浙商机械：红相股份收购志良电子及配套募资获核准，强化国防电子业务
拟以发行股份及现金方式购买志良电子100%股份，同时募集配套资金不超5.5亿元等事项，已获得交易所核准同意。
志良电子主营电子对抗业务，研发投入高、竞争能力及盈利能力较强
志良电子为我国稀缺的民营雷达电子对抗系统级厂商，业务类型及技术储备全面：电子侦察、电磁防护、雷达抗干扰、模拟仿真训练。
公司2018-2020年前三季度营业收入分别为0.58、0.88、0.71亿元，产品毛利率分别为77%、76%、75%。
承诺20-22年净利润不低于0.48/0.57/0.69亿元，超额部分的50%作为业绩奖励金额。
此前公司公告志良电子截止9月30日潜在订单达8.6亿元：其中在手订单为3.45亿元，将于2020年10-11月、2021年、2022年分别交付；另外客户下达的备产预告金额为5.18亿元，将有望在未来三年内形成具体订单。
募集配套资金用于支付交易现金对价、中介费用、补流及偿还债务等
募集配套融资拟用于支付收购资产的现金对价3.0亿元、支付中介费用0.3亿元、补流及偿还债务2.2亿元。
公司截止9月30日资产负债率为52%，其中有息负债金额为19.3亿元，偿还部分债务后将优化资本结构、降低财务风险，为公司中长期稳健发展提供保障。
志良、星波协同性较强，上市公司国防电子业务有望进一步强化
志良电子与星波通信的产品均可应用于雷达及电子对抗领域，其中志良电子具备雷达电子对抗系统级产品配套能力，星波通信可为志良电子相关系统级产品提供微波模块，双方属于同一产业链的上下游关系，具有高度协同效应。
“十四五”期间国防需求提升，整合完成后上市公司国防电子业务有望爆发。
盈利预测：看好“十四五”期间国防电子行业的发展前景，预计公司2021年国防电子收入占比达44%，利润占比达到65%，“国防电子”成色显着增强。
预计公司2020-2022年归母净利润为3.1/5.4/6.5亿元，同比增速分别为32%/75%/19%，对应PE分别为33/19/16倍。
维持“买入”评级。