营收1707亿，净利润仅54亿，金龙鱼未来是茅台还是中石油？

站在风口上，猪也能飞起来。
——雷军

今年以来，随着贵州茅台、海天味业等食品饮料企业股价的暴涨，食品饮料成为了整个市场中最炙手可热的一个板块。
只要是食品饮料企业，投资者都难免会忍不住多看几眼，生怕错过了下一个茅台。

在食品饮料板块备受追捧的大背景下，国内食用油龙头企业——金龙鱼登陆A股市场。
首日登陆A股，金龙鱼就备受投资者的追捧，第一个交易日股价就大涨了117%，收盘市值高达3000亿。

不少的投资者称金龙鱼是下一个"茅台"，也有不少的投资者将其和今年大涨的海天味业作对比，认为其目前的股价还具有很大的上涨空间。

确实，2019年金龙鱼的营收高达1707亿，而贵州茅台2019年的营收仅为889亿，金龙鱼的营收几乎是贵州茅台的两倍，从这一点来看金龙鱼确实堪比贵州茅台。

（金龙鱼营收数据）

然而，从另外一些角度来看，金龙鱼却又和贵州茅台有着天壤之别。

在毛利率方面，金龙鱼2019年的毛利率仅有11.4%，净利率更只有可怜的3.24%；而贵州茅台的毛利率高达91.3%，净利率则高达51.14%，在两个数据上，贵州茅台都是金龙鱼的数倍。
从赚钱能力来看，金龙鱼并不像贵州茅台，而更像是营收巨大但不赚钱的中国石油。

（金龙鱼毛利率）

金龙鱼究竟是下一个贵州茅台，还是下一个中国石油，这或许需要时间才能给予我们答案。
但是从目前来看，金龙鱼的前景远远没有贵州茅台那么乐观。

第一， 其增速已经基本处于"停滞"阶段。

虽然金龙鱼是食用油行业的龙头老大，行业内的其他竞争对手几乎都无法与之抗衡，但是这也表示其市场份额难有更进一步的扩大。

（金龙鱼营收增长）

从其营收增速来看，2019年的营收增速仅为2.2%，几乎处于原地踏步的状态，而这将成为制约金龙鱼股价的重要因素。

第二， 其营业成本过于庞大，购买原材料以及劳务支出的比重太高。

金龙鱼2019年的营业成本高达1513亿，营收除去成本后仅剩下不到200亿，而贵州茅台的营业成本仅为74.3亿，营收除去成本后还剩下超800亿。
营收成本费用过高，导致金龙鱼无论是在研发方面，或是在推广方面都难以"大展拳脚"。

（金龙鱼利润表）

而且，金龙鱼的原料成本大部分为大豆，而这一类的大宗商品价格变动过于频繁，一旦大宗商品的价格大幅上涨，金龙鱼甚至有可能会出现亏损的情况。

第三， 其盈利能力难以提高，壁垒有限。
贵州茅台盈利逐年稳定上升的重要原因是其每年可以稳定提价，消费者对于贵州茅台可以说是"越贵越买"。
但是作为生活必需品的食用油，提价却相当困难。

由于消费者对于食用油的价格十分敏感，一旦产品提价，消费者很可能会转向其他的产品，而且目前市场上的食用油产品千篇一律，金龙鱼的壁垒十分有限。

从多个角度来看，金龙鱼虽然营收巨大，但是其他方面都无法和贵州茅台相提并论。
而其股价也已经说明了这一点——虽然上市首日收盘市值高达3000亿，但是次日其股价就下跌了12.48%，市值跌至2657亿。

借着食品饮料行业的风口，金龙鱼上市取得了不错的开局。
然而，金龙鱼的未来是像贵州茅台那样，股价节节攀升，市值不断壮大，亦或是像中国石油那样，上市即见顶，股价连年下跌，这都要看金龙鱼的"造化"。

可以肯定的是，金龙鱼上市仅仅只是一个起点，并非是一个终点。

（来源：灵魂打板）