(长安汽车)长安汽车上半年花式扭亏：炒股、卖资产等获利52亿

在经历了2019年亏损超26亿元的业绩低谷后，8月31日，长安汽车交出了一份“靓丽”的2020年半年度报告。
报告显示，2020年上半年，长安汽车取得营业收入327.82亿元，较上年同期增长9.73%，归属于上市公司股东的净利润为26.02亿元，较上年同期增长216.17%。
短短半年时间，从亏损26亿到盈利26亿，长安汽车是如何扭亏的？

根据长安汽车2020年半年度报告，其归属于上市公司股东的扣非净利润为-26.17亿元。
这意味着，长安汽车上半年的盈利主要源自非经常性损益，总额达52.19亿元。
其中，非流动资产处置损益为35.48亿元，是最主要的一项盈利。

长安汽车发布的销量数据显示，今年上半年累计实现销量83.1万辆，同比逆势增长1.3%，销量排名中国汽车行业第五，也是今年上半年为数不多的实现逆势增长的企业。
长安这样的销量表现，在上半年行业因受新冠肺炎疫情冲击而整体下滑的背景下，堪称强劲。
中汽协数据显示，上半年全国乘用车销售787.3万辆，同比下滑22.4%。

不过，长安汽车上半年的业绩大幅扭亏却与销量增长的关系不大，扣除非经常性损益后净利为负，意味着长安汽车的主营业务仍处于亏损状态。
当然，与去年同期扣非净利-29.12亿元相比，长安汽车今年上半年已实现同比增长10.13%，这说明其主营业务正在回暖，但依然面临较大的盈利压力。

狂赚52亿

长安汽车上半年的非经常性损益主要包括三大方面，分别是非流动资产处置损益，收益35.48亿元，政府补助2.16亿元，持有金融或债券类资产的投资收益为17.54亿元。
此外，还有一些其他项目增减，总体非经常性损益合计52.19亿元。

处置非流动资产是长安汽车实现扭亏的大头，这主要与上半年完成两家子公司的股权资产，交割有关。
2019年12月3日，长安汽车全资子公司重庆长安新能源汽车科技有限公司(以下简称“新能源科技公司”)引入四家战略投资者，长安放弃增资的优先认购权。
增资完成后，公司持有的新能源科技公司的股权比例由 100%下降为 48.9546%，丧失新能源科技公司的控制权。
2020年 1 月 20 日，新能源科技公司完成了工商变更登记。

2019 年 12 月 30 日，长安汽车与深圳前海锐致投资有限公司(以下简称“前海锐致”)签署了《股权转让协议》，将所持有的长安标致雪铁龙汽车有限公司 50%股权全部转让给前海锐致，交易对价为16.3亿元。
2020 年 5 月 21 日，该公司完成了工商变更登记。

根据长安汽车2019年年报，新能源科技公司当年的营业收入为38.18亿元，净利润为-4.81亿元；长安标致雪铁龙的营业收入为7.82亿元，净利润为-22.21亿元。
剥离这两家亏损公司为长安带来了直接收益：长安汽车在2019年年报中预计，新能源科技公司对合并报表产生的影响为增加净利润 22.91 亿元，而长安标致雪铁龙50%股权对合并报表产生的影响为增加税前利润 13.52 亿元。
两者合计贡献盈利约36亿元，这一数值与长安公布的上半年处置资产损益35.48亿元相差不大。

交易性金融资产方面，长安汽车主要通过持有两只股票来取得收益，其分别持有西南证券(600369)0.63%的股权，宁德时代(300750)1.04%的股权。
报告期内，西南证券损益-0.18亿元，宁德时代则损益17.80亿元，两只股票共计为长安汽车带来17.62亿元的损益。
这一数值与长安公布的交易性金融资产损益17.54亿元相差不大。

值得一提的是，长安汽车投资的镇江德茂海润股权投资基金合伙企业(有限合伙)，是长安100%持股的子公司，其报告期内为长安带来15.14亿元的净利润。
但该公司主要业务为从事非证券股权投资活动及相关咨询业务，并不属于交易性金融资产，因此不被计入非经常性损益。

此外，政府补助也为长安汽车扭亏做出了贡献。
今年上半年长安汽车共获得政府补助2.16亿元。
但这一补助额较之此前几年已经大为减少。
长安汽车2017年-2019年的政府补助金额分别高达16.13亿元、28.73亿元和15.38亿元。

主营业务承压

长安汽车通过上述几项操作，在上半年顺利实现了扭亏为盈。
但这并不意味着长安汽车的主营业务已经盈利。
相反，目前长安汽车的一些主要板块还在亏损当中。

报告期内，长安旗下重要的合资公司长安福特实现营业收入165.01亿元，净利润-11.40亿元；长安马自达实现营业收入69.41亿元，净利润6.59亿元。
这两家合资公司在此前多年是长安汽车营收与利润的重点板块。
根据长安2019年年报，长安福特亏损-38.57亿元，按半年估算约-19亿元，而今年亏损-11.40亿元已经明显收窄。
长安马自达2019年净利润为18.70亿元，按半年估算约9.70亿元，对比之下今年上半年长安马自达盈利能力有所减弱。

关于自主板块，长安汽车在2020年半年度报告中没有说明。
而根据2019年年度报告，重庆长安、合肥长安、重庆长安客户服务公司分别盈利7.07亿元、3.35亿元和3.69亿元。
这说明长安部分自主业务已产生盈利，但未达到对公司整体盈利产生重大影响的程度。

作为一家以汽车制造和销售为主营业务的企业，长安汽车的营收及净利润与汽车销量有直接的关系。
而长安2019年之所以发生-26亿元的巨额亏损，直接原因在于销量的大幅下滑。
销量数据显示，长安汽车2019年销量为176万辆，较2018年的207万辆同比下降15%。
其中，长安福特2019年销量18.40万辆，较2018年的37.78万辆，同比下降超过50%。
长安福特的销量不振很大程度上拖累了长安汽车2019年的整体业绩表现。

根据长安汽车发布的月度销量快报，1-6月份，长安福特销量达到9.74万辆，较去年同期的7.51万辆同比增长约30%；长安马自达1-6月份累计销量5.60万辆，较去年同期的6.12万辆同比下滑约8.5%。
这也体现在了两者今年对长安汽车的利润贡献上，长安福特亏损收窄，而长安马自达盈利能力减弱。

但令人意外的是，虽然今年上半年长安汽车今年销量表现强劲，同比增长1.3%，但扣非净利润仍为负。
当然，销量的增长带来了营收的增长，上半年长安汽车营收增加9.73%至327.82亿元。
这说明，长安汽车目前还处于“增收不增利”的状态。
上半年长安汽车制造业毛利率为9.29%，同比增加1.07个百分点，但净利润贡献度仍旧不高。

以第二季度为例，长安汽车的营收已大幅回暖，但净利亏损有所扩大。
第二季度长安汽车实现营收212.18亿元，同比增长53.00%，净利润19.71亿元，同比增长1472%，扣非净利润-8.24亿元，同比下降9.72%。

华西证券在一份研报中指出，长安2020年第二季度业绩环比改善明显，亏损同比略微扩大，主要是因为国内新冠肺炎疫情得到有效控制后，4月以来公司产销量趋势全面向上，但贵金属价格上涨导致成本上升、零部件年降进度低于预期等因素，仍对业绩造成短期压制。

总体而言，长安汽车在销量表现上持续回暖。
长安福特与长安马自达两个合资板块有涨有跌，而自主板块则一路上涨。
数据显示，长安乘用车品牌上半年批售30.8万辆，同比增长1.2%；欧尚汽车批售7.2万辆，同比增长7.7%，且平均单价提升超20%。
具体到产品层面，CS75系列连续三个月破2万，逸动PLUS连续三个月破万；上半年，CS35PLUS位居自主小型SUV细分市场第一(零售)；6月，逸动PLUS批售突破1.6万辆，零售居中国品牌紧凑型轿车第一。
而最近上市的UNI系列首款车UNI-T，在7月份首个完整销售月销量也破万。

长安汽车2020年的销量目标是191万辆。
“我们预计随着下半年长安自主、长安福特重磅新车型上市、销量爬坡，以及亏损资产逐步剥离，公司业绩有望迎来拐点。
”华西证券分析认为。