黑色星期一｜东吴首席陈李：1年后成长赛道或剧烈分化

银行ETF：压轴配置，守正出奇！

9月7日，市场冲高回落，消费股与科技股领跌，创业跌超3%，沪指失守3300点关口；北向资金净卖出超50亿元，为连续6日净卖出；沪深两市成交额超万亿元；银行ETF微跌0.47%；东吴首席经济学家陈李直言1年后，半导体、电动车、光伏等成长赛道多数公司股价下跌一半以上，龙头企业的股价还能再创新高……

一、市场行情回顾：沪指失守3300点

9月7日，早盘三大指数小幅低开，开盘后市场快速拉升，三大指数陆续翻红，随后再度走弱，早盘市场整体震荡回调。

午后，三大指数持续下挫，创业板指跌超3%。

截至收盘，上证指数跌1.87%报收3292.59点，失守3300点，深证成指跌2.73%、创业板指跌3.33%、科创50指数跌2.42%。
沪深两市成交额超万亿元。

从行业来看，28个申万一级行业全部下跌。
其中，农林牧渔、医药生物、电子板块领跌，分别跌4.83%、3.27%、2.88%。

房地产、银行、建筑装饰等低估值板块相对抗跌，分别微跌0.32%、0.36%、0.49%。

二、银行ETF跌0.47%

截至收盘，银行ETF（512800）跌0.47%，基金场内价格收于1.061元，IOPV为1.062元，场内成交额2.33亿元，在沪深两市所有行业ETF中排名靠前。

近期，股东与高管“减持”成为市场焦点，大股东与高管是最了解企业实际经营的人，其增/减持一定程度上折射出内部人士对企业的看法。
2020年以来，银行股东与高管频频增持，数据显示，今年已有15家银行大股东和高管增持本行股票。

在市场震荡盘整期间，资金流动或为操作的重要参考，近日，融资客仓位未见明显下调。
9月4日，银行ETF融资买入额1617万元，融资余额达8.33亿元，连续15个交易日超8亿元，杠杆资金流入持续维持高位。

数据来源：同花顺iFind，截至2020.09.04

银行ETF可在场内便捷交易，与股票操作完全一样；而无证券账户的朋友可在网上7*24申赎银行ETF联接基金A类份额（240019）和C类份额（006697），同样等于一键买入36只银行股，高效布局，省时省力，最低10元可买，便捷高效。

三、杭州银行跌幅靠前，跌超3%

今日，36只银行股4涨4平28跌。

其中，青岛银行、南京银行、兴业银行、郑州银行收涨，分别微涨0.95%、0.48%、0.43%、0.26%。

在跌幅上，杭州银行领跌，收跌3.52%；常熟银行、青农商行紧随其后，分别跌2.32%、2.10%。

四、北向资金连续6日净卖出

数据来源：同花顺iFind，截至2020.09.07

五、最新券商观点

1、【申万宏源：否极泰来，坚定看好银行板块】

坚定看好银行板块，银行中报是对近期市场噪音的集中拨乱反正。
1）中报基本面趋势的稳健性得到了充分印证：资产质量、息差、营收、PPOP、延期还本付息规模占比等指标即是明证；2）银行身上的三座大山均已移除：宏观经济改善明显；一刀切式的监管压力被证伪，监管机构长期压制银行利润的谣言被粉碎；银行自身的基本面稳健性再次印证。
当前银行板块估值仅0.77X20年PB，估值与基本面趋势严重不符。

2、【天风证券：银行增提拨备致业绩下滑】

2020年上半年上市银行整体不良贷款率1.47%，较19年上升5BP，环比上升4BP。
受疫情影响1H20信用成本出现上升，1H20上市银行整体信用成本1.54%，较年初上升28BP。
1H20商业银行拨备覆盖率268%，与Q1几乎持平，Q2多提拨备主要用于不良贷款核销。
展望未来，在经济加速复苏下，银行股有望估值修复。

六、热点板块简述

电子ETF（515260）今日跌3.38%，场内成交额额4.38亿元。
电子ETF跟踪中证电子50指数，成份股覆盖14只苹果产业链概念股，合计权重高达44.29%，看好苹果产业链赛道的投资者，可以借道电子ETF（515260）进行布局。

【电子ETF（515260）苹果概念成份股一览】

数据来源：Wind，截至2020.8.4

【压轴配置丨出奇制胜！银行ETF（512800）特别提示】

银行ETF（512800）跟踪中证银行指数，包含36只上市银行股，反映板块整体行情，避免个股黑天鹅风险。
七成左右仓位聚焦银行股龙头，如招商银行、兴业银行，剩下的三成仓位分享中小银行的成长机遇。
银行ETF还设有银行ETF联接基金，A份额（240019）是长线定投工具，C份额（006697）则是便捷短线交易工具（无申购费）。

1、五大利好共振，银行股迎战略投资机遇

银行业二季度数据披露，最大靴子落地；下半年国内经济基本面边际改善，一系列涉及银行行业的改革政策密集推出，对银行板块形成重磅利好。

2、最新融资余额达8.33亿元

银行ETF已纳入两融标的。
9月4日，银行ETF融资买入额1617万元，融资余额达8.33亿元，连续15个交易日超8亿元，杠杆资金流入持续维持高位！

数据来源：同花顺iFind，截至2020.09.04

3、估值仍具性价比

据同花顺iFind数据显示，截至2020.09.04，银行ETF的标的指数——中证银行指数（399986）PB估值仅为0.65倍，对应历史百分位为1.18%，即目前指数估值水平相比于历史上98.82%的时期都要低！

数据来源：同花顺iFind，截至2020.09.04

4、银行ETF全部持仓

（数据来源：银行ETF申购赎回清单，截至9.4）

5、全市场规模最大银行ETF基金

截至9月4日，银行ETF最新估算规模达69.19亿元，在沪深两市所有银行主题ETF规模排名中高居第一！

重点提示：左持科技，右持电子，科技行情双龙头；守正银行，出奇券商，金融作战胜负手；拳打波动，脚踢回撤，调整防御靠债基！

丨科技ETF（515000）/电子ETF（515260）/ 券商ETF（512000）/ 银行ETF（512800）/ 医疗ETF（512170）/ 消费龙头LOF（501090）A股龙头争霸

丨 科技ETF联接A（007873）/ 券商ETF联接A（006098）低费率人气长线定投工具

丨 科技ETF联接C（007874）/ 券商ETF联接C（007531）持有7日享零交易费率短线交易工具

丨银行ETF联接A（240019）低费率人气长线定投工具 / 银行ETF联接C（006697）持有30日享零交易费率短线交易工具

丨医疗ETF（512170）沪深两市唯一医疗行业ETF / 华宝中证医疗（162412）低费率人气长线定投工具

丨电子ETF（515260）苹果概念股一键购！尽揽14只苹果产业链龙头股，权重占比44.29%

丨消费龙头LOF（501090）消费复苏，指选龙头！一基投资50只消费龙头A股

丨五星长牛债基华宝宝康债A（240003），连续7年正收益 / 短债超新星华宝中短债A(006947)。
专攻债券，不投股票。

丨短期安营扎“债”认准C，华宝宝康债C（007964）/ 华宝中短债C（006948），免申购费+赎回费（7天/30天以上），进出更自如

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（来源：华宝基金）