讲基金 兴全合润分级混合基金

大家好，我们今天继续讲基金的节目，来仔细了解一下明星基金谢治宇座下的兴全合润分级混合基金。
其实此前有一期节目我们对兴全合润进行过简单的讲述，不过当时主要针对的是通过基金调仓路线来知晓市场风格变化，所以讲解的不够详细，更何况那是2月份的事情了，基金半年的时间总会有变化，因此老伊想用一期节目来聊一聊明星基金经理和它的明星基金。

讲基金之前先吐槽一下谢治宇先生在基金网站上的图片，说实在的，拍得实在不好，以前曾经与谢先生有过一面之缘，给人感觉挺有气质，但这张图片完全拍出了另一种感觉，就像变了个人一样。

言归正传。
兴全合润成立时间比较早，谢治宇先生的接手时间是2013年2月份，至今已有7年半左右的时间，收益率达到了578%，年化收益接近27%。
在此期间拿到了明星基金奖，金基金奖和金牛基金奖，而且次数不在少数。
基金公司是这么介绍这位基金经理的：投资风格注重个股性价比，重视业绩成长性、以及估值与业绩的匹配度；行业分散均衡，强调相对均衡，不做极端配置的强进攻组合，追求长期的稳健回报。

正所谓听其言不如观其行，无论基金公司如何介绍，我们还是要通过基金的持仓进行验证才是。

由于兴全合润的可参考历史数据比较多，因此我们分为三个部分，先看近一年的持仓，由于时间不长，有利于投资者追踪和体会基金的风格和对市场趋势的把握。
第二个部分是18年年中到19年年中，第三个部分是18年年中之前。

通过历史持仓我们可以发现，近一年四个季度的持仓中，除去2020年一季度外，其它三个季度的持仓是比较相似的，主要是投资标的差不多。
估计在一季度基金经理对疫情的不确定性也感到担忧，因此做了一个防守，然后在疫情得到控制之后又把仓位调整了回来。

其中隆基股份、芒果超媒、中国平安、万华化学、三一重工、健友股份等股票是基金经理的最爱，其中除去中国平安以外，其它个股今年的表现都不错，尤其是隆基股份，上涨幅度超过1倍。
在7月份公布的二季度报持仓中，我们可以看到有一只叫做汇川技术的股票进入到基金的前十大重仓股中，对比其股价走势可以发现，这只股票的表现也很不错，今年的涨幅也是超过了一倍，而在过去的三个季度中，我们并没有在前十大重仓股中发现汇川技术这只股票，因此给人一种基金经理择时择股能力超强的感觉。

虽然说基金经理的选股能力不错，但汇川技术这只股票还真不是在股票暴涨前快速建仓买入的。
实际上，在2019年四季度的持仓中，基金已经购买了约400万股的汇川技术，只不过由于未能进入前十大重仓股，所以未得到大家的关注而已。
因此老伊估计，基金经理的投资风格倾向于分散潜伏，集中突破。
这种投资方法会令持仓波动降低，比较稳定，难点在于需要足够的耐心，不然很容易被行情波动所干扰。
与基金公司描述的内容还算比较接近。

可是我们不能仅看一个汇川技术来断定基金经理的投资风格，因此还得再往前探索。
在18年年中到19年年中我们依然可以验证这个规律，在为时一年的时间里，基金持有的中国平安、隆基股份、健友股份、韵达股份、星云股份等股票，在第一部分也就是最近一年的持仓中依然有存留。
至于这些股票是基金经理有过调研？还是觉得确定性强？亦或是自己足够理解我们不得而知，但可以肯定的是，基金经理顺应市场听从市场声音做抉择的能力比较强，这样不会固执己见，对投资者来说算是一个好事。

而在19年年中之前与19年-20年年中，基金持仓风格的最大改变来自于新选入的股票已从消费类向周期类转移，而这样的变化一般来自于基金经理对于宏观经济周期的把握，18年-19年年中整个时点也算是经济周期转换的重要时点。
所以基金经理不仅风格稳定，对宏观的把握也很不错。

不过，由于基金的持仓过于分散，比如在2020年二季度的报告中可以看到，基金持仓占比超过0.5%的股票高达43只，同时除了第一大重仓股隆基股份外，其它个股占比均未超过5%。
再叠加基金规模巨大，兴全合润分级的规模接近100亿，基金经理旗下管理的资金超过了300亿，让基金可选择的品种有很大的制约，哪怕市场倾向于中小创，基金也不能在市值过小的股票中重仓，不然跑都跑不掉，这必然也会影响基金的业绩。

所以总体看，基金的风格比较稳定，未来成长可以继续期待，但是业绩基本上不会出现爆发般突破，所以想用它为投资组合冲锋陷阵也就是当前锋显然不太合适，而中场的位置反而比较适合它，承上启下嘛！

最后说句题外话，谢治宇旗下还有一只基金叫做兴全合宜混合，虽然一年内的业绩与兴全合润分级差不多，但2020年之后到8月底的业绩却跑赢了兴全合润，这是为什么呢？其实主要就是因为兴全合宜今年上半年拿住了美团点评和腾讯控股两只股票，尤其是美团点评，上涨幅度超过2倍，肯定为基金净值贡献了不少力量，而兴全合润分级并没有投资港股。

（来源：财经伊点通）