【金信晨报综合版 0904】
01 宏观 美国三大股指集体大幅下挫，投资者质疑美股高估值的可持续性。
道指重挫逾800点，纳指跌近5%，标普500指数跌3.52%，均创6月11日以来最大单日跌幅。
投资者期待共和党和民主党会在本月晚些时候就疫情纾困财政刺激计划达成协议，为美国消费者和企业提供更多支持。
但据悉美国财长姆努钦和众议院议长佩洛西同意设法避免10月1日联邦政府停摆，但没有解决围绕刺激法案的谈判僵局，令市场投资者灰心。
据证券时报：我国计划把大力支持发展第三代半导体产业，写入正在制定中的“十四五”规划，计划在2021-2025年期间，在教育、科研、开发、融资、应用等等各个方面，大力支持发展第三代半导体产业，以期实现产业独立自主。
受中国发展国内芯片报道的影响，美国费城半导体指数周四盘中创6月中旬以来最大跌幅，进一步拖累美股下跌。
市场预计周五公布的8月份非农就业人数料连续第四个月增长，失业率自3月以来首次降至10%以下。
美国进出口在7月均录得环比增长，美国7月贸易帐逆差636亿美元，预期逆差580亿美元，前值逆差507亿美元；出口1681亿美元，前值1583亿美元；进口2317亿美元，前值2089亿美元。
至8月29日当周初请失业金人数录得88.1万人，为时隔三周后再度降至100万人下方，且续刷3月14日以来新低。
美国第二季度非农单位劳动力成本终值升9%，预期升12.1%，初值升12.2%；非农生产力终值升10.1%%，预期升7.5%，初值升7.3%。
据商务部，将组织各地利用“金九银十”传统消费旺季举办“全国消费促进月”活动。
活动将继续加强公共服务，支持出口产品转内销。
一是推进“同线同标同质”。
支持将“三同”产品从农产品扩大到更多消费品，为转内销提供标准保障。
二是发挥线上线下渠道作用，组织网红直播带货、商超直采等活动，帮助优质外贸产品提升知名度，打开国内销路。
三是发挥商协会作用，组织行业供应链企业和采购商参与活动。
9月，国内疫情基本处于受控状态，国内疫情对我国的影响基本消除，国外复工复产稳步推进，国外需求快速回升，资产定价的逻辑为经济基本面修复。
上周公开市场操作货币净投放2000亿元，显示货币政策偏积极。
本周央行公开市场有7500亿元逆回购到期，叠加央行加大货币净回笼，市场流动性偏紧张。
周一，央行净回笼800亿元人民币，周二央行公开市场净回笼2300亿元人民币 ，周三央行公开市场净回笼1800亿元，周四央行公开市场操作净投放200亿元，结束此前的连续6天净回笼。
周三SHIBOR利率微幅波动，隔夜shibor报2.0940%，下跌1.00个基点。
7天shibor报2.2010%，下跌1.00个基点。
3个月shibor报2.6460%，上涨0.60个基点。
我们认为，9月全球疫情大概率仍处平台期，全球需求回升速度加快，商品价格很大概率趋势上行，需求回升明显的商品或更受资金偏好，需密切关注各类商品需求变化。
因新冠肺炎疫情蔓延速度变缓、疫苗进展超预期和全球经济明显回暖，市场预期经济将快速复苏。
近期美元指数较大幅度反弹，货币政策和财政政策刺激程度不及预期，使国外风险偏好下降，需关注风险规避情绪攀升和资金面偏紧对国内资产价格的影响。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
02 国债 昨日央行转为净投放提振债市情绪，资金面转好，现券期货早盘弱势震荡午后止跌有所趋稳，国债期货收盘涨跌不一，10年期主力合约涨0.15%，5年期主力合约跌0.01%，银行间主要利率债收益率盘初明显上行，午后市场情绪转好收益率震荡下行，全天来看变动不大。
公开市场方面，央行开展了1200亿元7天期逆回购操作，实现当日净投放200亿元，终结此前连续六日净回笼。
资金面有所转好，隔夜回购加权利率大跌逾30bp至1.74%附近。
公开市场意外转为净投放或是为缓和新债缴款压力对市场的冲击，但央行仍以短期逆回购为主要的流动性对冲工具，整体资金面态度依然谨慎。
对于债市来说，近期基本面修复方向不改以及货币政策中性的组合决定利率上有顶下有底的局面。
尽管近期经济修复节奏有所放缓，使得对于债市的逆风有所减轻，宽信用力度的边际弱化也缓解长端利率上行压力，但利率债供给冲击仍然较大，供给端放量带来债市的风险仍在，在央行连续几个月的回笼资金后，银行间超储率处于偏低的位置，叠加结构性存款等监管仍严，资金面波动风险和资金分层压力增大。
? 近期政策、供给、资金波动成为影响行情的主线，超储率低+缺存款+利率债放量发行下情绪较弱放大利空。
长端收益率上行超出边际后，对债市整体不再悲观，交易盘博反弹力量也有所增强，但银行缺存款下同业存单利率持续上行也制约长端收益率下行空间，叠加利率债供给放量和资管新规过渡期整改压力下，债市需求弱化，9月仍然是利率债供给大月，在供给矛盾没有解决前债市供需利空压制仍将延续，债市仍然缺乏做多力量。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
03 股指 现货方面，沪指小幅低开，冲击3425点后震荡下跌，尾盘略有翘尾，最终收3684.98点，跌0.58%。
深证成指和创业板指分别跌0.83%和0.90%。
两市合计成交9422.01亿元，较上一交易日小幅缩量。
资金面上，两市全天主力资金净流出442.21亿元。
北向资金连续4日净卖出，全天净卖出10.04亿元，其中沪股通净买入9.17亿元，深股通净卖出19.21亿元。
行业方面，煤炭、消费者服务和钢铁板块领涨，农林牧渔、计算机和有色金属板块领跌，白酒、航空运输和超硬材料概念股表现活跃。
期指方面，IH、IF和IC分别跌0.25%、0.37%和0.59%，三大期指主力合约贴水小幅减少。
隔夜美股呈现单边走弱态势，三大股指全线大跌。
科技股领跌，纳斯达克大跌4.96%，道琼斯和标普500指数分别跌跌2.78%和3.52%，均创6月11日以来最大单日跌幅。
消息基本面上，中国8月财新服务业PMI为54，连续四个月处于扩张区间，预期53.9，前值54.1。
央行公开市场开展1200亿元7天期逆回购操作，当日净投放200亿元，终结此前连续六日净回笼。
深交所将“天山生物”列入重点监控股票，严密监控交易情况，对异常交易及时采取自律监管措施。
沪指冲高回落，成交量萎靡，短期内若无利好发酵，一次性突破3450-3500点历史套牢盘区域难度较大。
近期A股走势明显弱于外盘，北向资金持续流出，反映市场短期内或受到外部扰动。
A股中期逻辑依然以全球流动性宽松、国内经济复苏企业盈利好转、在资产配置中具吸引力为主，短期扰动不改中长期趋势，关注3300点附近支撑，建议等待调整结束后继续逢低做多。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
04 贵金属 基本面及市场信息：隔夜美元指数一度升至93关口上方，贵金属价格继续走弱，COMEX黄金下挫至1937美元，创一周新低，COMEX白银下挫至26.7美元。
沪金沪银价格明显弱于外盘。
经济数据方面，美国就业表现良好，引发市场对8月非农数据向好的预期。
美国上周初请失业金人数降至88.1万，创3月中旬以来新低，为连续三周失业人数低于100万。
持仓上，周四SPDR黄金ETF持仓维持在1250.04吨，iShare白银ETF减少73.57吨至17781.5吨。
近期机构对黄金和白银持仓减少，显示机构对黄金白银看多情绪有所消退。
需求上，世界黄金协会发布数据显示，7月份全球各国央行净购金8.9吨，创下自2019年7月以来的最低月度净购金量。
短期内，美元指数走强，金银价格承压，预计贵金属波动将上升，建议观望。
关注周五晚上美国非农就业数据。
短期思路：短期内，贵金属料将有所调整，建议观望。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
05 金属 基本面及市场信息：伦锌跌1.4%，伦镍跌4.07%，美元指数小幅飘红，报92.767，涨幅达0.14%，昨日公布的美国8月ISM非制造业PMI不及预期，有分析指出，新冠肺炎疫情会改变企业和消费者的行为模式。
美股周四暴跌，科技股领跌，道指一度下挫超过1000点。
沪镍晚间大幅低开于119100元/吨，开盘后上方120000元/吨压力较大，上方屡次突破遇阻，11点伦镍急跌后沪镍跟随大幅下挫，晚间最低跌至117820元/吨，最后收于118610元/吨，跌幅2.71%。
沪锌晚间平开于20180元/吨，开盘后试图向上突破，最高涨至20295元/吨，11点后市场出现下跌，拖累沪锌跟随大跌，最低探至19805元/吨，收于19855元/吨，跌幅1.83%。
1、瑞银预测2020年镍供应过剩86000吨，明年过剩减少不到1%；将2020年12月锌价预期从2400美元/吨上调至2600美元/吨；2021年3月的价格预期从2400美元/吨上调至2700美元/吨。
铅价将在2021年初达到2150美元/吨，未来还会出现市场缺口。
（瑞银） 2、【白银有色：铅锌厂八月份超计划完成生产任务】八月份，铅锌厂两套系统同步运行，累计完成电锌入库20263.195吨,超计划1363吨;阴极锌完成21503.415吨,超计划1203吨;硫酸完成30436吨;合金锌粉完成412吨。
短期思路：镍：菲律宾镍矿压港影响已经开始逐步缓解，目前供应已经转入恢复，对价格的支撑力度减弱。
同时价格在突破12万之后下游压力较大，而不锈钢的消费也因高价而转弱。
昨日在123000元/吨处承压，短期可能有进一步回调需求。
目前需要格外关注宏观面变化，同时需关注盘中资金变化。
建议NI2011合约维持区间宽幅震荡的观点。
短期思路：锌：沪锌价格上一个台阶后再度转入休整，在20500元/吨上方压力较大，突破后出现回调。
内蒙古地区放松疫情防控，主流品牌恢复正常到货频率；天津市大邱庄工业园区开启环保整改，不达标企业将停产整治一个月时间，市场担忧未来天津地区需求转弱。
总体来说宏观面宽松、资金面介入品种推动，今日仍需要关注宏观面变化、资金变化。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
07 沥青
隔夜原油继续走低，美国失业金数据达到88.1万人，数千万人处于失业状态，美股下跌，进一步加剧了人们对经济复苏进度和燃料需求放缓担忧，周三晚EIA周度报告显示美国当周汽油广义需求出现大幅下降。
未来数月内美国炼油厂进入维护检修季，势必影响原油需求，而中国方面原油进口需求在9月迎来向下拐点也是大概率事件。
沥青盘中维持弱势，因原油依然没有企稳信号，成本端松动导致下游原本不佳的沥青出现大幅度的回调。
后续主要关注北方降雨减少以及长江洪水灾害减退后需求的复苏情况以及油价的进一步动向，目前下游并没有给沥青支撑，因此若上游原油持续松动，沥青会延续跌势，需关注相关品种走势。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
08 PTA
上游方面，昨日PX CFR台湾报价549（-10），FOB韩国报价529（-10），PX现货价格下降10美元，PX加工费上涨2美元；PTA方面，昨日华东现货价格3570（0），PTA加工费733（+54），昨日盘面价格下跌，但现货价格相对稳定，PTA加工费继续上涨。
下游方面，昨日聚酯市场疲软，整体产销回落。
其中涤纶长丝产销49.5%，涤纶短纤产销100.54%，聚酯切片产销36.11%。
昨日PTA下跌，且市场需要消耗此前聚酯间歇性高产销。
当前由于PTA高加工费背景下，装置开工仍有利润空间，导致PTA装置开工率维持高位，PTA社会库存高位，叠加下游需求受疫情影响偏弱，中线来看预计PTA震荡为主，2101合约参考区间3700-4000。
隔夜受原油下跌影响，化工板块整体表现偏弱，PTA随市场情绪下行，短期市场情绪主导影响PTA走势，但消费旺季预期下或带动PTA出现阶段性行情， 2101合约日内参考区间3700-3820，关注原油价格波动。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
09 铁矿
数据信息：Mysteel 全国45个港口进口铁矿库存为11310.48，较上周增68.76；日均疏港量310.66降16.70。
分量方面，澳矿5735.16降50.47，巴西矿2980.20增135.26，贸易矿5616.10增93.50，球团1039.19降28.38，精粉1031.82降5.71，块矿2554.74降1.38，粗粉6684.73增104.23；在港船舶数188条增3条。
（单位：万吨） 短期思路：铁矿夜盘跟随整体大势大幅跳水。
上周铁矿石在连续调整之后出现企稳迹象，利空的影响逐步散去。
供应端周度数据环比小幅上升，本周巴西港口未有检修。
需求端，高炉产能利用率维持高位，钢厂场内库存变化不大，整体看铁矿石需求仍然维持在高位，周末唐山限产趋严，后续影响需继续观察。
港口库存矛盾有所缓解，钢厂已经下调对mnpj等品种的配比，同时压港船只位于高位但随着部分港口泊位增加，边际增速放缓。
从基差情况看，目前铁矿石期货依然估值偏低。
从近期的市场情绪看，焦炭率先上涨，螺纹需求有所恢复，铁矿有补涨的动力，同时前期加赠交割品带来的利空影响已基本消散。
操作建议逢低短多2101合约。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
10 焦炭
供给端：我的钢铁网样本100家独立焦企产能利用率81.02%，降0.41%，日均产量38.91万吨，降0.2万吨。
需求端：我的钢铁网样本163家钢厂高炉产能利用率78.43%，降0.76%。
利润：全国平均吨焦盈利275.82元，较上周上涨4.27元；山西准一级焦平均盈利300.95元，较上周微调0.37元；山东准一级焦平均盈利312.89元，较上周下降6.12。
库存端：我的钢铁网公布数据，独立焦企库存29.54万吨，减少0.25万吨，钢厂库存461.14万吨，减少10.59万吨，港口库存289万吨，增加2万吨，总库存779.68万吨，减少8.84万吨。
现货市场第二轮提涨暂无钢厂回应，港口贸易价格稳，准一报价1930，贸易商集港意愿微增，港口库存小幅增加。
供应方面，总体焦炭生产稳定，焦炉开工环比微降，出货顺畅，焦企库存低位，下游钢厂高炉开工略降，终端消费有转好迹象，钢厂焦炭库存大幅下滑。
焦炭2101震荡走势，操作上，高抛低吸，关注黑色系其他品种回调对焦炭的影响。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
11 螺纹
供需库存：247家钢厂高炉开工率91.41%，环比上周持平，同比去年同期增4.17%；高炉炼铁产能利用率94.52%，环比减0.13%，同比增5.67%；钢厂盈利率95.24%，环比持平，同比增12.99%；日均铁水产量251.59万吨，环比减0.34万吨，同比增15.08万吨。
当周螺纹产量382万吨，环比上升1.7万吨，社会库存892万吨，上升13.5万吨，厂内库存367万吨，环比下降13.8万吨，总库存1258万吨，环比回落0.3万吨，表观需求383万吨，环比上升26.4万吨。
现货成交：昨日盘面震荡偏强，现货价格小幅上涨，成交较好。
短期思路：昨日螺纹01合约震荡偏强，早盘拉涨，午前回落，午后震荡持稳。
夜盘延续日间震荡行情，但尾盘受美股影响大幅跳水。
近期螺纹需求有明显转好迹象，螺纹01合约“金九银十”炒作热点逐步受到市场认可，同时随着钢材进口窗口关闭，短期螺纹供需将有转好趋势。
叠加近几日焦炭限产趋严、钢厂积极挺价，预计螺纹下跌可能性较小。
但库存仍处于高位，上行行情走势阻力同样较大。
预计螺纹01合约中期仍以震荡为主，可逢低布局多单，关注3730附近支撑。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
12 鸡蛋
基本面信息:今日全国蛋价企稳反弹，走货恢复正常，本周距离中秋节不到一个月时间，下游旺季备货已逐步接近尾声，全国均价3.65元/斤，环比昨日略涨0.5元/斤，基差10（215）、01(-236)，近月期价已经贴水，生猪价格稳中偏弱，跌幅有扩大趋势。
操作建议：近期整体农产品持续偏弱，主力合约换至2010，当前盘面主要反映节后现货快速走弱预期，加之供应端整体存栏偏高，但消费端或逐步开启旺季，单长周期蛋鸡仍处在产业熊市周期，操作上近月观望，激进投资者反弹抛空01。
关注近期鸡蛋现货价格及生猪价格。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
13 玉米
基本面信息：夜盘玉米冲高回落，受大宗商品尾盘集体走弱影响，短期关注“美莎克”对黑龙江玉米造成的倒伏问题，本周临储第十五次拍卖，上周其中2016及2018年产高价玉米出现了流拍，现货端短期以陈粮出库为主，内贸方面9月初前期大量拍卖面临最后出库日期，预计后期出库压力渐增，现货预期短期以稳为主，北港主流2180元/吨，环比上昨日持平，收购主体不多，基差01（-101）、05（-152），01合约基差偏弱。
操作建议：玉米短期又步入政策窗口期，本周天气或再次成为交易核心逻辑，激进投资逢高抛空01玉米，或继续持有01买淀粉抛玉米套利，关注近期美玉米进口及东北天气情况。
风险点：天气、进口政策。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
14 豆粕 基本面及市场信息：1、昨夜虽商品和宏观市场整体弱势，美豆依旧收红小涨。
2、上周中国油厂压榨量203.8万吨，连续3个月维持历史同期高位。
中国豆粕库存连续四周明显增加，截至上周五达到120万吨，历史最高126万吨。
3、中国沿海地区豆粕基差预计触底，市场经销商报价较油厂报价略低一些。
部分地区油厂催提豆粕，短期库容压力接近饱和，后期预计陆续压力缓解。
菜粕基差受库存下降影响，近两天明显走强。
4、农业农村部监测，7月份全国生猪存栏环比增长4.8%，连续6个月增长，同比增长13.1%。
这是自2018年4月份以来生猪存栏首次实现同比增长，也是继6月份能繁母猪存栏同比增长后，生猪产能恢复的又一个重要拐点。
同时，7月份能繁母猪存栏环比增长4.0%，连续10个月增长，同比增长20.3%。
短期思路：操作上，今日建议逢低买入为主。
豆粕01的短线压力在2960元/吨左右，支撑2910元/吨。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
15 白糖 基本面及市场信息：1、昨日市场传闻中国糖会后可能降低白糖进口采购，美国ICE糖期货盘中最大跌幅接近5%，收盘下跌2.6%.巴西8月份累计出口食糖347万吨。
其中对中国装船数量76.77万吨，发运量明显高于7月份，7月份巴西对中国装船数量为40.5万吨。
主要进口商包括中粮、路易达孚、丰益国际、雅韦安、苏克墩、嘉能可等。
正常情况下，粮船从巴西港口到中国港口需要45天。
8月巴西对中国装运食糖量超过历史，因此中国进口降低导致国际糖价快速下跌。
2、6月30日中国商务部发布公告，将配额外食糖自2020年7月1日起实行进口报告管理。
6月份中国进口食糖41万吨，环比同比均大幅增加，预计未来几个月进口供应仍将充足。
广西柳州一级白糖5330元/吨附近，云南昆明5230元/吨附近，大理5220元/吨附近，广东湛江5220元/吨附近。
3、截至7末中国食糖产量1042吨（本年度定产），销糖795万吨，销糖率76.4%。
3-7月中国累计销糖397万吨，去年同期423万吨，伴随新冠疫情发展和糖价大幅下跌，市场消费明显受到冲击，但未来几个月预计食糖的进口和消费将明显恢复。
目前配额外进口巴西食糖成本4257元/吨左右，进口利润21%。
4、国内双节备货启动，上周国内现货食糖成交量火爆，预计可能持续一段时间，因此近期市场表现为国内糖价相对国际偏强。
同时我们关注到天津地区糖价并未出现明显上涨的情况，是由于进口加工糖生产开工处于历史高位。
短期思路：操作上，波段操作等待回落企稳后的买入机会，暂时不宜抄底。
短期今日预计郑糖01合约偏弱为主，支撑参考5000元/吨，压力参考5120元/吨。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
16 油脂 基本面及市场信息：1、昨日CBOT豆油冲高回落，收盘下跌0.66%；马盘棕榈油昨日上涨2.52%。
2、船运机构数据显示，8月1-30日，马来西亚棕榈油出口环比上个月下降13-15%，SPPOMA预测马来西亚8月棕榈油产量比上月同期增长0.3%左右。
国内棕榈油库存35万吨，关注本周国内基差和进口利润变化。
3、原油价格在40美元附近波动。
毛棕油目前还是比柴油贵很多，生物柴油的需求还是会受到很大抑制。
4、国内大豆压榨量上周201万吨，豆油库存升至130.75万吨。
中国持续买入美国大豆和其他农作物，支撑CBOT大豆价格，给予豆油成本支撑。
5、沿海菜籽和菜油库存分别为38.3万吨和22万吨，均处于历史同期低位，国内进口菜油供应偏紧但成交清淡，菜油维持高位震荡。
短期思路：油脂最近仍然偏强，但是上涨动能趋弱，建议观望，如果本周国内棕榈油库存回升到40万吨，可以尝试轻仓做空棕榈油01。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
17 棉花 基本面及市场信息：1、昨日ICE棉花下跌0.99%，收报64.26美分/磅。
郑棉夜盘回到12900附近，国内市场关注新棉上市情况。
2、美国农业部8月份供需报告下调美棉收割面积，上调美棉单产，美棉产量预估从1750万包上调至1808万包，另外，美国农业部下调国内棉花需求10万包，导致美棉的期末库存预估上调80万包至760万包。
8月20日当周，美国陆地棉出口签约15.66万包，其中对中国出口4.68万包。
3、CNCOTTONB价格指数昨日报12671，较上一交易日下跌3。
储备轮出第46个交易日，全部成交，成交均价12315元/吨，较上一交易上涨87元/吨，折3128B价格为13509元/吨左右。
4、根据海关总署的数据，7月份，服装及衣着附件出口额为153.175亿美元，同比降9%，降幅比6月份收窄2%。
7月份棉花商业库存286.41万吨，较6月份下降37.5万吨，连续2个月低于去年同期；7月份棉花工业库存62.95万吨，较6月份下降2.88万吨；7月份下游纺织厂的纱线和坯布库存继续小幅上升。
7月进口棉花14.83万吨，去年7月进口16.35万吨，6月进口9.03万吨。
短期思路：建议郑棉01背靠12500逢回调做多，短线支撑12900左右。
（以上观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎）
金信期货研究院——衍生品定价专家
2020年9月4日
星期五
免责声明 本报告发布的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，但金信期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。
本报告的观点、见解及分析方法，仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告，并不代表金信期货或其附属机构的立场。
报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担，金信期货不对因使用本报告信息、建议、观点而引致的损失承担任何责任。
本报告旨在与金信期货特定客户及其他专业人士交流信息，分享研究成果，版权归金信期货所有，未经金信期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制，修改。
如引用、刊发，需注明出处为“金信期货”。
金信期货研究院提醒广大投资者：期市有风险 入市需谨慎！
（来源：金信期货研究院）