钢铁市场需求超预期，库存快速下降，优选龙头宝钢，韶钢，方大

钢铁市场需求超预期，库存快速下降，优选龙头宝钢，韶钢，方大

本报告导读：钢材需求持续强势，表观消费量创历史同期新高，我们对行业基本面在四季度迎来拐点的判断不断验证。
板块估值将迎来修复，重点推荐板块龙头。

-投资摘要-

钢材需求强势，库存快速去化。
本周截至11月11日建材日均成交量23.76万吨，建材成交量维持高位。
本周五大品种钢厂库存、社会库存分别下降51.15、99.62万吨，其中螺纹钢钢厂库存、社会库存分别下降32.65、68.53万吨，钢材需求持续强势、库存快速去化。
我们测算本周五大品种钢材表观消费量1219.29万吨，创2015年以来钢材同期需求的最好水平。
我们认为下游需求的持续性较强，钢材库存将维持去化的趋势。

建材需求持续上升，制造业需求维持高位。
我们观察到，以螺纹钢为代表的建材需求自10月中旬以来持续上升。
本周螺纹钢表观消费量达464.77万吨，达到2020年5月的旺季水平，较2015-2019年同期平均水平高112.64万吨（或31.99%）。
此外，3季度以来我国汽车、家电在国内和出口需求的拉动下持续上升，10月汽车销量单月同比增长11%，维持在较好水平，而工程机械行业维持高增速。
我们认为制造业需求的持续性较强，制造业用钢需求将维持高位。

继续看好四季度行情，当下正是布局良机。
我们前期“板块在四季度迎来业绩估值双升”的判断已经逐渐兑现：一方面，钢材下游需求的季节性虽然推迟但并未消失，而供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在四季度走强。
另一方面，海外四大矿山供给在Q4逐渐回升，高位矿价将逐步走弱，吨钢毛利会出现扩张。
目前新冠疫苗进展顺利，全球经济或在2021年迎来复苏，我们认为钢材需求向好的趋势不会改变，继续看好板块四季度行情。

成本为王，重点推荐版块龙头。
判断在此次疫情结束之后，一方面是需求端未来2-3年的需求周期可能因为地产和基建发生变化，我们相对乐观。
同时中长期看产业格局向好，集中度提升，龙头议价权提升，竞争格局优化。
钢铁板块目前仍然处于低预期、低估值阶段。
重点推荐成长性和成本优势兼具的行业龙头：方大特钢、韶钢松山；同时推荐3季度利润快速增长的低估值板材标的宝钢股份、华菱钢铁。
同时推荐特钢及高端材料标的：中信特钢、ST抚钢、甬金股份、北京利尔、久立特材、永兴材料。

风险提示：疫情二次爆发；货币政策超预期收紧。

表1:重点覆盖公司业绩预测及财务估值