同和转债发行，维尔转债三季度业绩暴增——可转债市场观察（20201021）

导语：如果网友追涨买入了上涨前6的转债，今天大概率吃套，为什么呢？同和药业发行3.6亿同和转债，申购和抢权的价值如何？维尔利三季度业绩暴增，转债影响如何？

市场概览

10月21日，A股市场略微放量，震荡探底回升，勉强收于5日均线之上，收盘上证指数微跌0.09%，北向资金全天净流出69.22亿；盘中保险、酒店餐饮、银行等行业，含H股、黄金概念、环渤海等概念涨幅最高

可转债市场表现稳健，中证转债微跌0.02%，转债平均微涨0.07%。
市场中，除蓝盾转债外，前2日高涨的妖债出现程度不同的回落，见下图。

如果网友追涨买入了上涨前6的转债，今天大概率吃套，为什么呢？因为，当投机者看见上涨时，转债已经上涨了一段了，再参与进去，大概率是一个高点。

如模塑转债的近3日走势，今日早盘上涨20%，按规则临停半小时，即“熔断”。
10:00复牌后，投机者感觉会再次上涨到30%临停，引发抢购潮，成交量急剧放大，下方红圈，然而，仅仅上涨一点点，上方红圈处，随后出现震荡下跌，直至收盘暴跌7%。

可转债是T+0交易，即是天使，也是魔鬼，投机者可以随时利用T+0操作盈利退出，T+0交易也会使趋势随时转向，让投机者防不胜防，亏损连连。

投机者想利用短期趋势赚钱，但他参与其中后，别投机者又会想赚他的钱，短线的投机心理博弈就产生了。

实际上，随机漫步理论早就为我们揭示了短线走势的真相，短期股价的走势也超出了绝大多数投资者的认知，然而，很多投机者的天性使然，沉浸在短线投机之中，把偶然的成功当作本事，把失败归咎于运气。

以此心里参与股市，最终结果就是，凭运气赚的钱，凭本事亏回去。

对于投资者来说，赚自己认知之内的钱，认知之外的投机活动不参与，让自以为聪明的投机者去赚，才是正道。

上期笔记回顾

《领先的风力塔架供应商发行天能转债》中，预期满额申购中0.02-0.05签，实际中0.03签，符合预期。

《健康办公领军企业发行乐歌转债》中，预期满额申购中0-0.01签，实际中0.002签，符合预期。
也就是说0.2%的概率中1签，原因是转债太袖珍仅1.42亿，原股东配售89%超预期。

可转债发行

10月26日，同和药业公开发行3.6亿元可转换公司债券，简称为“同和转债”，债券代码为“123073"。

当前正股价：36.1元，转股价：36.34元，转股价值：99.34元，纯债价值：73.43元，保本价：122.4元，债券年收益：3.5%，A+级。

发行条款

利息和赎回价：第一年0.5%、第二年0.7%、第三年1.2%、第四年1.8%、第五年2.2%、第六年2.8%。
赎回价：116元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有20交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续30交易日中，至少有15个交易日的收盘价低于转股价的85%。
下修后转股价不低于每股净资产。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。
回售价为面值加当年利息。

公司简介

2004年，公司成立于江西省奉新县。

公司位于风景秀丽的江西奉新工业园区，离南昌市区55 公里，总占地面积80000平方米，建筑面积62000平方米，正在筹建的二期厂房占地240000平方米。
工厂按照 GMP 标准兴建，装备良好的厂房设施适应原料药产品生产的国际化要求。

主要从事原料药、中间体的生产，主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平。
拥有从50到20000立升的各类搪瓷、金属反应釜约500只，总体积300万立升。

同和是中国质量管理最严格的原料药生产厂之一，主要原料药品种均有DMF文件，Q7等相关的ICH文件得到良好的实施，追求零缺陷通过官方质量体系检查。
主要原料药品种通过NMPA、US-FDA、PMDA，MFDS等官方机构的GMP检查，每年接待50次以上的用户质量审计。
产品出口到全球40多个国家和地区，产品出口率 95%以上，欧洲、美国、日本、韩国三个区域的销售额占公司总销售额的80%以上。

竞争地位

发行人主要产品的市场占有情况：

最新业绩

净资产收益率与每股收益。

估值

按照2020年半年度业绩和最新净资产收益率8.91%计算，同和药业静态估值市盈率PE：74.1，市净率PB：6.32倍，成长性估值PEG：8.32。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预期合理定位在113元附近，即每中一签盈利130元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购9万亿，则预期满额申购中0.01-0.02签。

按每股配售2.7989元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为7.75%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为1.01%。

综合评级

根据正股的业绩和估值，以及可转债的转股价值、评级和债券收益率综合5星评级为：***。

维尔利:2020前三季度业绩预告

归属于上市公司 股东的净利润比上年同期增长幅度：20%-40%。
盈利情况：27,323.52万元-31,877.44万元

2020年第三季度业绩变动情况如下：

归属于上市公司 股东的净利润比上年同期增长幅度：55.11%-119.24%。
盈利情况：11,014.77万元-15,568.69万元。

业绩变动原因说明

1. 报告期内，公司及子公司 2019 年及 2020 年前三季度部分订单达到收入确认节点，因此，公司预计2020年前三季度收入较去年增长，相应的2020年前三季度归属于上市公司股东的净利润较去年同期增长20%-40%。

2.预计非经常性损益对公司净利润的影响约为4,500万元，主要系报告期内公司处置部分非核心业务资产及有关承诺方完成业绩补偿事项。

按照业绩预告中值计算，当前维尔利静态估值市盈率PE：17.76倍，市净率PB：1.62倍，成长性估值PEG：0.79。
维尔转债，发行至今0.52年，距到期5.48年，收盘价：122.49元，转股价值：113.77元，纯债价值：88.05元，保本价：124.8元，收盘价低于保本价，转股价值高于纯债价值，属于平衡型，转股溢价率：7.66%，债券年收益：0.35%，AA-级，流通面值：9.17亿。

待赎回可转债

当前已发公告，待赎回的可转债列表见下。
投资者应注意在最后交易日之前卖出或转股，避免低价赎回导致亏损。

实盘操作笔记

1.申购新发行可转债，期待中签中。

2.换博世ZZ3手到低价类价值型转债宝莱ZZ，平衡仓位。

3.重点关注明泰ZZ，择机换仓到低价类价值型可转债。

说 明

1. 偏股型可转债：转债价格过高，无债券收益的可转债。
转债价格主要随正股波动。

2. 平衡型可转债：转股价值略大于纯债价值，且有债券收益的可转债。
正股上涨推动转债上涨，正股下跌，转债仅小幅下跌。

3. 偏债型可转债：纯债价值大于转股价值。
正股上涨能推动转债微幅上涨，正股下跌，转债不跌或微幅小跌。

4. 纯债价值：按照同评级、期限的企业债收益率对转债的利息和赎回价进行折现，即可转债的债底。

5. 保本价：可转债未来的利息和到期赎回价之和。
投资者在此价格之下买入，如果上市公司不破产，投资者的本金可以收回。

6. PE：市盈率，股价与每股盈利的比率。
一般认为，如果一家公司股票的市盈率过高，那么该股票的价格可能有泡沫，价值被高估；反之市盈率过低，那么该股票的价格没有泡沫，价值被低估。

7. PE(TTM)：滚动市盈率，即股价/最近四个季度每股收益之和。

8. PB：市净率，每股股价与每股净资产的比率。
一般来说市净率较低的股票，投资价值较高，相反，则投资价值较低。

9. ROE：净资产收益率，公司税后利润除以净资产得到的百分比率，反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。
指标值越高，说明公司的盈利能力越强。
此处采用PE和PB估算，与年报上的数据有少许差异。

10. PEG：市盈率相对盈利增长比率，等于市盈率/（每股收益增长率*100）。
用于衡量公司相对于业绩成长性的估值水平，PEG大于0且小于1表示估值较低，1表示合理，大于1表示估值偏高。

本文提及的相关证券，不构成任何投资建议，仅用于个人投资记录和分享投资理念，若网友根据文中证券买卖，请自行承担风险！

（来源：投资可转债）