加大，或是整体经济复苏到投资者足以忽视避险性质的投资。
四．财政刺激措施杳无踪影 令投资者灰心
财经网站分析师Mark DeCambre认为：“标普500指数和纳指周三创新高后，投资者的乐观情绪有所减弱，周四大型科技类股领跌。
投资者一直押注共和党和民主党会在本月晚些时候就疫情纾困财政刺激计划达成协议，为美国消费者和企业提供更多纾解压力，但对华盛顿议员是否会出台进一步财政刺激措施的疑虑，可能是令投资者灰心的一个因素。
”
分析师：美股或处于急剧崩溃边缘
有分析认为，前所未见的财政与货币刺激政策创造出了“宽松信贷”环境，使美股市场极易突然崩溃。
RW咨询公司市场策略师Ron William表示，资产价格可能正处于急剧崩溃的边缘，即所谓的“明斯基时刻”，美股可能重新测试3月份的低点。
以经济学家海曼-明斯基（Hyman Minsky）的名字命名的“明斯基时刻”，指的是在不可持续的牛市之后市场突然崩溃，它可能是由于前所未有的财政和货币刺激措施所创造的“宽松信贷”环境所推动的。
由于投资者压注各国政府和央行将不断出台刺激措施，且冠状病毒疫苗前景似乎光明，美股最近几个月以来持续上扬。
尽管冠状病毒疫情仍对全球经济构成威胁，国际地缘政治关系依旧紧张，但周三标普500指数与纳指仍创历史新高，道指也于2月以来首次收在29000点上方。
William列举了许多可能导致美股崩盘的因素，其中首因是近期市场涨势的狭窄性质——美股许多积极价格走势都是由区区几家科技巨头推动的。
他说：“这在科技圈，金融圈和企业圈都是广为人知的故事。
如果我们看看标准普尔500指数的平均加权指数，它几乎没有突破6月份的峰值，并且此后一直处于持平状态，所以我们可以看到我所说的‘FAANG惊人的背离‘。
”FAANG指的是Faceboo，苹果、亚马逊、Netflix及谷歌的母公司Alphabet等科技股五巨头。
尽管美国正深受冠状病毒疫情与种族内乱之害，但FAANG五巨头一直都以其强劲涨势处在市场中心。
William同时指出，按照平均加权基础计算，拥有许多“僵尸公司”的罗素2000种小盘股指数也低于6月份的峰值。
他表示：“我们将目光投向美国以外的国家和地区，就会发现我们的下行风险巨大。
”以英国为例，今年迄今英国富时100指数下跌了20%以上，与美国股市甚至突破疫情爆发前高位的强势形成了鲜明对比。
美国的标普500指数今年迄今上涨了10.8%。
William同时指出，美股市场的流动性与波动性也都出现了即将转变的迹象。
他表示：“随着市场的上涨，追踪标准普尔500指数的交易所买卖基金（ETF）的流动性创历史新低，而衡量市场恐慌程度的CBOE波动率指数（VIX）也非同寻常的飙升，这些都显示了潜在的暴跌风险。
”
William称：“明斯基时刻可能会使美股暴跌20%至30%，或者更多，令股市重新测试3月份的低位，从而导致当前的V形复苏变成W型复苏。
”今年3月23日，标普500指数大幅下跌，收于2237.4点，而本周三，该指数收于3580.84点。
他称，综合美股估值畸高、8月底至9月初股市历史表现欠佳、美国大选即将到来等因素，美股可能正在寻找回调机会。
他补充道，长期来看这可能是健康的，它会带来“多年的修复期，直至长期牛市再次出现”。
欧洲股市尾盘大跳水
欧股方面，欧洲各大尾盘扩大跌幅，英国富时100指数日内跌幅达1.5%，德国跌了1.4%，法国跌了0.4%
富时A50指数走势是这样的
受美股大跳水影响，富时A50指数一度跌超1%，希望周五A股能够顶住压力！
周四热门中概股多数收跌，阿里巴巴 跌4.62%，京东 跌5.01%，百度 跌2.29%；人人网 跌28.77%，陌陌 跌15.7%，500彩票网跌13.76%，斗鱼 跌9.27%，虎牙直播 跌9.06%，哔哩哔哩跌7.1%，拼多多 跌5.02%，蔚来汽车跌6.01%；国双涨17.76%，唯品会 涨4.55%。
昨夜数字货币也集体暴跌，其中比特币重挫720美元，跌幅达到6.32%。
（来源：大成基金）