上半年净利下滑超7成，顺网科技入局云游戏能否挽救颓势？

业务在“云端”蔓延的顺网科技（300113.SZ），业绩在加速坠落。

据其8月27日披露的半年报，今年上半年，公司实现营收4.27亿元，同比下降39.99%；归母净利润0.52亿元，同比下降76.12%。

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9月7日，顺网科技再度回答投资者称，网吧业务暂未完全恢复到原有水平。
而除了业绩承压，9月8日，公司的可转债申请还收到了深交所的审核问询函。

事实上，自引爆商誉之雷后，顺网科技的日子并不好过。
不仅传统主营业务未有所好转，公司加码的云游戏赛道，也尚处于布局期。
此外，全球云计算巨头亚马逊、谷歌，国内的网易云游戏、三七互娱等各路玩家相继入局云游戏的情形下，主业不振的顺网科技能否奋力突围尚属未知。

四面出击

2010年，凭借着自主研发的网吧IT系统网维大师，成立仅5个年头的顺网科技登陆深交所，成为“网吧第一股”。

2011年，腾讯通过大宗交易平台斥资1.3亿元购入公司3.98%股份，后列居第三大股东。
当年，腾讯还入股了另一家A股上市公司，名为华谊兄弟。

时隔多年，两家同时被互联网巨头看上的公司，已相继走入困局。
其中，华谊兄弟已连续两年出现亏损，顺网科技净利润则连续三年出现下滑。

回看他们近年的行动轨迹，似乎也有些许相似之处。
华谊兄弟上市后一直尝试“去电影化”的多元化发展，不仅收效甚微，其电影主业也逐渐“失语”。
顺网科技则痴迷并购，试水多元化的产业布局，或早已预示其遇到了业绩瓶颈。

2012-2014年，顺网科技还聚焦在传统网吧平台服务业务，先后收购了拥有网吧计费系统的吉胜科技、网吧行业元老上海新浩艺。
随后开拓游戏板块，收购了棋牌手游平台91y游戏中心的运营商杭州浮云网络。

而随着互联网金融愈演愈烈，顺网科技又跨界进入了金融业。

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2014年5月，公司公告与方正证券签署战略合作协议，双方拟在“游戏宝”互联网金融产品、广告宣传与网上开户链接、P2P投融资平台等领域合作。

紧接着，2015年3月，顺网科技披露，拟设立全资子公司宁波顺盟投资有限公司，用于投资及收购移动互联网、互联网金融等行业的中早期企业；2015年12月，公司在杭州宣布成立顺网邦全金融信息服务有限公司，推出了现金贷业务。

除了加码金融，顺网科技外延并购的脚步也未停下。

2015年7月，公司披露拟以3.7亿元收购信息安全产品提供商国瑞信安，溢价率高达760%，其主要客户为党政机关、政府部门和国有事业单位。

2016年，顺网科技如愿将国瑞信安收入囊中，同时，以5.75亿元收购全球数字娱乐领域知名展会ChinaJoy的主办方上海汉威信恒51%股权，向动漫、二次元、潮玩等领域布局。

此外，公司还推出“火马电竞”，将产业链延伸至电子竞技行业，设立秀氧直播平台，入局直播领域，并拟携手当地政府成立了网游特色小镇。

业绩承压

截至2016年末，顺网科技旗下已有19家全资子公司和3家控股子公司，账面上的商誉达10.99亿元。
其中，收购国润信安、汉威信恒产生的商誉分别为2.81亿元、5.66亿元。

遗憾的是，多元化布局并没有为顺网科技带来多少助益，高额的商誉反而化身一把随时会坠落的达摩克利斯之剑。

2017年，公司营收增速从2016年的66.49%骤降至6.7%，净利润首次同比下滑1.66%至5.12亿元。
期间，陪伴七年的腾讯也大手笔减持，退出了股东的席位。

2018年，业绩承诺期刚过的国瑞信安突然“变脸”，净利润骤降82%至710.86万元。
顺网科技对国瑞信安计提商誉减值准备1.2亿元，是当期公司净利润同比下滑超过37%的主因之一。

而除了商誉暴雷“炸伤”公司的业绩，顺网科技依托网吧平台的广告推广、流量运营等传统业务的盈利能力也出现断崖式下滑。

2016-2018年，公司网络广告及推广业务的毛利率分别为92.87%、67.72%、50.44%，几近腰斩。
公司营收贡献的主力游戏业务，2018年营收也同比下滑了2.02%。

期间，公司股价震荡下滑，从2015年12月的49.41元/股跌至2018年底的不足13元/股。

多重压力下，顺网科技选择回归主业。

2018年，顺网科技推出“顺网雲”云存储产品，将边缘计算技术创新应用于网吧行业，为网吧提供存储上的云服务。
2019年，公司逐渐从金融业淡出。
然而，此前多元化带来的后遗症仍在持续发酵。

2019年，公司营收首度出现下滑，同比下滑20.78%至15.72亿元，净利润则同比下滑73.5%至0.85亿元。

对于业绩变动的情况，顺网科技解释称，公司一方面受上游行业景气度和政策调整的影响，关联的网络广告、互联网增值服务等业务营业收入和毛利同比下降；同时基于谨慎性原则，公司收购的国瑞信安、吉胜、新浩艺等子公司因市场环境发生较大变化，2019年计提商誉减值2.39亿元。

到了2020年，突如其来的疫情，再度使顺网科技所处的网吧行业受创。

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截至今年上半年，顺网科技实现营收4.27亿元，同比下降39.99%；归母净利润0.52亿元，同比下降76.12%。

其中，公司网络广告及增值业务营收同比下降30.13%；游戏业务营收同比下降47.28%，二季度主要游戏的活跃用户数与付费用户数均有所下滑。

此外，公司现金流也面临问题。
报告期内，顺网科技经营活动产生的现金流量净额由正转为-0.83亿元，主要系本期业务量下降销售商品收到的款项下降所致。

顺网科技在半年报业绩预告中表示，报告期内，因新冠疫情导致的网吧关停、营业时间和上座密度限制等管控措施的影响，公司基于网吧平台流量的游戏推广业务及各项游戏服务业务收入和利润均同比大幅度下降；随着疫情影响的逐渐减弱，公司网吧相关业务可望在今年3-4季度渐次恢复常态。

而除了业绩承压，涉嫌窃取用户信息的争议也始终萦绕在顺网科技左右。

2019年，世界级安全公司以色列Check Point曾发布研究报告指出，顺网科技涉嫌“顺手牵羊”，存在大规模数据窃取活动，将用户被暴露的信息打包进行售卖。
随后，顺网科技在其微信公众号、官网发布澄清声明，称自媒体发布的题为《杭州顺网科技被曝利用SDK大规模进行数据窃取》的文章系不实报道。

而此次深交所下发的问询函，再次提及公司涉嫌搜集用户信息的事项。

问询函显示，2020年上半年，顺网科技及其控股子公司共受到16项行政处罚。
其中，公司全资子公司顺网宇酷、顺网珑腾、成都吉胜和浮云网络因违规搜集用户信息，违反了《网络安全法》第四十一条规定，被分别处以90万元（两次，60万元和30万元）、10万元、10万元和20万元罚款的行政处罚。

对此，深交所要求公司补充说明各项行政处罚情况，说明是否存在其他违规搜集用户信息和违反广告法的情形，相关内部控制制度是否得到有效执行。

入局云游戏

尽管业绩尚未有所好转，但加码云技术、云游戏业务也令市场对顺网科技有了更多的想象。

根据年报，2019年，公司在“顺网雲”数据上云基础上，推出了算力上云的“云电脑”、“云游戏”等前端应用。
用户借助小型终端设备“顺网云盒”或安装本地客户端，即可做到按需向云端算力池调取算力，在本地显示设备上获得与高性能电脑相同的使用体验。

2020年上半年，顺网科技再度加大对云计算业务的投入。
根据公告，报告期内，公司云计算业务投入3000多万元，达成云计算业务收入近1000万元，基本完成第一阶段商业模式测试。

5月25日，公司再度披露公开发行可转债预案，拟募集资金11亿元，用于顺网云服务平台建设项目（第一期），该项目建成后预计实现营收5.8亿元。

而在审核问询函中，深交所重点关注了上述募投项目具体应用场景及盈利模式，与现有业务的联系和区别，公司相关技术、人员储备和市场拓展能力等问题。

事实上，关于云计算的未来规划，顺网科技曾财报中强调了对“云游戏”的布局，表示“通过算力网络的不断建设及优化，赋能游戏行业，提供垂直于游戏行业的云服务全套解决方案，让高可玩性的云游戏体验成为可能。
”

云游戏无疑是一片蓝海市场，据伽马数据发布的《2020年云游戏产业调查报告》，2020年，中国云游戏市场预计超过10亿，未来两年，预计每年增长率超过100%。
从传统游戏公司到全球云计算巨头，均试图在云游戏领域掘金。

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2019年底，CNET消息称，亚马逊计划于2020年启动云游戏服务；今年4月15日，三七互娱抛出45亿定增计划，拟募资分别用于网络游戏开发及运营建设项目、5G云游戏平台建设项目、广州总部大楼建设项目。
此外，国内厂商诸如腾讯Start、网易云游戏、咪咕快游等已推出多个云游戏平台。

然而，入局者众，落地者微。
除了日益突出的竞争格局，目前云游戏渗透率较低，仍然处于落地前的探索和准备阶段。

伽马数据发布的报告显示，当前云游戏用户的付费意愿不高，且用户体验尚不能让人满意；由于需要近用户端设立大量边缘计算节点，云游戏初期投入的成本极高。
此外，云游戏版号的申请问题也不得不列在考虑范畴之内。

将目光再次投向顺网科技，7月31日，顺网科技旗下云游戏新品“顺网云玩”在ChinaJoy上正式发售，包含无线手柄和云玩盒子，售价为599元，产品内付费模式为包月制，月卡会员费用为108元。

对于顺网科技首个亮相的云游戏系统，投资者也多次在互动易平台向公司求证其具体情况。
而据顺网科技在互动易平台上的回复，云玩套装的销售和推广节奏与算力建设的规模是保持动态平衡匹配的，有别于一般的消费电子产品，目前暂时还不合适全面铺货。

此外，顺网云玩目前的游戏数量也略显不足。
公司在互动平台回复投资者提问时表示，已在CJ期间已签约了一些内容伙伴，包括《侍魂 晓》、《拳皇14》、《世界汽车拉力锦标赛6》等在内的8款游戏将陆续上线。

或可从中管窥，云游戏距离真正落地还需一段时间，然而对于业绩一路下滑的顺网科技而言，能否熬过漫长的建设期，并顺利从各位“高玩”中脱颖而出，尚属未知。

（来源：企业价值观察）