持仓股点评：一切向好，等着蚂蚁变大象

昨天有人问我：恒大事件对房地产行业有什么影响。

我看到越多来越多的人都在说这只是一个暂时影响，甚至都谈不上影响。
我认为并非如此。
恒大事件将对房地产业产生持久的影响，而这个影响对于恒大这种高负债的非民营房企是不利的。

从行业上来说，房地产业无疑已经进入存量竞争，整个行业的规模基本已经到顶了。
过去20年里，房地产业的蓬勃发展让各上下游对其产生了更为乐观的预期，也因此资金总是向房地产企业里挤。
一个发展中的行业会更多给人以希望。
一个行将萎缩的行业带给人更多的还是悲观预期，恒大事件就好比一个标志性事件，可能会导致资金对房地产行业的转向。

从房价本身来说，中国的房价已经高到绑架经济的底部。
你调控吧，怕它崩盘，你不调吧，它就涨给你看。
但我们需要知道，中国的经济基本面真能支撑如此之高的房价吗？我不这么认为。
现在浙江一个三线县城的房价都已经接近2万元，这是什么概念？所谓物极必反，盛极而衰。
高不可攀的房价最怕的是黑天鹅事件带来的预期反转。
这就高比某些公司的股价一样，有些公司的估值明明很高，可就是有很多人还要接着买买买，结果就把它炒到无以复加的底部，比如已经破灭的全通教育，又比如暴风，以及将来要破灭的神酒，神油。
房价其实也不外如是，不到变态高估就很难反转，但一旦反转，后果就很严重。
为了防止变态高估，政府已经想尽了办法，可你看看周围的人都是怎么想的？政府不会让房价下跌的，房价还会继续涨！以后的问题不再是政府让不让它跌的问题，而是后面你卖给谁的问题，接盘侠不够了。

结合以上两方面，资金从房地产行业逐步撤退将是大趋势。
但这并不意味着对所有的房企都一视同仁。
在增量市场，你好我好大家好。
但到了存量甚至缩量市场，你得到的就是别人失去的，资金开始选择企业了。
最优先被淘汰的就是实力最差、杠杆率最高、资金风险最大的中小企业，这些其实在前几年就已经发生了。
再之后是更大规模的企业，再之后，就是头部的有经营风险的企业，这一幕，其实已经发生了。

恒大事件如果控制得好，那么带给恒大的影响是长期缓慢的负面影响；而如果控制不好，还真可能会引起连锁反应，但我觉得这个概率应该不高。
如果是前者，那么对于房地产头部的几个央企来说是利好，对经营透明性高而经营稳健的企业应该也没事，而对其他房企均为长期利空。
而如果是后者，那是一个全输的局面，没有赢家。

再重复说一遍，我个人对房地产股整体悲观，只关注其中的龙头央企地产股，当前持有的是华侨城A，万科A和保利地产。

华侨城相比于恒大、融创的优势在哪里呢？

首先说负债率。

华侨城A2020年上半年的有息负债1437亿，净负债率为111%，提出预收账款的资产负债率为57%，这个比例不算高。
而在负债结构上，又以长期负债为主，长期负债占比达到66%。

其次说负债成本。

负债成本的影响因素比较多，既受负债率的影响，也受到公司竞争力的影响，还受到大股东背景的影响。
华侨城是央企，其业务模式我个人认为属于特色地产，具备独特的优势，也因此盈利的确定性很强。
上面又提到公司的负债率不高，也因此华侨城的负债成本很低。

之前和大家提到过，如果你实在看不出公司的经营风险，那么参考一下各地产公司的融资成本是一个间接的手段，金融机构已经帮我们分析过公司的综合实力和经营风险，帮我们定好价了。
看看恒大高高在上的融资成本，黑天鹅不找你找谁呢？

融资成本低，在正常经营的时候体现的是成本更低，在黑天鹅出现时就是安全垫。
融资成本越低，公司的实力越强，抵御黑天鹅的能力越强。

上面两个因素，决定了华侨城的安全性：不会死。

不死，就有机会。

华侨城的盈利也很强，估值还很低。
不仅如此，公司后续出现业绩向上拐点的概率还很高，现金流改善也是可以预期的：下跌有底而上涨有看点，这是我持有的理由。

我明天再细说一下华侨城的盈利能力和改善预期，今天先说这么多吧。

下面开始聊几句三聚环保。
三聚环保周五时召开了股东会，会后有一次投资者交流。
我发现很多人的持仓时间都非常之短，操作极其频繁，你说股东会的信息要不要作为别人短线炒作的输入呢？从长线持股的角度来说，公司的基本面一直在逐步改善之中。

拐点快到了。

前不久有个新闻在三聚环保版面比较热，就是下面这个，这是新华网转载科技日报的文章，文章的主角是中科院青岛能源所和常佑生物。

具体内容是这样的：

最新的信息，该装置无法长期稳定运行，已经停运了。

三聚环保在用悬浮床加工地沟油之前，也尝试了多种工艺，最终都不具备经济性，唯有悬浮床技术是最为经济可行的。
而悬浮床技术又是三聚独有的，这就是三聚后续可以赚钱的基础。

前不久中国表态要在2030年之前实现碳排放峰值，2060年达到碳中和。
下面是中国的碳排放构成，红线是总的碳排放。

可以看到，发电和供热占据了碳排放的大头，工业的比例次之，交通又次之。
下面是新闻报道中分析的实现碳中和的难易程度，当然，这些都是基于当前认识分析出来的。

上面这张表，其实就代表了生物质能的未来。
当然，空间是空间，能否达到的关键，还在于控制成本。
只有成本经济了，才有真正的未来。

欢迎给我留言。

（来源：朱先生666）