上市银行投行业务发展情况全面梳理及经验借鉴

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【正文】

2020年上半年投行业务是各家银行发展的重点，除传统债券承销类业务外，部分银行还在并购银团等领域有不错的发展。
这里给予简要分析，有助于对未来投行业务的发展定位及为开展同业调研提供一些支撑。

从当前商业银行开展投行业务的实践来看，大致可以分为承销类、资产证券化、并购银团类、结构化融资类（含北金所投资）、撮合类等，其中承销类投行业务还可进一步分为标准化承销业务和北金所债融承销业务等两大类，鉴于债券承销的普遍性，这里仅搜集并讨论上市银行其它类别的投行业务。

一、主要上市银行的投行业务数据简析

（一）并购银团类投行业务

可以看出，邮储银行、交行、浦发银行、浙商银行、北京银行、上海银行等六家银行披露了今年上半年的并购银团业务情况。
其中，

1、从并购业务来看，交行并购金融规模同比增速超过100%，邮储银行的并购融资余额达到94.41亿元（新增投放10.25亿元）、招行上半年并购融资发行额达到677.94亿元、浦发银行上半年发放并购贷款164.48亿元（同比增长61.21%）。

2、从银团业务来看，邮储银行银团融资规模同比增长29.65%（中收同比大幅增长187.10%），北京银行银团贷款余额增长195.80亿元（同比增幅达19.80%）、上海银行银团贷款规模同比增长14.60%，浙商银行并购银团发生额26.53亿元。

可以看出，在并购业务领域，上海银行与招行注重产业类并购，特别是国有企业和上市公司等客群。
而在银团业务领域，邮储银行、北京银行、上海银行与浙商银行均有一定业务量，其中上海银行的银团业务主要集中于城市更新、高技术产业转型升级等领域。

（二）其它类别投行业务

主要包括撮合类业务、结构化融资等其它投行业务类别。

1、招行实现撮合类业务融资规模达到1029.42亿元（同比增长98.37%），华夏银行撮合业务放款达608.96亿元（同比增长27.96%）。

2、招行实现结构化融资发生额400.53亿元，华夏银行落地主动投资型市场化债转股业务10亿元、落地地方专项债全流程顾问业务194.77亿元。

二、主要上市银行的投行业务发展思路解析

各家银行开展投行业务的范围大同小异，除传统承销类业务外，并购银团以及撮合类是主流方向。

（一）大力发展撮合类（平台）投行业务

招商银行是这一类业务的典型银行，目前招商银行已经通过其“招投星”系统和“招投星”微信小程序来打造行内外资金、资产的双向交易平台，仅上半年便实现市场交易（撮合类）业务融资规模1029.42亿元（同比增长98.37%）。

应该说招商银行特别注重撮合类致力于强化投行与资管业务之间的联动，在聚焦国企、上市公司两大客群的并购融资类业务之外，更为强调投行与资管业务之间的联动，特别是倾力打造投行业务平台，一方面强化资产创设，另一方面为行内自营资金、理财资金与行外资金投资搭建平台。

目前在平台类投行业务方面，建行也在朝着这个方向走，即推进“大资产供给平台”建设，即强化投行条线的资产创设、投资者服务功能，以精准对接投融资两端。
此外华夏银行和南京银行对投行业务也有类似表述。
实际上真正的投行业务应是撮合类、平台类投行业务，在这个平台上，投行业务条线应注重资产创设（行内外的资产）、另一方面致力于寻找投资者（行内外），并在其中起到业务撮合、财务顾问等职能，即左边负责资产创设、右边负责寻找投资者。

（二）积极发力并购银团业务

并购银团业务是各家银行投行业务条线的重点，我们看到多家银行在财报中对此有过涉及，如工行主要围绕上市公司、产业并购、国企改革、“一带一路”等重点领域开展并购业务；邮储银行主要拓展重点行业和重点领域的并购融资业务；招行的并购融资业务主要针对上市公司、国企两大群体；浦发银行和上海银行的并购业务也有不错发展。

针对一些大型客户或大型项目（如城市更新等），银团业务或联合投资是介入的主要方式之一，如上海银行和中原银行等为区域内城市更新和大中型企业开展银团业务等。
这对于中小银行而言本身就是一个机会，即区域内大中型企业的联合投资或银团业务等。

（三）其它类

也有一些银行会开展其它类型的投行业务，如旨在帮助企业降杠杆的工行类永续债务融资业务模式、市场化债转股业务、地方专项债财务顾问业务、“并购+”纯市场化并购撮合类业务等等。

（四）邮储银行的投行作业原则值得借鉴

邮储银行的投行作业原则为“中收优先、牵头优先、兼顾规模、综合营销”，应作为投行业务开展的基本原则，即投行业务条线本身是创造中收的主要载体，诸如撮合类、并购顾问与咨询、财务顾问类、承销类业务、银团安排费等均是中收创收来源，也应是后续作业的主要方向。

未来，发挥原有同业渠道优势挖掘并积累各类市场化投资机构（包括行内外资金）、通过各种路径（如并购银团以及结构化融资和承销等）创设不同类别的可投资资产，并通过投行业务条线将二者有效衔接是中长期方向，也是投行业务的本质要义。

三、一些思考

（一）本文前面没有讨论债券承销业务，并不意味着债券承销业务不重要，虽然债券承销业务因市场竞争激烈等原因导致创利能力并不强，便对于投行业务而言，债券承销业务是基础，是积累基础客户、战略客户、大型客户以及维持存量客户和开展投融资业务的前提条件，特别是在债券市场已成为资本市场的最主

要构成部分且未来发展空间依然巨大的情况下，债券承销业务的基础性和战略性作用不可忽视。

（二）并购银团业务之所以会成为各家银行的投行业务重点，除相对于传统承销业务能够获得较高的投行业务收入外，主要有两方面原因，一是可以通过该业务深入到客户之中、增强客户粘性，另一方面有助于通过并购银团业务介入一些之前因价格问题无法介入的国有企业、优质企业以及大型企业。

（三）投行业务的最重要职能是为行内外客户寻找可投资的资产和项目、进行资产创设，并在创设和投资过程中提供撮合型、财务顾问型中介服务，因此某种程度上来说投行业务的本质是一个平台，即开展投融资业务的轻型中介机构，是为投资人和融资人服务的方案专家。

（四）对于中小银行而言，成为方案专家显然不太容易，除需要具备一些基础牌照和提升投行专业素养外，还需要突破或者是打破包括组织架构、人事安排、权限赋予等在内的多种机制束缚。

特别是考虑到投行条线与公司条线（自有资金）、资管条线（理财资金）之间的联动与协同，因此投行业务条线需要做的事情和承载的职能有很多，其中最重要的事情便是通过投行业务条线来盘活行内外资金和资产，这并非易事。

（来源：Choice数据）