(东南网架)东南网架：化纤业务拖累业绩增速 住宅钢结构有望带来额外增量

东南网架于2021年2月24日发布2020年年度报告。
报告期内，公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%。

2020年，东南网架综合毛利率为11.61%，同比增长0.03个百分点；净利率为2.85%，同比下降0.1个百分点。

2019年起，钢结构住宅试点工作启动，相关政策密集出台，钢结构支持力度进一步加大。
2020年9月7日，住房城乡建设部等9部门联合印发《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，文件指出将“大力发展钢结构建筑，鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，积极推进钢结构住宅和农房建设”，钢结构应用领域进一步扩大。
公司有望受益于钢结构在公建、住宅领域渗透率的逐步提升。

受化纤业务拖累业绩增速放缓

报告期内公司主营业务主要包括钢结构和化纤业务两大业务板块。

2020年，公司实现营业收入92.56亿元，同比增长3.12%；实现归母净利润2.71亿元，同比增长1.25%。
从业务类型看，工程总承包(EPC)主营业务收入为6.71亿元；钢结构分包业务主营业务收入60.38亿元，同比增长5.52%；化纤业务主营业务收入为 20.42亿元，同比下降34.84%。

图1:2016-2020年东南网架营业收入及同比

图2:2016-2020年东南网架归母净利润及同比

EPC转型初见成效计提各项资产减值准备致净利率下滑

EPC转型初见成效叠加钢结构营收占比持续提升，全年毛利率微升。
2020年，东南网架综合毛利率为11.61%，同比增长0.03个百分点。

图3:2016-2020年东南网架综合毛利率

分产品来看：(1)2019年，公司取得建筑工程施工总承包壹级、钢结构工程专业承包壹级资质，开启由专业分包向总承包的战略转型升级。
2020年，公司工程总承包(EPC)实现营收6.71亿元，占总营收的比例为7.25%，毛利率为13.17%；(2)钢结构分包业务实现营收占总营收的比例为65.23%，同比增长1.49个百分点，毛利率为15.67%，同比增长0.95个百分点；(3)化纤业务实现营收占总营收的比例为22.06%，同比下降12.84个百分点，毛利率为-2.65%，同比下降7.02个百分点。

图4:2020年东南网架各产品营收占比

计提各项资产减值准备致净利率下降。
2020年，公司净利率为2.85%，同比下降0.1个百分点。
报告期内，公司期间费用合计6.61亿元，同比下降4.62%；期间费用率为7.14%，同比下降0.48个百分点。
2020年全年，公司计提各项资产减值准备6187.49万元，同比增长49.49%。

图5:2016-2020年东南网架期间费用率与净利率

政策加速行业发展住宅钢结构有望带来额外增量

2019年起，钢结构住宅试点工作启动，相关政策密集出台，钢结构支持力度进一步加大。
2020年9月7日，住房城乡建设部等9部门联合印发《关于加快新型建筑工业化发展的若干意见》，文件指出将“大力发展钢结构建筑，鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构，积极推进钢结构住宅和农房建设”，钢结构应用领域进一步扩大，钢结构建设有望驶入快车道。

图6:钢结构及装配式建筑相关政策

目前建筑作业方式大致可分为两种：现场浇筑式建筑作业和装配式建筑作业。
而装配式建筑，又可以大致分为三类：(1)预制混凝土结构(PC)；(2)钢结构(PS)；(3)木结构。
装配式建筑作业相比较于现场浇筑式建筑作业，能够明显的缩短工期、节约劳动力成本、较少的排放污染物。

根据全联房地产商会，以装配率为50%左右的26层装配式混凝土住宅项目与同等规模传统建筑项目为例，装配式建筑可减少工期25%-45%、减少现场施工人数60%-75%、节水35%-50%、节能20%-25%、减少建筑垃圾65%-75%、减少粉尘20%-40%。

图7:中国PC装配式建筑方法和现场浇筑建筑方法的比较

钢结构是由型钢和板材制成，并采用硅烷化、纯锰磷化、镀锌等工艺进行防锈的建筑结构件，相比较传统混凝土浇筑，钢结构拥有重量轻、强度高、施工机械化程度高、环保可回收的优势。
过往钢结构产品推广不力主要是因为材料成本普遍高出混凝土浇筑，但是随着人工成本越来越高、工期要求苛刻等原因，钢结构的渗透率将逐渐攀升。

图8:装配式钢结构与混凝土浇筑对比

目前，钢结构建设主要应用于公建领域(厂房、仓储建设、多高层公共建筑、大跨度结构用钢、桥梁、塔桅钢结构等)，在住宅方面钢结构渗透率仍然较低。

图9:钢结构行业及细分领域用钢量测算

根据建筑金属结构协会公布数据，2018年我国多高层公用建筑建设方面钢结构渗透率为33.5%，住宅建设方面钢结构的渗透率仅为1%。
钢结构用于公建，天然就具备了产业化的基因，近年来产业化政策加速了钢结构在公建领域的发展；住宅方面大面积使用钢结构，尚且面临一定的困难，比如住宅楼电梯间无法集中、斜撑和阴阳角等问题。
但是长期来看，随着技术的不断成熟、产业化发展的不断提速，钢结构在住宅方面的应用，有望给行业带来额外的增量。