成份股牧原股份2020半年报解析：上半年净利润同比暴增70倍，产能加速扩张！
【A：501090；C：009329】消费复苏指选龙头！
截至2020.9.10，消费龙头LOF基金近6月净值增长高达42.37%！
来源：财信证券
截至2020年9月10日，牧原股份在消费龙头LOF基金跟踪复制的中证消费龙头指数中所占权重为4.14%，占比排名第8位。
事件：牧原股份（002714.SZ）7月18日发布2020年半年报，公司2020年上半年实现营业收210.33亿元，同比增长193.76%；归属于上市公司股东净利润107.84亿元，同比增长7026.08%；扣非后归属于上市公司股东净利润108.11亿元，同比增长5449.36%，对应EPS2.93元，比去年同期增长7425%。
1、养殖优势凸显，生猪销售量逆势增长
据公司生猪销售简报显示，2020年上半年，公司生猪销售收入为207.20亿元，同比增长202.17%；生猪销售均价为30.12元/公斤，同比增长129.92%；生猪销售量为678.1万头，同比增长16.61%。
其中，公司二季度销售生猪421.70万头，同比增长54.02%，环比增长64.47%，生猪产能加速恢复，今年1750-2000万头的出栏计划完成较有保障。
在生猪供给大幅减少的背景下，公司生猪出栏量逆势增长，主要因为公司采用的二元轮回育种体系具有留种优势，以及自繁自养模式具有生产控制性强、产能扩张稳定的优势。
2、成本控制能力强，头均盈利大幅增长
2020年上半年，公司生猪育肥成本约为14元/公斤，仔猪成本为350-400元/头，较非瘟前略有上涨，但相比于同行成本优势明显；公司育肥猪头均盈利为1900元左右，出售仔猪头均盈利为1100元左右。
伴随着下半年生猪出栏量的增加以及疫情防控投入的减少，公司生猪养殖成本有望进一步减少，恢复至非瘟前的水平。
虽然下半年猪肉价格难以再大幅上涨，但受益于养殖成本的降低，公司生猪头均盈利仍将保持在较高水平。
3、产能扩张速度加快，市占率有望提升
产能建设方面，截止到6月底，公司固定资产较年初增长62.11%，在建工程较年初增长43.58%。
报告期内，公司在湖南、广东、广西等省份设立子公司，加快在南方区域的产能布局，目前已建成生猪育肥产能3500万头，预计年底产能达4000-5000万头；能繁母猪存栏方面，公司生产性生物资产较年初增长39.74%，能繁母猪存栏191.1万头，后备母猪存栏90万头，预计年底能繁存栏256.6万头，明年生猪出栏将保持高增长；资金方面，公司上半年累计资本179.89亿元，预计全年资本开支超过250亿元。
报告期内，公司经营性现金流大幅改善，有望缓解产能扩张带来的资金压。
一、牧原股份经营范围
公司主营业务为生猪的养殖与销售，主要产品为商品猪、仔猪和种猪。
公司坚持采用大规模一体化的养殖模式，经过20多年的发展，已形成了集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰为一体的完整闭环式生猪产业链，目前是我国较大的生猪养殖企业、生猪育种企业。
公司自建饲料厂和研究营养配方，生产饲料，供应各环节生猪饲养；自行设计猪舍和自动化设备；建立育种体系，自行选育优良品种；建立曾祖代-祖代-父母代-商品代的扩繁体系，自行繁殖种猪及商品猪；采取全程自养方式，使各养殖环节置于公司的严格控制之中，从而使公司在食品安全控制、产品质量控制、疫病防治、规模化经营、生产成本控制等方面，具有显著的特色和优势。
二、牧原股份核心优势分析
本公司的主要竞争优势是拥有一条集科研、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁、商品猪饲养、生猪屠宰等环节于一体的生猪产业链，并拥有自动化水平较高的猪舍和饲喂系统、强大的生猪育种技术、先进的兽医健康管理体系、独特的饲料配方技术、优越的地域环境、较高的市场认可、扎实的生产管理和强大的技术人才队伍等，使本公司在疫病防控、产品质量控制、规模化经营、生产成本控制等方面拥有明显的竞争优势，成为推动我国生猪品质不断提升的重要力量。
1、一体化产业链优势
一体化产业链使得公司将各个生产环节置于可控状态，在食品安全、疫病防控、成本控制及标准化、规模化、集约化等方面具备明显的竞争优势。
2、现代化猪舍及自动化、智能化养殖设备优势
公司创始人秦英林先生从1992年开始养猪起，不断对猪舍的设计和建设进行研究、创新，带领公司技术团队对猪舍设计环节持续进行研发、创新、改进，积累了大量技术与经验。
公司现代化猪舍实现了为生猪提供洁净、舒适、健康的生长环境，同时实现了减少劳动工人、提高劳动效率的目的。
截至2020年6月30日，公司研发设计出的各类猪舍及相关养殖设备等共获得百余项实用新型专利、外观设计专利及发明专利。
3、生猪育种优势
公司坚持以终端消费者对猪肉的消费需求为育种导向，以食品安全、猪肉品质、瘦肉率、繁殖力为主要育种目标，坚持价值育种，从长远和当前利益出发，采用开放式核心群育种方式，持续提升猪群遗传性能，为猪肉产业链创造更多价值。
4、营养技术优势
公司在拥有“玉米+豆粕”型、“小麦＋豆粕”型配方技术的基础上，研发了大麦、原料加工副产品的应用技术，实现了对原料的充分应用；同时应用净能、真可消化氨基酸体系设计低蛋白日粮配方，充分利用晶体氨基酸降低了豆粕用量，丰富了替代玉米原料的选择，不仅降低了传统饲料对玉米、豆粕的依赖，也大幅降低了氮排放，环境更加友好。
公司可以根据原材料的性价比及时调整饲料配方中的主要材料，有效降低饲料成本，从而形成了较强的成本优势。
5、采购优势
（1）粮源优势公司子
公司主要布局在东北、华北以及西北等粮食主产区。
其中，河南省是我国粮食生产大省，粮食产量占全国粮食总产量的比例在10%左右；东北地区作为我国重要的商品粮生产基地，年玉米产量1亿吨以上，占全国玉米产量40%左右，为公司饲料原料的供给提供了充分的保障。
（2）渠道优势
公司积极与国内大型粮食企业达成战略合作，优化供应商结构；同时开展供应链金融业务，推动上下游共同发展，稳定粮食供应。
公司成立国际贸易团队，积极开拓全球采购新渠道，适时进行进口替代，增加未来的竞争优势。
（3）采购团队优势
公司组建了专业的行情研判团队，建立并不断完善饲料原料行情研判体系。
通过实时跟踪、研判国内外大宗原料的行情走势进行战略性采购，实现采购低成本目标。
6、市场优势
（1）商品猪销售优势
公司建立了完善的生猪批次追溯体系，为产品质量提供了有效保障，通过了FSSC22000食品安全体系认证、ISO14001环境管理体系认证、ChinaGAP认证，并获得了下游客户的广泛认可。
在非洲猪瘟疫情的影响下，全国生猪产能大幅下滑，公司积极响应政府保民生、保供应的号召，先后与河南省、湖北省、黑龙江省等多省市达成保供协议，同时积极向全国多省、市、区进行销售，为人们提供安全、放心猪肉。
（2）仔猪销售优势
公司众多子公司分布在全国主要的养猪省份，具有单场供应量大、持续供应能力强的优势，销售的仔猪品质健康且生长性能好，具有完善的售后技术服务体系，赢得了客户的普遍认可。
（3）种猪销售优势
公司凭借多年的专业育种体系及大规模一体化的生产模式，保证了品种优势及单场供应优势，通过以终端消费市场和商品猪质量为方向的育种体系，保证种猪性能及市场价值，赢得了客户的一致好评。
7、生产管理优势
公司对原粮采购、饲料加工、生猪育种、种猪扩繁和商品猪饲养等业务环节的各项生产流程制定一系列标准化制度和技术规范，实现生产过程的统一技术、统一标准、统一装备、统一人员、统一管理的工业化生产体系，推动公司养殖技术的进步和生产效率的提高。
8、人才优势
公司创始人秦英林先生，毕业于河南农业大学畜牧专业，与杨瑞华、褚柯、李彦朋、张玉良等一批有丰富行业经验、扎实理论功底的技术骨干构成了公司研发团队的核心。
公司注重人才的引进，十余年来通过各类渠道引进精英人才，构建牧原高层次人才梯队，储备优秀后备干部，强力推动公司快速发展。
三、牧原股份2020上半年运营情况分析
2020年上半年，面对非洲猪瘟、新冠疫情的双重影响，公司快速响应、积极应对，在春节后快速复工、复产，为稳产保供做贡献。
公司于2020年1月29日召开了第三届董事会第二十二次会议审议通过了《关于捐赠1亿元支持新型冠状病毒肺炎疫情防控的议案》，上半年公司用于新冠疫情的专项捐赠累计1亿元，用于全国新型冠状病毒肺炎疫情防控工作。
同时，高猪价带来了高红利，公司的利润、现金流显著改善。
公司科学筹划、稳步实施，在统筹资金、物资建材、人力资源等的基础上，加大建设力度，尤其是二季度建设速度相比一季度明显加快。
公司上半年累计资本开支179.89亿元，超过2019年全年水平。
2020年上半年，公司销售生猪678.1万头，比上年同期增长16.61%，其中商品猪396.7万头，仔猪273.1万头，种猪8.3万头。
由于行业仍然存在一定的供需缺口，生猪价格持续高位运行，公司主营业务盈利水平同比大幅上升，2020年上半年实现营业收入210.33亿元，同比增长193.76%；实现归属于母公司所有者的净利润107.84亿元，较去年同期相比扭亏为盈。
报告期内，公司主要围绕提升场区生物安全防控、扩大生猪养殖产能以及屠宰场建设等工作进行，截止6月30日，公司固定资产及在建工程余额为429.27亿元，比年初增加154.64亿元。
报告期内，公司加快在南方区域的发展布局，在湖南、广东、广西、云南、贵州、浙江、海南等省份设立子公司，增加生猪出栏量，保证猪肉供应。
同时，公司在内乡开始尝试楼房养猪，并在生产管理、饲料供应、污处理等方面使用大量新技术、新设备，提高生产效率和健康水平。
报告期内，公司加快下游屠宰环节的布局，在河南、山东、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江等公司生猪产能较为集中的地区成立10个屠宰子公司。
同时，公司做好市场调研，组建管理、销售团队，做好人才储备，为公司屠宰业务的开展做好充足准备。
下半年，预计牧原肉食和正阳肉食将会进入试运行阶段。
报告期内，公司持续加大对智能化、信息化、疾病研究、猪舍设计等研发项目的投入。
公司将新的技术应用到养猪中，加大对优秀技术成果及生产成绩的奖励力度，推动公司养殖技术的进步和生产效率的提高，支撑公司快速发展。
【华宝旗舰LOF特别提示：消费龙头LOF（A：501090/C：009329）】
（一）覆盖全消费行业，精选优质龙头
指数定义&龙头筛选：华宝中证消费龙头指数证券投资基金（LOF），场内简称“消费龙头”（A类份额代码501090 / C类份额代码009329），是国内首只消费龙头LOF，跟踪标的为中证消费龙头指数（931068）。
中证消费龙头指数由沪深两市可选消费与主要消费中规模大、经营质量好的50只龙头公司股票组成，以反映沪深两市消费行业龙头公司股票的整体表现。
其成份股多为投资者耳熟能详的消费龙头公司，比如“白酒龙头”贵州茅台、“空调龙头”格力电器、“家电龙头”美的集团、“乳制品龙头”伊利股份、“调味品龙头”海天味业、“免税龙头”中国中免、“养猪龙头”牧原股份等。
数据来源：Wind，截至2020.9.10
（二）权重股持仓集中，龙头赢家通吃
股市历来“龙头赢家通吃”，消费龙头LOF跟踪的消费龙头指数前十大成份股均在2020年创了股价历史新高，前十大成份股权重78.71%，2019年以来平均涨幅高达164.50%。
数据来源：Wind，截至2020.9.10
（三）龙头优势显著，业绩确定性更强
1. 近几年各行业龙头集中度提升，龙头优势显著。
消费行业的集中度近年来大幅提升。
比如2018年，空调行业格力与美的销量份额超过55%，腾讯和网易的游戏份额占比近80%。
（数据来源：申万证券研究所）
2. 业绩确定性强，外资和机构资金抱团行业龙头。
外资格外青睐消费龙头股票，陆股通持股市值占比超过5%，且相对A股超配的板块全部集中在消费领域：家电、食品饮料。
3. 居民消费占GDP比重不断上升，达到消费升级拐点。
随着我国经济进入后工业化时代，经济增长中投资贡献占比下降，2010年来居民消费占GDP的比重呈上升趋势，2018年已经达到了39%，这一趋势有望延续。
世界银行数据显示，高收入国家家庭消费支出在GDP中占比高于中等收入国家水平，随着我国人均收入的进一步提升，居民支出占比有望向高收入国家靠拢，美国2019年居民消费占GDP的比重已经高达68%。
4. 城乡居民收入显著提升，消费能力增长。
过去20年，城镇居民收入中经营性收入比重显著上升，其边际消费倾向更高，有利于拉动消费环节。
农村居民收入增速快于城镇，农村居民边际消费倾向较高，收入的快速增长将刺激消费市场的发展。
5. 消费行业增长稳定。
2003年以来净资产收益率中位数排名前5的申万一级行业：消费行业占3席，分别是家用电器/食品饮料/汽车。
（四）中证消费龙头指数长期表现优异
消费龙头LOF的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）自2004年12月31日成立以来截至2020年9月10日，其累计收益率高达1691.57%，而同期中证500收益率为523.56%，沪深300收益率为356.38%，上证50收益率为284.75%。
从长期累计收益来看，消费龙头LOF跟踪的中证消费龙头指数较A股主流宽基指数有超额优势，长期收益良好。
数据来源：Wind，2004.12.31-2020.9.10
缩短时间来看，消费龙头指数近5年走势也是显著强于A股各主流宽基指数！自2015年1月5日以来截至2020年9月10日，消费龙头指数累计收益率高达202.16%，而同期沪深300收益率为29.66%，上证50收益率为25.72%，中证500收益率为17.15%。
数据来源：Wind，2015.1.05-2020.9.10
（五）北向资金的宠儿，极具长期投资价值
自沪股通、深股通开通以来，聪明的北向资金便开启了万亿资金抢筹核心资产模式，截至目前北向资金合计流入A股资金超1.1万亿元，持仓市值超过1.7万亿元，浮盈超6千亿元，北向资金重仓股也被称之为A股最优质核心资产聚宝盆，赚得盆满钵满。
消费龙头指数的前十大成份股获沪/深港通持股市值合计超5100亿元，市值权重占指数近80%；其中有六只为沪/深港通持仓市值前十重仓股，市值权重占指数超60%！作为A股核心消费龙头资产，外资对于A股消费龙头股长期投资价值的一致看好！
数据来源：Wind，截至2020.9.10
注：标黄个股为沪/深港通持仓市值前十重仓股
投资消费龙头LOF基金的常见问题
Q1：什么是LOF基金？
LOF基金，英文全称是“Listed Open-Ended Fund”，中文全称为“上市型开放式基金”。
也就是上市型开放式基金发行结束后，投资者既可以在指定网点申购与赎回基金份额，也可以在交易所买卖该基金。
Q2：如何投资消费龙头LOF基金？
答：投资者可以通过场外或场内两种方式申购消费龙头LOF基金，也可以在场内买入消费龙头LOF基金。
申购的价格是当日的基金净值（通常在当日晚间公布），而买入的价格是二级市场交易的实时成交价格。
（1）场外申购，可通过各银行和券商渠道网点或电子渠道直接申购，基金代码为501090（A类份额）和009329（C类份额）。
场外申购的份额只可选择场外赎回。
如果需要场内卖出，要先进行跨系统转托管至场内，再卖出。
（2）场内申购，需要通过在券商处开立的上交所A股账户，输入501090进行场内申购。
场内申购的份额可以卖出或场内赎回。
（3）场内买入，就像买入股票那样直接输入501090买入。
场内买入的份额可以卖出或赎回。
消费龙头LOF基金的申赎和交易表：
Q3：消费龙头LOF基金的最新估值情况如何？
截至2020.9.10，消费龙头LOF基金跟踪的标的指数中证消费龙头指数（931068.CSI）最新PE估值为32.13倍，最新PB估值为6.55倍。
数据来源：Wind，2018.11.21-2020.9.10
Q4：消费龙头LOF基金A/C份额哪个费用更划算？
核心区别：消费龙头LOF基金A/C两类份额的管理费和托管费都一样，C份额不收申购费，更给力的是，持有7天及以上不收赎回费！年费方面，要比A份额多收每年0.25%的销售服务费，每日计提，按月支付。
上表列示的是非互联网代销渠道的申赎费率（互联网代销渠道申购费率都打折），可见指数基金的C类，就是为了爱波段和短炒的投资人设计的。
大致规律就是：短期投资买C，长期持有买A。
Q5：消费龙头LOF为何是散户投资A股消费龙头股的好朋友？
指数化投资，为散户提供高价龙头A股的上车机会↓↓↓
消费龙头LOF的标的指数成份股除了高ROE的特点，还存在高股价的特点，而对于散户投资者来说，低股价由于低投资门槛是具备吸引力的，资金需求量小、交易灵活。
而消费龙头LOF的成份股往往价格不低，五粮液、中国中免、海天味业、星宇股份、珀莱雅、欧派家居这些消费行业头部个股都是股价超百元的“高价股”，一手投资即过万元，而A股酒王贵州茅台的股价更是迈入千元“大户”行列，单手买入所需资金不下17万元，散户很难对这样的个股进行分散化投资和定投，也难以进行调仓择时。
交易门槛达不到，上车谈何容易?
表：消费龙头LOF标的指数成份股的高股价形成交易门槛
数据来源：Wind，2020.9.10
消费龙头LOF为股票投资者提供了出色的投资体验，二级市场交易操作与股票无异，且与股票交易佣金一致，免印花税。
当前1.358元/股（2020.9.10）的价格一手不超136元，交易门槛低，便于定投。
指数化投资还免去了投资者费心费力的选股时间，认准消费龙头LOF，买A股大消费板块的龙头股，在不断的推陈纳新中，迎接未来的中国消费行业巨头。
选择消费龙头LOF（A：501090；C：009329），坚持指数化投资，用更低的研究门槛，更低的交易门槛，获得更优质的投资体验。